□本报记者 丛榕
昨日沪综指跌破4000点整数关口,最深处探至3902.25点,收盘时全天下跌2.43%。自去年10月16日6124.04点的历史高位,股市调头向下,直至昨日,市场下跌已近5个月。
我们统计了反映市场状况的各个指标性指数发现,首先,大盘蓝筹是做空市场的主要动力,而农林牧渔等受益内需的行业不跌反涨;其次,市场整体估值水平下降较快,主要是受益于权重行业的下跌,但市盈率下降速度超过A股整体水平的行业寥寥无几。分析人士指出,A股在从历史高点向下调整的这一阶段中,内外因素皆有影响,但就目前情况看,主要是由于A股自身供求关系发生变化以及国内宏观经济环境的影响增强。
大股票跌幅大
07年7月20日,上证综指第二次越过4000点整数关口后一路向上,到10月16日达到6124点的高峰,用时不到三个月。此后市场便进入调整阶段。尤其是08年1月14日后,沪综指加速下跌,从6000点到5000点,用时三个月,而从5000点到4000点,仅用了2个月时间。
据Wind资讯统计,按照总市值加权法计算,从10月16日至昨日,沪综指和深成指两大指标性指数分别下跌了30.02%和28.85%,覆盖两市蓝筹的沪深300指数跌幅达到32.81%;而同一统计期内,中小板综指跌幅仅为6.92%。
从下跌股票的规模可以发现,总市值越大的股票下跌幅度越大:统计期内,中证100成份指数下跌35.18%、中证200成份指数下跌20.16%、中证500指数仅下跌了2.76%。在中证200指数的拖累下,中证700成份指数下跌了13.75%。
种种数据显示,大盘蓝筹正是“空军司令”。据统计,从中国石油计入指数至08年3月12日,沪综指下跌了1246点,这期间中国石油、中国人寿和中国石化累计共下跌812点,占下跌点数的65%。
弱周期跌幅弱
指标性指数下跌,大盘蓝筹是最主要的驱动力,而大盘股集中的金融、采掘、有色和化工等行业,均属于强周期、受益投资的板块,跌幅自然不小;与之相反,农林牧渔、医药生物等弱周期、受益内需的行业不跌反涨,成为了本轮调整中的最大赢家。
据Wind资讯统计,按照总市值加权法计算,从去年10月16日至昨日,有色金属、采掘和金融服务是跌幅最大的行业,分别下跌了42.26%、35.56%和33.11%;而农林牧渔、信息设备和医药生物涨幅最大,分别上涨了23.47%、10.30%和3.65%。若从更细致的行业划分看,保险和石油开采业跌幅最大,分别为52.83%和46.24%;农产品加工和种植业涨幅最大,分别为51.32%和43.61%。
分析人士指出,股市向下调整中,弱周期、受益内需型的行业超越A股平均水平,远远跑赢强周期型行业,说明市场已经不存在整体性机会,普遍获得超额收益的阶段结束,超额收益只存在结构性机会当中。
估值降预期差
随着指标性指数大幅下跌,市场整体估值水平快速下降,这有助于挤出一部分泡沫。按照TTM法统计,与去年10月16日相比,昨日全部A股市盈率为29.098倍,下降幅度为34%。从变化速度看,采掘指数降幅最大,为72%,当前的市盈率只有24.32倍;从绝对数值看,钢铁板块估值依然最低,为20.26倍。
从表面上看,市场整体估值水平已经进入了相对合理的区域。但实际上,全部A股估值水平的下降主要是权重行业如金融、采掘和有色主导的,其他行业估值下降速度并未超过整体水平。另外,在统计期内,农林牧渔和信息设备两个板块估值不降反升,农林牧渔也以90.29倍市盈率居所有行业指数之首。因而,在整体估值水平下降的背后,仍有不少隐忧。
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