本地银行股防守佳 恒生银行:具长线投资价值

　　来源： 香港文汇报 作者： 司马敬

　　港股表现欠佳，上周四个交易日共下跌1,129点，或5.07%，国企股表现跑输大市，全周累积下跌1,055点，或8.87%，港股受美元下跌拖累，表现跑输其他亚洲区股市，美联储局千方百计救市，但内地股市未有见底迹象，故美股有望带动恒指出现反弹，但后市仍然难摆脱寻底格局。

　　本地银行股面对的不利因素较少，而未来的经营环境仍然良好，防守性较佳，在此波动市况中属较佳的投资选择。

　　恒生银行(0011)早前公布业绩极之良好，惟股价于良好业绩后不升反跌，相信只是受当时大市气氛欠佳及投资者于好消息出货影响，股价调整后更添投资价值。由于无涉及次按投资，恒生07年业绩较其他大型银行为佳，07年股东应占溢利按年上升51.5%至182.42亿元，远超市场原预期增长约30%的上限。业绩超乎想像，主要受惠于理财业务增长，令净服务费及佣金收入上升96.9%，达68.86亿元，其中股票买卖相关收入更上升146.6%，至19.85亿元。于去年下半年，净服务费收入更较上半年增40.6%。

　　按揭业务看好 净息差胜同业

　　恒生的估值较其他本地银行股高出很多，其市帐率高逾4倍，其他本港银行股的市帐率普遍于2倍以下，市场之所以给予恒生高估值，原因是其整体股本回报率(ROE)高达35.4%，三成以上的ROE于银行股属于极高水平，反映其经营效率极高。另外，恒生的净息差表现高于2%，亦属傲视其他本地银行的水平，故此恒生的股价偏高是可以理解的，估值较高亦属合理。

　　美国持续减息，对本地楼市有极大帮助，恒生于本港楼宇按揭市场一直处于领导地位，集团2007年于本港楼宇按揭市场的占有率达到11.2%，仅次于中银香港的17.5%及汇丰银行(0005)的11.6%。美息下跌加上通胀升温，负利率问题将会是楼价上升的催化剂；在经济增长带动楼宇需求上升的同时，房屋供应未有明显上升，故相信本港楼市会继续向好，为恒生带来良好的经营环境，相信今年的利息收入会有不俗的增长。过去本港银行于楼宇按揭市场的竞争非常激烈，令部分本地银行的净息差受压，但恒生07年的净息差却较06年扩阔了21点子，充分反映恒生在息差管理方面有出色的表现。

　　恒生现价138.3元，股价于130元有一定支持，近期国企股表现受内地股市偏弱影响，本地蓝筹股份会较具防守性，长线投资价值高的股份，投资者可于133元附近收集作中长线投资。