准备金率上调 对A股既是“靴子落地”也是“雪上加霜”

　　蔡臻欣

　　针对周二央行再次上调存款准备金率0.5个百分点，广发证券日前发布研究报告指出，通过前几次提高存款准备金率后市场走势来看，对大盘影响不大，但是这次不同以往的一个区别在于，既可看做是“靴子落地”也可以看做是“雪上加霜”。

　　广发证券称，提高存款准备金率已经成为央行通常使用的手段，是针对不断增加流动性的回收办法。

　　“所谓靴子落地，即从调整预期来判断。因为与加息相比提高存款准备金率毕竟是一个相对较弱的影响因素。在1、2月PPI和CPI不断创出新高之后，央行一直对加息比较谨慎来看，首先提高了存款准备金率，一定意义上也就意味着短期加息的可能性减弱。”

　　“雪上加霜，即本次调整准本金率的时点还是有些出乎意料，对于这次调整存款准备金率对股票市场的影响，虽然实质影响有限，但是就其心理影响来说也不可小觑。目前的股票市场最为关键的就是信心缺乏，这种情况下无疑是‘雪上加霜’，有可能加速市场向下寻找支撑位置。”

　　广发证券分析认为，从板块上来看，调整存款准备金率对银行板块、房地产业会有负面影响。

　　光大证券银行业分析师蔡荣则表示，提高存款准备金率对银行业影响有限，将导致盈利增速小幅下降，“准备金率上调后，银行可以采取减少其他贷款（主要是票据融资）压缩短期贷款增长等结构性措施调整货款结构，并通过资金业务改善短期流动性，因而对银行业的业绩影响并不显著，同时短期内央行再次动用其他货币政策工具的可能性大大降低。”

　　蔡荣表示，经过测算，本次上调存款准备金率对银行业绩的短期负面影响大约为0.2％～0.4％左右，对每股收益的影响大约下降1％～2％。将2008年银行业净利润增速预测从47.67％下调为45.80%，维持银行业的“增持”评级。

　　对于大盘后市，广发证券认为市场已进入底部区域，可以认为是黎明前的黑暗阶段。但是要在估值基本合理后真正呵护市场走好，还是需要从资金供求来考虑。