兴业证券：经济趋缓资金不足市场处于弱势

　　等待反弹，伺机减仓

　　点评：

　　1.上周末宏观面没有任何调控消息出台，这对市场也许是个短暂的刺激。但是，我们认为这并不是什么实质性的利好。经济趋缓和资金的不足，都使市场处于弱势格局。上周公布的数据强化了经济走弱的趋势，对于一季报的预期更加悲观；场外的资金不想进来，新基金发行对场外资金吸引力减弱，存款已经出现定期化的趋势；场内的资金想出去，已解禁的和尚未解禁的限售股就像笼中虎。

　　;2.短期，市场也许有反弹，也许没有像样的反弹。如果反弹，刺激因素可能来自政策面的利好，比如，证监会对基金卖空行为的限制、印花税下调、限制再融资，也可能来自市场的自救行为，比如，新基金减仓、或暴跌后的回补，或是美联储大幅降息外围市场暂时止跌。但是，这些短暂的刺激只是技术性反弹的借口，并且，反弹容易成为解禁的大小非抛售和基民赎回的机会，反弹的规模和时间都受到压制。更大规模反弹的希望来自一季报超预期，但是一二月份的经济数据显示这一可能性越来越小，在出现明显的迹象之前，我们还是谨慎为妙。

　　3.策略：建议投资者轻仓操作，机构投资者仓位在7 成左右（原因是股票型基金最低仓位须维持6成）；个人投资者仓位在6成以下。仓位较重的投资者可借反弹之机减仓。如果出现反弹，热点将是跌幅较深、行业趋势向好、短期大解禁压力较弱的蓝筹股，比如，采掘、餐饮旅游等；如果没有像样的反弹，活跃的资金仍然是创业板、三通等主题式投资。

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