同时持有认购和认沽权证赢面更大

　　金瑜

　　美联储降了75个基点的基准利率，香港宣布将基础利率由4.5%下调至3.75%。另外，内地上调存款准备金率50个基点，使市场预期降息的机会大大减少，所以内地房产股和本港地产股都有非常不错的表现。

　　美国市场的震荡使得香港市场的波幅也很大，如雷曼兄弟前天大跌30%，昨天又涨了46%，而香港市场中的玖龙纸业17日也大幅下跌40%，在这种震荡市非常适合权证的买卖，很多投资者会说判断错了方向，可能亏损更大。国金证券衍生品研究员范向鹏向投资者推荐一种操作策略，就是适合正股大幅震荡的保守策略，即同时持有认购权证和认沽权证。

　　投资者在同一时间买入平价的认购权证和平价的认沽权证，当标的物上升时，认购权证带来的利润如能抵消认沽权证的亏损和交易成本就是赚钱的，反之当股票下跌时，认沽权证的利润如能抵消认购权证的亏损和交易成本就是赚钱的。

　　范向鹏说：“假设我们有1万元钱，花5000元在认购权证上，花5000元在同样标的的认沽权证上。当股票大幅上涨，认购权证可能赚2倍，到15000元，而认沽权证短期下跌最多就亏损5000元，可以考虑卖出认购权证，留着认沽权证。”但这种组合也有风险，一是如果正股的波幅太小，认购权证和认沽权证的时间消耗导致亏损。二是认购权证和认沽权证其中一个按理论价波动，而另外一个却没有跟住理论价波动，也会导致亏损。

　　（本栏目由第一财经《今日港股》提供，作者为节目主持人）