美联储：降息还未终结通胀仍是问题

　　林纯洁

　　编者按

　　在市场异常动荡与脆弱之际，美联储大幅降息75基点的决定还是让投资者感到有点失望，不少投资者之前预期降息幅度将达到100个基点。不过由于之前美联储已经采取了注资、下调贴现率等一系列救市措施，再加上当天公布的几家投行的业绩要好于市场预期，投资者还是决定先高兴上一天。

当天，道琼斯工业平均指数大幅上涨了3.5％。虽然75个基点小于市场预期，但这是1994年以来美联储第二次如此大幅度的降息。自从去年9月以来，美联储基准利率已经下调了整整3个百分点，是十多年来的最快速度。而市场目前最关注的是，在美联储又一次降息后，市场信心能否开始好转，如果不能，美联储还将使出什么更激进的招数？

　　美联储宣布降息75个基点后给我们两个信息：第一，未来仍有降息；第二，他们担心通胀问题。利率期货价格显示美联储在4月30日降息50个基点的概率为92％

　　美联储宣布降息75个基点后给我们两个信息：第一，未来仍有降息；第二，他们担心通胀问题。前者众所周知，而后者却与之前有些不同。

　　“经济前景更加悲观”

　　虽然联邦公开市场委员会（FOMC）声明表示本次降息以及之前的一系列措施，包括那些增强流动性的举措，应该可以帮助经济恢复增长，不过声明依旧强调“经济下行的风险仍然存在”，还指出“经济前景更加悲观。消费支出正在减少，而且劳动力市场活力低迷，金融市场仍面临相当大的压力”。并认为“在接下去的几个季度，信贷市场的萎缩以及房地产市场继续调整将对经济增长构成拖累”，所以FOMC会“采取果断行为保证经济增长以及稳定”。

　　这意味着更多的降息依旧在美联储考虑的范围内。北京时间昨日20：19，利率期货价格显示美联储在4月30日降息50个基点的概率为92％，降息25个基点的概率为8％。

　　通胀压力抬头

　　而另外美联储给我们的信息是他们担忧通胀失控，而关于通胀的评论也是本次FOMC声明与1月底声明最大的不同之处，在FOMC委员看来，通胀前景可能并不如他们之前预期的那么乐观。

　　FOMC的声明仍然坚持“通胀压力将在未来几个月趋缓”，但是同时表示，“目前通胀压力抬头，一些指标显示通胀预期正在增加。”以及未来“通胀预期的不确定性正在增加，所以仍需要对此多加关注”。

　　1月底的声明中，美联储的声明只是简单表示：“（联邦公开市场）委员会预计通胀（压力）将在未来几个季度减轻，不过仍需要继续观察通胀发展。”

　　在本次会议中，美联储主席伯南克的反对阵营中又多了一位FOMC委员，那就是费城联储主席普罗索，他与达拉斯联储主席费舍尔一起反对美联储如此大幅度调低利率。费舍尔上一次就反对美联储降息50个基点，当时他建议维持当前利率水平不变。

　　在本次降息之后，美国全面进入了负利率时代，目前基准利率只有2.25％，而核心CPI已经达到了2.3％，CPI更是在4％之上。

　　不过问题是美联储的行动是否将与他们的担忧相一致，市场并不乐观，尤其是伯南克的立场。

　　“值得注意的是两位美联储理事还是比较担忧通胀问题……现在终于有人可以起到一点牵制作用了。”Miller Tabak的证券策略师Peter Boockvar认为如果随伯南克的意，美联储可能降息到0。

　　“伯南克并没有任何抗通胀的信誉，他不能一边疯狂向市场注入流动性、大幅调低利率，另一边却让我们相信美联储能控制通胀。”M.S.L基金公司合伙人Martin Bloom认为，“伯南克先生应该行动而不是说说而已，他第一次表示通胀压力将趋缓市场给予信任，但现在没人理会，TIPS（通胀挂钩债券）市场就可以说明问题。”