与冠生园进行资产置换第一食品转身黄酒产业

　　□ 本报记者 李 冰

　　　 3月15日，第一食品发出公告称，公司将以食品零售、食品品牌代理业两大类资产，与上海冠生园华光酿酒药业有限公司进行100％股权置换。

　　　 第一食品由此从食品、饮料、烟草零售业上市公司彻底转变成为以黄酒为核心产业的上市公司。

　　　 3月20日记者采访了第一食品董秘张黎云。张黎云肯定地告诉记者“如果这次证监会审批通过，董事会通过，第一食品的主营业务即将改变，以黄酒经营为主。”

　　资产置换方案1+1>2

　　根据第一食品公布的预案，公司这次置出资产包括：上海市南浦食品有限公司49%股权、上海鑫全顺食品有限公司100%股权、第一食品连锁发展有限公司90%股权、上海徐家汇第一食品商店有限公司49%股权、上海长宁第一食品商店有限公司5%股权、以及包括第一食品商店、批发分公司和外贸业务等第一食品所属的相关资产与负债，整体评估价值约3亿元，而置入的华光酿酒公司的资产约为3.01亿元，两者的评估价值基本相当。

　　　 如果资产置换通过，那么资产置换之后的第一食品将只有黄酒和糖资产，再没有了其它的资产。

　　　 其实，早在07年在11月份，第一食品就曾推出方案整合黄酒业务。当时，公司拟以配股方式募集资金收购华光酿酒100％股权及投资新建10万吨黄酒基地项目。

　　方案一公布，停牌近2个月的第一食品复牌当天即告跌停，随后几个交易日内，股价仍一路下滑，从36.43元跌至最低23.70元，市场普遍不看好。

　　“可以说这次出台的方案与去年11月份的方案完全不同。公告出台后我们也做了多方面的调研，也发现上一个方案与市场预期比较远。后经过我们多方面的沟通和修正，出台了现在的方案。”张黎云同时还表示：“07年的方案即便是做完了，战略目标也不是很明确，第一食品旗下还是有很多产业，对公司要做强黄酒业务的目标，不是很明朗。但这次资产置换后，第一食品的主营业务和公司的战略目标都清晰了起来。”

　　但值得注意的是，此次置换出去的品牌代理及零售业务比重占了公司总营业收入50%以上。这样的资产置换方案是否会使公司未来的主营收入大幅下降呢？

　　张黎云对此不是很认同：“我觉得不会，我们也做了08年度的预测，如果方案通过实施后，与07年的相比，我们预计净利润会增长29.88%。”

　　天相投资行业分析师施建刚也认为：以置入的华光酿酒资产情况来看，该公司子公司“和酒”的盈利能力较强，从历年的数据来看，其净利润基本在11％左右。而置出的则为亏损和增长较慢的业务。审计显示，华光酿酒2007年度营业收入逾3.61亿元、净利润达3846万元。

　　张黎云还向记者表示，除黄酒业务以外，第一食品的食糖产业也将继续做，但将会是比重很小的一部分。虽然糖业对上市公司的影响不大，但也不会成为上市公司的一个包袱，其相关的关联交易足以能够保障其不亏本，只是盈利多少的问题。食糖产业以后对第一食品来说会是锦上添花的作用。

　　由此可见，一旦资产整合到位，第一食品的盈利能力不会降低反而会有显著提高，获得未来可观的经济收益。

　　黄酒业整合两步走

　　虽然对第一食品这次的资产置换有很好的预期，置换过来的华光酿酒的“和酒”盈利状态良好，但招商证券分析师朱卫华认为,“和酒”属于配置型黄酒，无基酒基地。如果“和酒”能被第一食品旗下的黄酒企业金枫整合，金枫可提供基酒给“和酒”，不仅可以巩固第一食品在上海黄酒市场的垄断地位，而且可以通过营销费用的节约，实现二者的优势互补，避免了市场上的相互竞争。

　　“对，这次资产置换成功后，我们肯定要整合旗下的两个黄酒产业，以实现互补的效应。”张黎云肯定了上述说法。

　　第一食品旗下金枫的石库门与华光酿酒的“和酒”2008年合计销售收入将高达10亿元，从收入与盈利来看整合后无疑是全国最大黄酒公司，且在上海，未来势必在全国最大黄酒市场上拥有最强的话语权。

　　不过，石库门酒与“和酒”的两支团队如何融合是值得考虑的大问题。

　　“黄酒业务如何整合我们还在研究，如果此次资产置换通过，剩下的就是我们企业内部的整合。现在的资产置换只是一个开始。”张黎云说，“对于证监会通过此次公司的资产置换方案我们很有信心。”

　　张黎云还透露，第一食品对于黄酒业务的操作将采取两步走的战略。

　　一方面，即是推出方案，在证监会出具无异议函并经股东大会通过之后，完成资产置换；同时，在第一食品内部的黄酒公司金枫酒业与华光酿酒已经组成了联合调研组，对黄酒整合的具体运作开始进行调研和初步策划。

　　　 据记者了解，目前就黄酒行业来说，以第一食品、古越龙山、会稽山为代表的龙头企业分享了行业中的大部分利润，行业内销售收入前三位的黄酒上市公司集中了全行业销售收入的34％，行业内前五大黄酒企业已获得全行业74％的利润收入，但前五家企业的年黄酒总产量仅占行业的14％左右，从行业的规模上看，黄酒行业的集中度仍然较低。

　　“黄酒与茅台等白酒不同，起步比较晚。起步晚竞争的格局也不同，白酒也有一定的地域性，黄酒地域方面要求并不是很高，黄酒竞争现在还是比较低的一个阶段。”张黎云同时表示：“黄酒现在主要集中在江浙一带，北方市场还不是很认可，但我们已经积极在拓展，在做了，资产置换完成后，会更加有利于公司的发展，接下来是如何拓展全国，和巩固的问题。”

　　当记者问及如何拓展全国市场和巩固现有市场时，张黎云坦言：“拓展全国市场我们现在在计划之中，具体怎么开拓的方案不能对外公开，这是属于我们公司内部的机密了。因为黄酒业就全国来说现在是个发展期，每个公司都是在积极地想做大做强。”

　　如果此次资产置换成功，第一食品的黄酒产业开拓全国市场的计划将是如虎添翼。第一食品长期从事零售业积累的经验究竟能够为上市公司争夺多大的利润空间？我们将拭目以待。不可否认利润空间的上扬也势必将直接影响其股价的上升空间。

　　银河证券分析师董俊峰认为，作为快速消费品概念的黄酒才刚刚进入成长初期，维持长期看好黄酒行业的观点。