□南京证券周旭
昨日A股市场出现今年以来单日震荡最大的一天,上证指数震幅接近10%,伴随成交量放大,上证指数最终收出带长下影的阳线,表明市场期待的B浪反弹有可能由此展开。
悲观的预期已充分反映
美国次债危机诱发的本轮调整,经历“融资门”事件放大,市场陷入长达5个月调整,而国内高企的通胀和紧缩的货币政策预期摧毁投资者最后的信心,导致沪深股市近两周非理性的恐慌抛售,9个交易日最大跌幅近800点,按照金融行为学观点,这种情绪的宣泄恰是营造空头陷阱的重要特征。
50%跌幅留出了反弹空间
上周以来的放量下跌,跌出了空间,也跌出机会。至昨日最低点,上证指数最大跌幅已达到998点以来升幅的50.87%,从A股历史来看,每轮跌幅达到升幅的50%总有中级反弹产生,甚至有可能形成长期的底部区域,如1996年-1997年,股指从512点升至1510点见顶,调整至1025点展开反弹,此后1000点是重要的支撑区域;1999年-2001年行情,从1050点升至2245点见顶,其升幅的半分位1650点,虽然不是最终的低点,但跌至此位后,仍形成为期2个月的中级反弹。因此,昨日的低点3516点是否是本轮大调整最终的底部区域还有待确认,但在此位产生一轮中级反弹,从技术上来看,可能性极大。
银行、地产成为反弹基础
当市场回落到3800点以下时,各种不利因素其实已在股价下调中得到充分反映,6000点以上高估值状况明显改善。考虑美国次级债对中国经济影响,即使以最悲观预计上市公司2008年盈利增长仅有20%左右,3600点时整体A股市盈率值也只有21倍,银行、地产行业中的龙头企业,如招商银行2008年的动态市盈率、市净率仅有18.9倍和4.8倍,已远低于印度市场的HDFC银行。招商银行、万科A公布年报后出现强劲反弹,通过再融资方案的浦发银行复牌后不跌反涨,表明经历前期大幅下跌,银行、地产股的投资价值开始被投资者认可,成为大盘反弹的基础。
盘势显示多空力量转换
此外,量能变化也揭示出底部特征。经历上周缩量下跌之后,本周下跌过程中成交量不断放大,表明市场中原先最坚定的多头也陷入恐慌,与此同时,部分看好的资金开始试探性介入市场,当昨日中石油等复牌出现砸盘现象时,这部分资金表现出坚决介入的态度,昨日午盘指数被反复推高,显示多空力量已开始转换。
但目前所能预期的仅是一轮中级反弹,与前两年强势行情不可同日而语,以目前市场环境分析,预期高度在4200-4500点,而且走势将一波三折。因此,操作上应逢低吸纳,避免追高,对收益预期值不要过高。
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