股市暴跌 投资者理财“稳”字当头

　　　“只要不赔钱，还能比银行定期存款利率高，就谢天谢地。”股市出现惨烈调整，所有与股市沾边的理财产品都受到波及，投资者开始寻求稳而又稳的银行理财渠道。

　　“非常时期”新手段

　　小王从二月份起就一直关注银行的打新股理财产品，根据去年的数据，银行“打新股”产品好一些的可以实现20%的收益率。

他推测，即使今年情况不济也应该能有8%的收益。然而事与愿违，自从2月底加入某股份制银行“打新股”理财产品至今，他只经历了中国铁建和福晶科技两只股票的发行，10万元的份额分别获利144元和31元，照此发展小王一年的收益可能连3%都难以达到。

　　据理财专家分析，近段时间打新理财产品收益降低主要有两个因素：近期新股发行稀少，冲淡了理财产品的收益率。其次由于股市不断调整，资金大量撤离股市，参与打新的资金量越来越多，新股中签率明显下降，而且伴随着市场走低，新股开盘价也越来越低，使得打新资金的收益率急剧下降。

　　银行打新理财产品收益回落，仅仅是打击了投资者的投资热情，一个更大的风险也许可能随时降临，那就是新股上市首日跌破发行价格。理财专家提醒，不久前上市的中国铁建上市首日涨幅不足30%，就是一个危险的信号，为此投资者尤其是新入门的投资者，要谨慎权衡再考虑投资“打新股”理财产品。

　　据分析，“打新股”理财产品多为“非保本浮动收益型产品”，银行并不提供保本和收益承诺，这意味着存在本金风险。即如果发生新股开盘价低于发行价的情况，投资者的本金会出现一定程度亏损，尤其是大盘新股中签率较高的时候。

　　基于这些考虑，小王现在已经调整了理财思路，他的目光盯上了货币市场基金。小王选择货币市场基金有两条准则：一是这只基金一定是他的“打新股”理财所属银行的代销产品，这样便于小王调集资金，一旦遇到大盘股发行时，他能方便地杀个回马枪；二是这只基金是货币市场基金里排名前五位的品种。

　　“各家货币市场基金投资的具体品种比较类似，因此基金的业绩排名比股票型基金稳定，前五位的都值得投资，不过现在股市不好，大量资金蜂拥到这里，业绩最优秀的基金由于达到资金管理上限已经停止申购，所以事先要和银行方面打听清楚。”小王说。

　　小王表示，如果有小盘股发行他将暂时不会参与银行“打新股”。小王算了一笔账，赎回一只货币市场基金需要花费三天时间，参加一次银行“打新股”需要六天，其中要经历两次周末，等再次申购回货币市场基金，至少要耗费13天，按照货币市场基金每万份单位一天收益0.75元计算，10万元“打新股”产品一次收益100元以上才比一直持有货币市场基金划算，从目前的市场情况看，小盘股发行时已经很难达到这个水平了。

　　期盼收益增强型理财品

　　小王发现，具有打新股功能的货币型券商集合理财产品却取得了不错的收益。其收益水平都能显著高于货币市场基金和债券市场基金。其中一只产品还在最近一段时间内实现了超过30%的七日年化收益率，而一般货币市场基金仅能维持在2.5%的水平。

　　小王为此感到纳闷，此类产品的收益缘何可以战胜自己的货币市场基金呢？

　　据记者了解，之所以出现上述情况，其实是此类产品的收益计算与货币市场基金不尽相同。在券商产品的资产池中，部分资产的估值采用摊余成本法。如对于未上市的债券，一般以其成本价计算，应计利息则在实际持有期间内逐日计提。这样，如果资产池中按照这种算法的资产较多，则其累加效应会使其收益率在某个时期显得很高。考虑到这方面的因素,这券商产品的收益率并未比货币市场基金高出多少。

　　不过，在增强收益方面，这类产品与货币市场基金相比，增加了网下、网上申购新股的功能，这绝对是它的亮点所在。其中，网下申购新股都有一定的锁定期，所以部分去年下半年网下新股申购的收益就会集中在今年年初体现。而网下申购新股的中签率要显著高于网上申购，使得其获得超额收益的可能性大增。以福晶科技为例，其网下申购中签率是网上的12.8倍。

　　从国泰君安“君得利1号”年报可以看出，去年，该计划充分利用网下合格投资者的资格，实施新股网下申购，并积极参与新股网上申购。在新股收益的带动下，收益率持续上升，年化收益率达到7.1075%。

　　招商证券现金牛季报也表示，去年四季度以来，现金牛的投资采取了以新股申购为主，谨慎投资于可转债，回避增发个股的策略。密集发行的新股特别是大盘股发行为现金牛的收益奠定了良好基础。

　　在2008年，上述产品仍将积极参与新股申购。国泰君安君得利一号年报称，今年新股申购收益率与2007年相比将会有所回落。此外，由于世界经济放缓，主要国际市场的股市都出现了较大的下跌对A股市场造成了很大的估值压力，二级市场的低迷会分流资金进入一级市场，导致新股申购收益下降。2008年，该计划将在加强对新股定价研究的基础上，积极地参与新股申购，特别是利用合格投资者的资格积极参与网下申购。

　　招商证券现金牛季报也表示，在2008年，该计划将均衡债券与新股发行（含可转债）的风险收益分析，现金牛投资仍然以申购新股为主，但投资需要更为准确与审慎。

　　具有打新股功能的货币型理财产品收益率颇具吸引力，为何银行理财方面却缺乏类似的产品？

　　业内人士指出，这是因为银行缺乏相应的专业机构和专门人才。此类产品看起来简单，其实除了要有强大的投资实力之外，还需要厚实的后台支持。以现金牛为例，除了招商证券研发中心及外部研究机构提供的支持，包括宏观分析、货币及利率分析、行业分析、企业分析及市场分析等，还有后台清算等部门的配合，负责申购、赎回、清算等复杂流程。

　　不过，此类产品一般也都开辟有银行营销渠道，投资者可以在相关银行买到。而且，与此相类似的基金产品也已经面市。

　　

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