信心崩溃 大幅降息或仍无济于事

　　王蔚祺

　　美国券商贝尔斯登陷入流动性困境显示出当前金融系统的危机已经升级。由于信心丧失，银行尽其所能保存资金，周一美国和欧洲的银行间拆借活动几乎停止。

　　“目前美联储所面临的风险，不再是通胀与经济增长下滑，而是通胀与更加严重的系统性崩溃。

　　上周贝尔斯登的流动性危机显示了市场认识能够以多快的速度化为现实。由于担心银行的资金匮乏，目前包括Sprint Nextel Corp.和Porsche Automobile Holding在内的许多美国企业，争先恐后地提取授信额度。摩根大通银行的分析师甚至预期，这种刚刚开始的趋势可能迫使银行继续融资400亿美元。

　　因此美联储将通过采取更加积极的措施来稳定市场情绪，并且预防投资信心的进一步恶化。但是外汇金融市场担心，即便美联储降息100基点，仍然不足以逆转或者稳定深入人心的悲观情绪，特别是结合本周上市公司的财务报告。

　　尽管迄今美元汇率已经普遍急剧下跌，未来仍将是美元的熊市道路。截止到北京时间周二19：31，澳元兑美元上涨70个基点，报0.9288；新西兰元兑美元上涨71个基点，报0.8084；美元兑日元基本与前日收盘持平，报97.35；欧元兑美元收复部分“失地”，上涨91个基点，报1.5821。

　　德意志银行周一宣布，将今年全球经济增长的预期从去年底发布的4.6％大幅下调到3.5％。“目前市场的注意力已经从美元疲软产生的通货膨胀，转移到全球金融系统的故障及全球需求急剧下滑上，”荷兰银行驻悉尼的首席外汇策略师Greg Gibbs表示，“因此未来商品货币受到一定影响。”

　　目前市场担心美国信贷市场的危机给欧洲的银行业带来更加严重的问题，甚至可能动摇欧洲央行按息不动的货币政策立场。同时市场投资者也担心，欧洲央行的官员通过口头干预，打压欧元升值势头。但是，整体上欧元的上涨趋势在近期不会逆转。

　　对于全球许多资产质量正在恶化的金融机构来说，降息的作用非常有限。许多投资者仍然在被迫削减杠杆，这也令资产价格面临下跌压力。对于美国经济来说，最好的拯救方式是削减美国居民的负债负担，因此应该允许他们以更低的利率为目前的贷款进行再融资。这也是政策制定者们已经开始努力的方向。