银河证券：投资策略周刊

　　●市场步入弱势修复期

　　回顾今年以来影响市场运行的三大不确定因素，从中长期看，海外经济与市场、国内宏观经济与调控、A股市场资金与供求，都没有发生明显和根本性的转变，但是短期内其恶化的势头有所缓解。

我们认为本周市场将步入较为弱势的震荡修复期，最悲观的时刻已经过去，但是乐观的时刻还没有来临。

　　首先，从海外因素来看，中长期海外市场的运行仍然充满了变数，但是短期内次贷问题对市[被屏蔽广告]

　　场的冲击会将暂时告一段落。18日美联储降息75个基点，由原来的3.0%降至2.25%，低于市场预期的100基点。虽然降息幅度低于预期，但与前几次不同的是，市场仍然做出了积极的反应。股票市场上，美股暴涨，道指为五年多来单日最大涨幅，欧洲股市普遍上涨2%以上；外汇市场上，美元指数居然不跌反涨，由降息前一天的低点71.46逐渐回升，另外从大量游资参与的大宗商品价格重挫也能反映出，美元的贬值或会告一段落。虽然长期来看，美国经济衰退的程度仍不明朗，但是就短期而言，次贷问题对市场的负面影响会将暂时告一段落。

　　其次，国内宏观经济方面，4月份公布的一季度经济数据，以及高通胀下政府会采取何种程度的紧缩措施仍然是大家最担忧的问题，但是短期而言，1、2月份重要的宏观数据已经公布完毕，市场也给出了充分的反应，宏观经济变化对市场的短期冲击会有所减弱。今年以来的两次大幅调整导火线是不同的。1月份的调整是由于国际金融巨头在年报中披露的高额损失打击了市场信心，3月份的调整则起因于对国内宏观经济的担忧，2月份通货膨胀高企，贸易顺差大幅回落，市场担忧宏观经济和业绩增长会出现拐点。不过上证指数从3月初的4400点跌倒最低3500点，市场的忧虑情绪已经有所释放。从本周来看，除了周四将要公布的工业经济效益月度数据，没有其他重要的数据会引起市场的波动，宏观经济面对市场的负面冲击将会减弱。

　　从市场运行来看，目前大家最为担忧的是上市公司一季度业绩，一季报要在4月份才开始陆续公布，短期内影响市场的主要因素仍然是信心与政策。上周四上证指数创出本轮调整的新低3516点后，在没有任何利好消息的刺激下稳步上扬，多数个股大幅反弹。政策面仍然偏暖，证监会连续第7周于周五批准新基金。创业板规则征求意见稿正式发布，这对市场资金会产生一定的分流，但影响有限，而与创投有关的个股会活跃起来，我们认为这对市场的整体影响是中性的。

　　市场信心仍然不稳定，投资者也不可过于乐观。从上周五市场反弹的犹豫走势来看，投资者信心的完全恢复可能需要较长的时间，当指数在3500、3600附近时，更多的人抢的是反弹，而不是抢反转，4000点上方大量的套牢盘将会抑制指数的上升空间。如果有其他负面消息出现，不排除市场会再次出现大幅波动的可能。

　　市场在经过前期的快速下跌后，投资机会逐步显现，创业板规则征求意见稿的推出、台湾地方选举尘埃落定等消息会刺激个股的活跃程度，具有创投概念和三通概念的个股、受益于人民币大幅升值的航空、逐步企稳的地产等板块值得关注。

　　

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