熊市处处陷阱考智慧　美股回升港股才可向上

　　「出生入死。生之徒十有三，死之徒十有三；人之生，动之死地亦十有三，夫何故？以其生生之厚。」这是道德经第50章之开端，看来老子的智慧最适合形容现今的股市。

　　股市现处熊市中期，到处都是陷阱，当标准普尔认为美国次按问题已接近尾声，投资者大举入市，怎知美国第5大投资银行贝尔斯登陷入财政困难，要联储局出手挽救。

　　美股回升港股才可向上

　　港股是愈跌愈深，不单止完全受外围牵着走，美股跌港股亦跟跌，上海股市跌港股也跌。很多股份的走势已不能以基本因素分析，例如今年油价及金价都创了历史新高，按理石油股及黄金股应跟随上升；但并不如是，油价从去年的70美元升至110美元，但是中石油(857)股价却从20元急跌至9.01元，国际油价在80美元以上，但中石油实现油价只有65美元，此外还要支付445亿元人民币暴利税及炼油亏损200亿元。黄金近日最高升至1033.9美元，按常理黄金股应急升才对，但是三只黄金股紫金(2899)，灵宝(3330)，招金(1818)本周都被基金洗仓，急跌30%以上。港股除了看外围股市，还要看美国经济及中国的政策，当然还须顾及市场的心理因素，有时候好消息被视为坏消息，例如商品价格下跌本应是好消息，物价下跌，通胀压力减，但是全球股市大跌，港股也被拖累，恒指在20000点徘徊，等候美国金融风暴平息及股市回升，港股才有力向上。

　　储局救贝尔斯登金融市场免崩溃

　　福无重至，祸不单行，内地股市今年的跌幅比港股更大，1月至今深沪指数已跌了三分之一，令内地股市人心惶惶。中石油A股去年11月上市升至48元人民币，而今天跌至21元，跌幅超过一半。油价升至历史高位，但中石油2007年纯利只升2%，行政干预最不利自由经济市场及股市，传政府或被迫减印花税来刺激股市，上海A股指数跌破3700点才反弹，政策市只会令市场波动，一有事股民就要求政府出手。

　　但是有时候政府是被迫出手的，例如上周五美国联储局透过摩根大通挽救贝尔斯登，联储局要注资300亿美元，若不救贝尔斯登，它便需要清盘。美国对上一间大型公司清盘是发生在2000年的Enron「安然」，两个主犯被判入狱，前行政总裁受审前死亡，整件案总律师费高达10亿美元，得益的是律师，付款的是纳税人，受害的是股东、职员及纳税人。联储局救了贝尔斯登，美国金融市场才不致崩溃，最得益者是摩根大通，以每股两美元的超低价买入贝尔斯登，最可怜是有投资者去年底以105美元入股，最幸运是中信证券曾计划以100美元入股，未付款贝尔斯登已经倒闭，这真是一场出生入死的经历。

　　富昌证券总经理蔺常念(作者为证监会持牌人)