风投认为创业板门槛可适度从紧

　　穆一凡

　　证监会将对《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（下称“管理办法”）公开征求社会意见。

　　其中最引业界争议的是发行人要达到的财务要求。管理办法对此做出的两套标注是：发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；第二套标准则是发行人最近一年实现盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　某些中小企业声称对上述标准“大失所望”，其中高新科技类企业认为达到30%的增长率至少需要5年。但包括创投行业和券商们却不以为然，瑞信一位高管向《第一财经日报》表示，上述标准可能还算“宽松”，根本不存在给登录创业板造成难度的问题。

　　凯鹏华盈（KPCB）合伙人钟晓林对《第一财经日报》表示，高成长性企业应该成为创业板市场的主力，营收年增长达到30%的要求可能还“偏低”，对此“失望”的中小企业显然不具备登陆创业板市场的资格。

　　钟晓林表示，美国纳斯达克市场之所以允许无盈利的企业上市，是因为该市场上的中小企业基本属于“研发型”，如生物科技、制药企业等；但国内中小企业则以“应用型”为主，基数庞大且良莠不齐，对其实施严格的上市审查非常必要。

　　但另一方面，钟晓林坦承，用财务数据实行“一刀切”的做法，国内少数专注研发的企业来说有失公平。处于研发早期的高新企业急需大额资金投入，但如果按照登陆创业板的标准，这些企业根本不可能在短期内与资本市场对接，因而只能转走私募股权融资的途径。

　　据他透露，凯鹏华盈所投项目中的拟上市企业，要达到管理办法的标准完全没有问题，但登陆创业板不急于一时，毕竟风险资本退出时的回报率对于风投来说还是至关重要。

　　创投市场调查机构ChinaVenture分析师王东亮也向《第一财经日报》表示，创业板现在的门槛不高，创投公司们依然看好创业板的长期发展前景。他预计第一批登陆创业板的企业可能在200家左右，而且可能采用集体上市的形式，先建起基本盘子。