公司目前拥有炼钢能力1600万吨。鲅鱼圈项目建成后将增加炼钢能力500万吨,总炼钢能力也将从1600万吨增加到2100万吨,增幅达30%以上。
公司与集团的铁矿石采购优惠价格虽然从10%减少到5%,但与其他钢企相比还具有比较优势,即使与宝钢相比,08年的铁矿石价格也是稍有优势的。
焦煤的66%是与大型煤炭集团签订的长期战略协议,价格要比市场价低很多。
鲅鱼圈项目预计08年8月投产试运行,年内产钢材150万吨左右,但由于在试产时期产品档次不高,而调试成本很高,总体上对业绩的贡献不大,预计整个项目09年达产并产生实际效益。鞍本合并有望年内实现,由此产生的协同效应将提升新公司的盈利能力。为消除同业竞争,我们认为集团的合并和股份公司的合并可能会同时进行。
根据我们的预测,
鞍钢股份07-09年的EPS分别为1.09、1.39、1.80,我们给予公司20倍的市盈率,并考虑若鞍本合并成功后给公司带来的协同效应,合理价位在28-30元之间。给予公司谨慎推荐评级。
作者:
东北证券
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(责任编辑:陈晓芬)