从代销平台到资产管理人,再到核心资源整合者
卖着自己LOGO的产品,但并非自己设计研发。“贴牌”现象在银行理财产品中日益普遍。大部分理财产品发行人是银行,管理人、设计人却不是银行,这种角色使得银行在遭遇产品零收益、负收益时倍显尴尬,屡遭投资者批判。
那么,银行与其他金融机构的合作关系如何?银行究竟扮演了怎样的角色?
“长远来看,大金融时代必然以银行为核心,银行将是各种资源的核心整合者。但是目前,银行似乎仅仅扮演了一个平台搭建者的角色。”专家们观点一致。
代销平台
日前有媒体报道光大银行与国投瑞银去年7月合作的一款信托产品“同赢八号”因亏损而面临清盘。对此,光大银行财富管理中心主任张旭阳予以否认,“因市场波动产品遭遇一定亏损是正常的,好比如果某只基金亏损了,基金公司会清盘吗?现在市场上不少公募基金亏损程度远高于这个产品。”
理财周报记者在光大银行网站查阅发现,该产品最新净值0.9489(3月5日)。同样跌破面值的还有“同享二号”,最新净值0.9139;“同赢五号3”最新净值0.9486。
事实上,净值出现亏损的类基金产品不止光大银行一家。
中信银行(601998行情,股吧)“中信理财之基金计划4号”最新净值0.9802,“中信理财之双盈计划7号”最新净值0.9784,“中信理财之蓝筹计划”最新净值0.8649;
招商银行(600036行情,股吧)“增强基金优选之金选双赢理财计划”最新净0.9902,“中投策略”最新净值为0.9932。
这些产品均由银行选定基金公司、证券公司为投资顾问、信托公司为受托人,面向投资者发售。张旭阳表示,“银行可以主动选择投资顾问进行合作,它与代销基金不同的是,银行不仅是产品发行人,也是保管人、监管人。”
但是,如果剥去银行的发行人和资金受托人身份,从产品投资内容来看,这类资产管理类产品与公募基金相似,甚至比公募基金操作更为灵活,可以不设投资比例限制,在市场环境向好时满仓操作,市场向坏时转投较为安全的市场,如债券。
那么,相似的产品,为何要贴上“银行”的牌子?中央财经大学
中国银行业研究中心郭田勇教授接受理财周报采访时表示:“表面上银行卖理财产品,给人稳健、保险的感觉,这其实是银行与基金公司的一种合作方式,主要由银行提供渠道支持。”
张旭阳则表示,“基金公司虽然允许设立专户理财,但毕竟门槛有限制。而银行与基金公司合作的理财产品,更多面向中小投资者,银行起到桥梁作用。”
确实,银行理财产品迅速扩张的背后,是银行网点优势的支撑。其中,如
工商银行、
建设银行等大银行优势尤为明显,这一点从银行财报“中间业务收入”即净手续费收入可见,其中工行此项收入占营业收入比重达12.7%。
资产管理人
当然,银行并不仅仅满足于销售平台角色。
张旭阳就对理财周报记者表示:“由于银行还无法直接参与二级市场交易,所以通过合作方曲线进入。我相信银行扮演的角色会越来越深入,比如银基合作产品,银行会与投资顾问共同组成投资委员会,每个季度对股票池进行调整时,银行在大的配置方面也会参与。”
据理财周报记者了解,尽管银行努力从发行人向资产管理人角色转变,但目前银行能参与的程度也仅限于此。
在理财产品中,人民币产品如债券、票据等银行本身熟悉的产品,由银行进行全盘管理,再如部分银行所推的QDII产品,也是由银行充当管理人。
对挂钩类理财产品,看似银行将资金投向海外股票或者黄金期货、石油、水资源、矿、二氧化碳等普通投资者平日接触不到的交易品种,但背后银行也只是扮演销售角色,部分银行甚至沦为国际投行代销商。
据悉,挂钩类理财产品往往嵌入某一种期权,中资银行在这方面没有定价权,只能从国际投行处购买。其中,中资银行又缺乏对期权的把关能力,购买来的期权产品未必如宣传的那么诱人。
中国社会科学院金融研究所结构金融研究室主任殷剑峰表示:“我们从一些零收益、负收益产品中可以看到,银行存在着一些道德风险,不仅是在销售过程中存在夸大其词的做法,从产品本身看,如果银行当初留点心,会发现这个产品从过去表现看并不具有投资价值。”
西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深则表示:“这类产品背后设计结构相当复杂,一般投资者很难理解。但第三方产品设计者并不清楚终端消费群体,产品必须经过商业银行修改与完善,否则银行只是做纯粹代销是不合适的。”
据透露,在此类结构性理财产品中,整个资金运用模式通常是,银行将募集资金算上年利率,扣除完利息后本金交由国际投行进行交易。
所以,国际投行在交易上输赢多少银行并不清楚,银行赚取的只是代销费用,高额利润是被国际投行吞吃掉了。如果这类产品最终亏损,名誉受损的只是承担了销售角色的银行,而非背后交易的国际投行。好比产品质量出现问题,由销售方来承担责任而非生产商。
“大金融时代必然以银行为核心”
无论是银基合作,还是银证、银信合作,金融业的混业形态已是大势所趋。
“大金融时代必然以银行为核心。”专家们观点一致。
银行与其他金融机构合作推出的理财产品,可以看作大金融时代的起点。“也许银行并不需要扮演一个资产管理人的角色来确定它的主导地位,它可以利用它的资源平台进行分工和整合,从而分得更高利润。”业内人士向理财周报记者表示。
从银行掌握选择基金公司、证券公司、信托公司主动权上看,“相比传统代销产品,对于相互合作推出的产品,银行应该更能获取有利谈判条件。”郭田勇向记者表示。
对此,银行予以否认,表示只是收取了一定认购费、手续费等,这主要是从营销成本、人力成本进行收取,银行无其他方面的费用收取。
但是,研究人员向理财周报记者透露:“与信托公司合作的打新股产品中,业绩报酬涉及双方利益谈判,其中可能存在银行与信托公司分多分少的谈判。”
当然,不是所有的信托产品银行都会有业绩提成,比如一些以信贷为主的信托项目,更多地是“高息揽存”业务的变相方式,银行通过募集资金放贷给某个项目,信托反而起到桥梁作用。
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