数据来源：REUTERS，兴业证券
单位：美元/桶
石油价格上涨趋势单位：百万桶/日
世界石油产量与消费
资料来源：EIA，兴业证券
注：08、09年数据为预测值□兴业证券张忆东李彦霖
在高油价持续、国家节能减排政策强力推动下，节能设备、节能材料行业有望迎来市场的急剧扩张；太阳能、风能、煤化工等替代能源和新能源行业也将获得良好发展机遇。
高油价仍将持续
纽交所的原油期货价格从2002年18美元/桶开始上涨，已经有效突破了100美元/桶。目前来看，支持高油价的供求因素尚未逆转，与此同时，美元贬值将助推油价进一步上涨。
新产能增长缓慢。未来全球新增原油需求的供应来源在很大程度上将不得不依赖于OPEC产量的增加。而按照OPEC目前的计划，原油产能将延续前几年缓慢的增速。并且，如果次级贷危机的影响进一步扩散，不仅会影响原油需求，也会使美元加速贬值，OPEC为了维护其本身的利益，有可能会做出减产的决定，以避免油价的大幅下降。实际上，过去几年中，原油产能实际增长额的确低于计划增长额。
需求或有所放缓，供需平衡依然非常脆弱。目前，中国、美国、印度是石油消费增长的主要驱动力。1998-2005年间石油消费增量的50%由这三个国家贡献。根据IMF的预测，中国、印度2008年仍将维持10%、8.4%的强劲增长。并且，中国的定价体制使得国内价格远低于国际油价，降低了原油需求对价格的敏感性。美国经济增长速度放缓，对原油需求可能会减弱。在2006年，美国石油消费已经出现负增长。不过供求关系并未因此而有所缓解。
根据能源资料协会（EIA）的预测，2008、2009年，石油消费需求与产量仍将处于紧平衡的局面。2007年石油消费85.73百万桶/日，石油产量84.64百万桶/日，EIA预测08、09年石油消费87.04、88.31百万桶/日，08、09年石油供给87.24、88.49百万桶/日，08、09年供给仅高于需求0.2、0.19百万桶/日。
节能减排力度加大
重化工业高速发展之后，遭遇高油价、本币升值影响出口、通货膨胀抬头，这使得节能减排和产业升级成为我国经济转型的关键。
政策强力推动节能环保产业发展。2006年以来，政府出台一系列节能减排政策，且力度越来越强。更为突出的是行政推动力的提升，国务院于2007年6月3日印发了《节能减排综合性工作方案》，并在《通知》中明确了节能减排的责任落实和执法监管问题；2008年两会中提出的大部制改革方案中，环保总局提升为环境保护部。
相关行业将会受到重大影响。首先，生产节能设备、材料的企业，由于政府的强制节能约束，有望迎来市场急剧扩张，考虑到能源利用效率提高的间接经济效益以及经济增长带来的能源需求增加，预计到2010年，我国的节能产业市场规模将在3000亿元以上。其次，太阳能、风能、煤化工等替代能源和新能源行业也将获得发展机遇。此外，规模小、能耗高的企业可能遭淘汰，高耗能行业走向集中，造纸、煤炭等行业的龙头企业将受益于供求关系的紧张以及国家政策的扶持。
重点受益行业
光伏行业。成本下降空间巨大，光伏电力是世界能源的未来。权威机构预测到2050年，全球50%的能源供给将来自太阳能。在购电补偿等扶持政策推动下，预计未来几年全球光伏需求年复合增长率在40%到50％之间。
2008年国内多晶硅供需缺口很大，现货价格高涨，国内厂商基本上以现货价格销售，但2009年、2010年多晶硅新增产能很大，分别为2.5万吨和3万吨，即使考虑到真实产量有较大折扣，供应仍将有很大缓解。因此，估计今后两年多晶硅现货价每年下降30%左右，之后有望保持与合约价相差100美元/公斤的水平。
对于大多数光伏电池厂商来说，毛利率最低点将于2008年出现，但是对于硅料供应充足、产业链完整的厂商来说，成本影响将明显低于其他厂商。我们认为到2009年，光伏电池厂商毛利率将有较大反转，加上光伏电池环节具有投资快、产能扩张迅速的特点，2009年开始大多数光伏电池厂商盈利将大幅增长。
风电设备。风力发电在三十年后发电装机可能超过核电，成为第三大发电电源，2050年后可能超过水电，成为第二大主力发电电源，形成3.5亿千瓦的装机能力。风电设备由于其成本优势，在新能源电力设备中可望率先取得大发展。目前在风力发电领域上有实质进展的上市公司越来越多，除了龙头
金风科技外，还包括
东方电气、
华仪电气、
湘电股份、
长城电工、
天威保变等。
煤化工行业。我国PVC生产分为乙烯法和电石法，乙烯法是石油路线，而电石法是煤炭路线，国内电石法产能占PVC总产能的73%左右。国际油价的走高会使乙烯法PVC价格居高难下，从而对电石法PVC的价格有一定支撑作用。
国家在《电石行业准入条件2007年修订版》和《氯碱行业准入条件》中，对新建电石、PVC和烧碱装置产能有所限制。行业门槛的大幅提高、差别电价和出口退税的调整使得技术落后、规模偏小的PVC企业将面临极大的竞争压力，而具有资源优势、规模优势和采取循环经济工艺的龙头企业将从中受益，有望在竞争中取得更大的市场份额。
节能高效电力设备。电力节能设备将受益。我国电力设备类上市公司中有部分企业涉足节能产品的生产。其中，
荣信股份生产高压动态无功补偿装置（SVC），
置信电气生产非晶合金变压器，属于国家推广的节能类产品。
清洁高效发电设备仍可看好。大型的清洁高效发电设备，如百万千瓦核电机组、超临界火电机组、大型循环流化床锅炉、大型水电机组成为国家支持鼓励的发展方向。相关上市公司如东方电气、
华光股份等业绩将好于市场预期。
造纸行业。“十一五”期间我国计划淘汰落后造纸产能650万吨。落后产能比重较大的文化纸子行业将更多受益于节能减排政策，预计未来两年文化纸行业毛利率将大幅提升，景气度高于整个行业。从上市公司来看，从这轮文化纸行业高景气度中受益最大的将是中低端文化纸产品所占份额较大的公司。因此，看好
博汇纸业、
太阳纸业、
银鸽投资、
岳阳纸业未来的发展前景。
重点公司评述
具体到公司层面，建议重点关注天威保变、金风科技、
哈空调、
新安股份、
柳化股份、
泸天化、
中泰化学、
新疆天业、
英力特、威孚B。
天威保变（600550）：拥有完整的光伏电池产业链。公司两个年产三千吨多晶硅项目将在2010年投产；光伏电池厂商天威英利销量将比2007年再翻一倍，毛利率仍能保持与2007年基本持平，天威保变将同时在光伏产业链上游和下游取得丰厚的利润。预计公司2008-2010年EPS分别为1.66元、2.35元、3.74元，公司是新能源行业中最具成长性、估值偏低的品种，给予“推荐”评级。
新安股份（600596）：双核心驱动长期增长。公司独创的氯资源循环工艺不仅实现了清洁生产，而且大幅度降低了草甘膦和有机硅的生产成本。在有机硅单体合成方面，关键指标二甲选择性高达85%以上，明显高于国内同行。独特的技术加上良好的管理保证公司具备长期领先同行的盈利能力。草甘膦2008年将保持景气，是公司08年业绩增长的主要推动力。有机硅盈利能力将企稳回升。07年底有机硅中间体DMC价格已达中小厂商的盈亏底线，目前有机硅主要厂家已提价1000-2000元。我们预计新安有机硅业务08年的盈利能力将持平或略有上升。此外，公司在有机硅下游领域的发展前景广阔。维持“推荐”评级。预计08、09年EPS分别为2.81、3.10元。
柳化股份（600423）：
煤气化技术助推企业成长。作为煤化工企业，公司业务覆盖氮肥和硝酸两大系列。壳牌煤气化装置渐入佳境。2007年1月，柳化股份30万吨合成氨清洁节能挖潜技改项目化工投料成功，进入4季度项目运行良好。该装置使用壳牌煤气化技术，原料煤利用率高达98%，可大幅降低吨氨煤耗和电耗，吨氨成本降低约30%。08年业绩提升动力充足，煤气化装置进入正常运转、6万吨/年硝酸钠与亚硝酸钠装置投产、130吨/H循环流化床锅炉等节能项目投产、CDM议案的执行将继续推动柳化的收入、利润提升和节能降耗。维持“推荐”评级。预计公司08、09年EPS分别为1.05元、1.36元。
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