银河证券：大幅下跌后可能存在技术反弹

　　国内市场

　　本周的前四个交易日市场大幅震荡下跌，周四上证指数跌破4000点大关，跌幅近8%。我们认为，近期市场的连续重挫，最根本的原因是本周公布的宏观数据不理想，市场对宏观经济和上市公司业绩的担忧较大，这与我们周评的看法相一致。

　　宏观经济方面，备受关注的2月份经济数据在本周陆续公布。外贸顺差大幅回落，1-2月的外贸顺差由去年的380亿美元大幅下降到今年的280亿美元。我国的出口结

　　构中，大量的低端加工业产品占据较大份额，企业竞争力不强、利润空间有限，连续的紧缩性调控措施、人民币快速升值、国际经济下滑对出口的影响日益明显。消费方面，1-2月份全国社会消费品零售总额同比增长20.8%，但是剔除物价因素后的实际消费增速从去年12月份开始是下降的。1-2月份工业增加值同比增长15.4%，也较去年同期有较大幅度的下降。

　　经济增速放缓，或许会导致上市公司业绩增幅下降，与市场预期存在较大差异。在2007年的大牛市环境中，市场普遍对2008年的业绩增长充满乐观，这可能与今年的实际情况有一定差距。虽然1季度的业绩数据还没有披露，但是市场上一些负面的消息不断出现。从总市值比重较大的行业来看，形势不容乐观：石化、电力等行业的业绩都将受到很大影响。本月底公布的工业利润数据将更加引人关注，可能会引发市场对今年一季度的业绩预期产生改变。

　　本周公布的2月份的CPI同比上涨8.7%，PPI上涨6.1%，这两个指标都高于预期，市场对宏观调控的预期进一步加强。本轮通胀的原因很复杂，既有货币流动性过剩、国内消费升级，又有劳动力成本上升、国际大宗商品价格上涨等因素，在总需求和总供给的共同拉动下，通胀可能仍要维持一段时间，而政府对通胀也一定会采取措施，但是调控的措施有多严重，还不得而知。随着两会结束的临近，调控措施出台的时间也越来越近，这“尚未落地的靴子”使市场承受了巨大的心理压力。

　　资金面同样不容乐观。虽然2月份以来证监会连续批准发行15只新基金，但是投资者的申购并不活跃，在投资者信心受损的情况下，基金面临的赎回压力也可能比较大。而基金分红的压力在未来一段时间也比较大。

　　我们认为中期内市场仍将维持弱势格局。经过指数的连续重挫后，投资者信心已经受到严重打击，如果政策面不出台强有力的利好措施，市场的悲观情绪将继续蔓延，大幅下跌后可能存在技术反弹，但或许应趁此机会降低仓位、调整品种。

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