万科A：市场份额显著提高

　　公司2007年实现营业收入355.27亿元，同比增长98.27%；归属上市公司股东的净利润48.44亿元，同比增长110.81%。基本每股收益0.73元，摊薄后为0.70元。分配预案为每10股转增6股派1元(含税)。

　　市场份额提高

　　2007年，公司销售状况良好，市场份额显著提高。公司2007年实现销售面积613.7万平方米，比2006年增长90.1%，销售金额523.6亿元，比2006年增长146.6%，占全国住宅市场的份额达到2.07%，比2006年增加0.82个百分点。我们认为，在调控环境下，房地产行业的集中度将有望提升。作为龙头公司，万科将从中受益。

　　2007年，公司结算面积393.7万平方米，同比增长35.9%；结算收入351.8亿元，同比增长99.1%。销售毛利率也提高4.58个百分点至41.87%。报告期末，公司尚有290.9万平方米已销售资源未竣工结算，合同金额总计238.1亿元。

　　部分项目竣工时间延迟。2007年，公司竣工面积445.3万平方米，比2006年增长36.0%，少于公司计划的600万平方米的目标。公司称，这是改善装修延迟了竣工时间，且部分城市竣工项目备案条件提高延迟了竣工验收所致。我们认为，装修房是公司提升竞争力的一个重要举措。随着经验的积累，公司有能力避免类似问题。2008年，公司计划开工面积和竣工面积分别达到848万平方米和689万平方米，相信这一目标可以实现。

　　聚焦重点城市

　　公司坚持以珠三角、长三角和环渤海区域为重点的城市经济圈聚焦战略。2007年，深圳、广东、上海、北京、天津几大核心城市占营业收入和净利润的比重分别达到55.0%和63.4%。这虽然使公司面临局部房价波动的风险，但公司提高了装修房的比重，并改变了销售策略。今年前两个月的数据也表明，公司依然保持着良好的销售态势。我们相信，全年销售收入将有大幅提高。

　　2007年，公司新增项目规划建筑面积合计1142万平方米，权益建筑面积934万平方米。2007年末，公司规划中项目权益建筑面积为1821万平方米。适中的土地储备也符合有关政策的精神。

　　2007年，公司取得建设银行200亿元授信额度，又通过增发融资近100亿元。2007年末，公司拥有货币资金170亿元。在新的政策环境下，具有良好资信能力和广泛融资渠道的企业，将有望在行业格局的变化中占据有利地位。

　　笔者暂不考虑股本变化，预计公司2008年和2009年每股收益分别为1.29元和1.97元。万科一向追求长期稳健发展，没有激进的拿地行为。这使我们相信，房地产市场的短期波动对其影响有限。我们维持公司的“买入”评级。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。