投资要点：
2007年，石化行业继续维持较高增长速度，部分子行业产品价格也在需求拉动影响之下出现大幅增长，但以国际原油价格为代表的资源产品价格持续上涨，石化行业不可避免的面临着成本上涨压力，特别是在未来通货膨胀因素有可能进一步加强，基础能源及原材料价格上涨可能进一步推高化工行业生产成本，同时节能减排工作的推进也在加大一些行业的运作成本和生产成本，某些子行业在产销两旺背后也孕育着隐忧。
展望2008年尽管内需将持续保持旺盛、化工产品市场需求持续稳步增长，但资源价格的上涨以及随之带来的原材料、运输等价格的上涨将进一步推动化工行业生产成本的上升，同时节能减排工作的深入实施将对化工行业产生结构性和整体性的影响，石化行业各子行业的利润水平将在成本因素的影响之下分化愈加明显，我们维持对于石油化工行业整体"中性"的投资评级。
以原油为代表的资源价格不断上涨，考验着石油化工行业的营运能力，但需求因素才是最终决定子行业景气能否延续的关键，处于
农产品牛市中的支农化工行业、经过几年结构性变革行业集中度提升的纯碱行业就是典型的代表，煤化工、氯碱等基础行业的增长方式将因为节能减排工作实施而发生结构性的变革，在此背景之下，行业内具有资源、规模和技术优势的企业将获得发展机遇；而化工新材料、钾肥等拥有技术、资源优势的子行业则将依旧维持较高的行业景气度。
原油价格不断高涨，石油化工行业成本增长压力将长期存在，资源、原材料、运输等要素价格的上涨都在推动生产成本的上升，除了依旧建议关注那些具备技术、资源和规模优势，能够有效规避成本压力的优势子行业和个股，如
烟台万华、
盐湖钾肥等之外，我们还建议关注需求增长因素长期存在子行业，但对这些子行业的投资要优选个股，着眼于具备成本优势能够有效化解成本压力的个股，如
云维股份、
华鲁恒升等。
一、2007年石化行业运行状况回顾及2008年一季度展望
2007年，石化行业继续维持较高增长速度，全年实现工业总产值53055.1亿元，同比增幅维持在20%以上，石化下游产品产量也继续保持较大增幅，其中以合成橡胶和合成树脂增长最为明显。在基础化工产品中，下游需求旺盛推动产量继续大幅增长，其中以离子膜烧碱、纯碱和农药等品种最为明显。
在主要化工产品产量增长的同时，主要化工产品、特别是基础化工产品的价格也出现迅猛上涨，其中以草甘膦表现尤为抢眼，从上半年平均2.6万元/吨上涨至年底近8万元/吨，其它产品还包括纯碱、烧碱、DAP、钾肥等等。但不同产品之间的价格上涨推动因素也各有不一，除了下游需求以外，部分行业的成本推动也是不可忽视的影响因素之一，特别是在未来通货膨胀因素有可能进一步加强，基础能源及原材料价格上涨可能进一步推高化工行业生产成本，同时节能减排工作的推进也在加大一些行业的运作成本和生产成本，某些子行业在产销两旺背后也孕育着隐忧。
展望2008年尽管内需将持续保持旺盛、化工产品市场需求持续稳步增长，但资源价格的上涨以及随之带来的原材料、运输等价格的上涨将进一步推动化工行业生产成本的上升，同时节能减排工作的深入实施将对化工行业产生结构性和整体性的影响，石化行业各子行业的利润水平将在成本因素的影响之下分化愈加明显，我们维持对于石油化工行业整体"中性"的投资评级。
但同时，以原油为代表的资源价格不断上涨，考验着石油化工行业的营运能力，但需求因素才是最终决定子行业景气能否延续的关键，处于农产品牛市中的支农化工行业、经过几年结构性变革行业集中度提升的纯碱行业就是典型的代表，煤化工、氯碱等基础行业的增长方式将因为节能减排工作实施而发生结构性的变革，在此背景之下，行业内具有资源、规模和技术优势的企业将获得发展机遇；而化工新材料、钾肥等拥有技术、资源优势的子行业则将依旧维持较高的行业景气度。
而国际油价的上涨对于国内炼油业的影响却十分巨大，由于受到CPI上涨压力过大的影响，外界原本对2007年内进行成品油定价机制改革的预期并未实现，成品油的定价机制也错过了07年三季度最佳的改革时机，在三季度末原油价格重新开始上涨以后，国内炼油业不仅盈利能力重新开始减弱，并且还有不断加剧亏损的迹象。11月份成品油价格上调500元/吨相对而言也只是杯水车薪。
目前国内汽柴油出厂价格分别为5480元/吨和5070元/吨，零售中准价分别为6150元/吨和5665元/吨，与国际汽柴油完税价格相比差额在2000-3000元/吨左右。考虑到2月份后的高价油预计将在3月下旬开始进入生产环节，届时国内原油加工量将更加萎缩，存在再度出现油荒的可能性。因此预计为缓解可能浮现的成品油需求压力，发改委有可能在四月再度上调成品油价格，预计幅度在500元/吨左右，但这一调价所起到的左右也只能部分缓解炼油压力，而无法彻底扭转目前炼油业的困境。
数据显示，到07年9-11月，国内原油加工和石油制品制造业的行业利润率水平已经降到了-3.35%，如果08年原油价格在95-100美元/桶平台波动，这一利润率指标将至少降至-5%以下，炼油业的困境还将持续。
合成树脂市场，PE基本稳定，市场价格随石脑油价格有所上涨，毛利小幅提升；聚丙烯则相对疲软，价格维持低迷，毛利有所回落；聚氯乙烯价格在07年四季度有所上升，成本因素是最主要原因，但乙烯法PVC-石脑油价格差却大幅回落，成本压力明显。LDPE和PVC(乙烯法)2月市场均价分别为13414元/吨和7922元/吨。在高成本的影响之下，2008年下游塑料制品行业的需求状况不会出现根本性改变，合成树脂市场将维持稳中回落的趋势。
化肥行业属于支农行业，在多年国家优惠发展政策支持之下已经逐步开始出现产能增长过快的趋势，国家的发展政策也开始从全面支持发展向控制性发展转变，将逐步取消优惠政策，鼓励产能和资源向优势发展企业集中。
2007年全国生产氮肥4242万吨，同比增长9.42%，较去年同期增速有所下降，其中生产尿素2502万吨，同比增长14.3%，与去年同期基本持平。未来一两年内国内的尿素产能将继续放缓，而由于粮食需求量的增长，预计尿素产能过剩的局面将有所缓解，同时受国际尿素需求的影响，国内出口需求将可能更加旺盛，因此预计08年以后的一两年尿素市场价格还将维持相对高位。
国内钾肥市场的需求缺口短时间内难以改变，07年以来国内市场自给率已经下降到了30%以下，产能严重不足，2007国内钾肥产量为254.4万吨，同比还减少了4.8%，同时国际海运价格的大涨也加剧的进口氯化钾价格的上涨。到08年1月国内氯化钾和进口氯化钾市场均价已经分别达到了2280元/吨和2490元/吨。在国内氯化钾市场价格主要依靠进口氯化钾到岸价格定价的背景下，2008国内氯化钾价格依旧有一定增长空间，钾肥行业也因此而成为化肥行业中可以继续看好的子行业。预计到2009年以后随着罗钾120万吨硫酸钾和盐湖钾肥100吨氯化钾产能的建成，国内产能将有所增加，自给率开始回升，但钾肥作为寡头垄断的资源型品种，其价格上涨将是长期趋势。
2007年全年，我国烧碱产量为1730万吨，同比增幅15.44%，低于2006年18%的增幅，但其中离子膜烧碱产量640万吨，同比增幅则达到了38.9%，高于2006年增幅。氯碱行业也属于国家重点控制发展的基础化工行业之一，这一高污染、高能耗的行业在过去几年发展极为迅速，目前我国的PVC产能已经位居世界第一位，其中70%以上都是属于资源消耗型的电石法生产，并且这一比例随着近年投资力度的加大还有可能进一步提升至80%，不利于国家节能减排目标的实现，并且行业集中度远低于纯碱行业。大型化、规模化和环境友好化是氯碱行业必然的发展方向，《氯碱行业准入条件》12月1日正式开始实施，国家相继出台的一系列限制小规模电石法生产企业的措施也将成为推动氯碱行业这一结构性变革的基石。
草甘膦是近来支农行业牛市的典型代表，受国际市场粮食需求旺盛的影响，草甘膦价格在07年下半年以来迅速飙升，从2.6万元/吨上涨至2008年2月均价的8.5万元/吨，上涨幅度高达227%。尽管存在成本上升的因素，草甘膦生产的主要原料二乙醇胺(IDA法)或亚氨基二乙腈都出现不同程度的上涨，但草甘膦的价格行情主要还是来自于需求市场的旺盛。从目前国内在建项目情况来看，2009年草甘膦产能就将大幅提升，同时国内原有因成本因素被迫停产的部分装置也将对草甘膦供应产生影响，因此预计到2008年下半年2009年，草甘膦的国际市场价格就将趋于理性，价格疯涨的喧嚣过后，真正具备技术优势的企业将获得持久性收益，因此建议关注具备成本、技术优势的生产企业。
六、重点关注公司
原油价格不断高涨，石油化工行业成本增长压力将长期存在，资源、原材料、运输等要素价格的上涨都在推动生产成本的上升，除了依旧建议关注那些具备技术、资源和规模优势，能够有效规避成本压力的优势子行业和个股，如
山西三维、盐湖钾肥等之外，我们还建议关注需求增长因素长期存在子行业，但对这些子行业的投资要优选个股，着眼于具备成本优势能够有效化解成本压力的个股，如云维股份、华鲁恒升等，随着近期市场的调整，化工板块的估值水平略有下降，建议适当参与。
烟台万华：公司的宁波一期技改项目在07年底顺利完成，产能提升至24万吨，公司计划在08年通过进一步技改将产能提升至30万吨；宁波二期30万吨项目也已经获得有关部门批准，将于2011年建成投产。除此之外，烟台本部的14万吨装置公司计划在08年通过技改提升至18-19万吨左右，2008年公司的MDI总产能将在48-50万吨左右，相比2007年增幅达到20%以上。宁波二期装置投产后，公司2011年MDI产能将达到80万吨以上。未来我国的MDI市场需求空间依旧巨大，国际MDI巨头巴斯夫和拜耳在中国的投资力度加大并不意味着MDI行业利润水平的下降，而恰恰是体现了中国这个发展中的巨大市场空间的吸引力。预计公司未来中长期还将保持增长，维持"推荐"评级。
新安股份：公司是化工行业发展循环经济、降低社会环境成本压力的理念实践者之一，其独特的草甘膦-有机硅循环生产机制降低治污成本，在众多草甘膦生产企业中独树一帜，具有独特的成本优势。公司目前拥有草甘膦产能7万吨，已经是亚洲第一大农用除草剂生产企业，镇江江南草甘膦二期项目将于2008年一季度建成投产，此外公司还有2万吨IDA法草甘膦装置的建设计划，全部建成以后公司的草甘膦产能将达到10万吨，将继续从草甘膦市场需求旺盛中获益。同时，公司与迈图10万吨有机硅单体合作项目将在08年底建成投产，并将为公司进一步打开在有机硅产品线深入发展的空间，充分开发有机硅下游产品的市场空间，我们维持"推荐"投资评级。
云维股份：公司目前拥有聚乙烯醇2.8万吨、醋酸乙烯8.5万吨、电石9.2万吨、水泥40万吨、甲醇30.5万吨、甲醛0.5万吨和焦炭305万吨生产能力以及30万吨煤焦油深加工能力。公司新一轮的公开市场增发募集资金主要投向云维乙炔的2.5万吨BDO、20万吨醋酸和CO制备等三个大项目，其中BDO装置将在2008年年底前建成，其余项目在2009年建成。2008年，公司还计划通过增发将母公司目前在建的应用壳牌粉
煤气化技术的50万吨合成氨项目注入到上市公司。应用壳牌粉煤气化技术的50万吨/年合成氨项目已经在2007年底建成，将在2008年内注入到上市公司，从而使上市公司的产业链条更加完整，成本控制能力加强，我们维持"推荐"投资评级。 (来源：熊杰)
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(责任编辑：张雪琴)
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