冷眼看经济型酒店“泡沫”（图）

    今年3月初，经济型酒店巨头如家快捷(HMIN.Nasdaq)爆出了2007年第四季度净亏损1520万元的消息，如同在平静的水面投入一块巨石。随后的两周中，业内又传出了多家经济型酒店连锁机构放缓扩张、推迟上市的消息。“经济型酒店泡沫破了”、“经济型酒店高利润时代结束了”、“经济型酒店濒临资金链断裂边缘”……一时间，似乎整个经济型酒店行业已被笼罩在愁云惨雾之中。

　　一个高歌猛进多年的行业，突然遭受沉重打击。

　　如家亏损风波

　　如家快捷公布的2007年第四季度财报显示，该季度的总营收为3.276亿元，净亏损1520万元，其中计入了460万元的股权奖励支出，2410万元的汇兑损失，以及同收购七斗星商旅酒店相关的1320万元支出。由此不难发现，如家亏损的原因，除了汇兑损失外，收购七斗星也是一个重要原因。

　　如家去年10月以3.4亿元人民币的价格收购七斗星商务连锁酒店在18个城市的25家分店100%股权，为这家刚刚成立两年的经济型酒店画上了休止符。而事实证明，七斗星在一些经营指标上确实拉了如家的后腿。据财报显示，七斗星2007年第四季度的营业收入为1980万元，占如家该季度总营收的6%。如家原有酒店第四季度的入住率为91.6%，每酒店客房营收为164元；但计入七斗星商旅酒店后，如家2007年第四季度的酒店入住率下降到了88.3%，每酒店客房营收仅为155元。

　　对此，业界有几种说法。一种观点认为，七斗星投资者的出发点就是为了上市，因此在门店扩张上不惜成本，平均单店的成本造价高于行业水平15%左右，本身存在加大“泡沫”，而如家收购七斗星也是不理智的盲目扩张行为。另一种观点则认为，尽管七斗星存在“泡沫”，但如家将对其进行整合，几个月后将会看到效益，所以财报亏损只是表面现象。

　　如家收购策略是否正确，还有待时间证明，但经济型酒店行业存在“泡沫”却已是不争的事实。

　　存在三成“泡沫”

　　格林豪泰酒店管理集团董事长兼CEO徐曙光坦言，中国经济型连锁酒店行业至少存在三成泡沫，所谓“泡沫”主要在于部分经济型酒店去年大肆“跑马圈地”，造成物业成本虚高。

　　这种情况开始于如家上市后。如家快捷被视为中国经济型酒店的标杆，而它恰恰也是风险投资的杰作。如家纳斯达克上市后，一夜之间造就了4个亿万富翁，经济型酒店“如家模式”随之迅速走热，各方风险资本，包括民间热钱争相加入了这场疯狂游戏。数据显示，2005年中国市场排在前10名的经济型酒店品牌规模平均增长速度为74%，2006年增速已经达到140%；而从去年7月至今年1月，又出现了大批新进入者，前10大品牌市场占有率由85％下降至38％。

　　经济型酒店的各类成本都是相对固定的，其中最关键的一项就是物业成本。在这种白热化的竞争中，很多经济型酒店投资者不计成本去“抢楼”，抬高了物业成本。如家的创始人、汉庭酒店董事长兼CEO季琦告诉记者，如家在上海浦东开第一家店时，物业租赁成本只有每天每平方米0.7元，而如今已超过了1.5元。照此计算，假设一间房价220元的客房面积为40平方米，仅物业一项，一天一间客房的支出就高达60元，加上日益上涨的人工支出、能源支出，利润空间其实非常有限。

　　显然，经济型酒店行业“两年收回成本”的说法已经成为过去的神话，而背负着沉重物业成本的酒店很难长久经营，有很多酒店在取得物业那天，就决定了它今后都将与亏损为伴。锦江之星副总裁俞萌也认为，对于投资者来说，短期套利甚至会加速泡沫的破裂，假如企业资金出现问题，其麾下一些租期只有5年左右的物业，很可能面临退出市场的危机。

　　谁在“泡沫”里沉浮

　　经济型酒店行业存在“泡沫”，是否意味着它已进入了衰退期呢？

　　对此，锦江之星、汉庭、格林豪泰等多家经济型酒店品牌都表示了乐观的态度。一方面，中国市场增长潜力巨大，和美国在人均酒店数上存在近83倍的差距，以美国消费能力的一半水平作为参照，中国的经济型连锁酒店客房供应量还有近70倍增量空间。另一方面，权威部门预测，至2015年，中国将成为世界第一大旅游接待国，入境过夜游将超过1亿人次，国内人均出游率达200%，未来对经济型酒店的需求将大幅增长。

　　“泡沫”危机将带来的直接影响就是经济型酒店行业的大洗牌。徐曙光告诉记者，部分经济型酒店无法消化前期“抢楼”带来的高昂成本，资金链已出现问题，一些装修了一半的酒店物业正寻求脱手。他说，经济型酒店业就像一个马拉松比赛项目，那些百米跑选手是不适合做酒店业的。“泡沫”破裂后，准备不足、急功近利的投机者将无奈退市，而那些稳健发展、实力雄厚的经济型酒店品牌将获得并购机会和更宽广的发展空间。

　　季琦认为，泡沫并不可怕，并购也不可怕，酒店业本身就是一个存在泡沫、沉浮的行业。从全球酒店业发展历史看，一直充斥着资本并购的游戏，无论是Days inn还是Holiday inn都有被并购的经历，而全球排名前10位的酒店集团中，很多都是靠兼并发展起来的。目前中国最大的经济型酒店品牌拥有的酒店数也仅有美国“速8”的十分之一，就是因为企业之间的并购还太少。“经济型酒店行业的确存在泡沫，美国次债危机也有影响，但也不失为一个机会，就像当年携程创立时遇到互联网泡沫，经过泡沫破裂的考验，携程成了中国最强的旅游网站。”

　　记者发现，包括汉庭在内的几家经济型酒店品牌已经开始调整发展策略，放缓扩张速度，更注重于企业的内部管理。机会属于具有核心竞争力的企业。可以预见，经过此次“泡沫”危机的磨砺，中国经济型酒店行业必将更为健康地发展。

　　连续几年的过热炒作，中国连锁经济型酒店行业出现大量“泡沫”。再加上美国次债危机致使资金的流动性降低，海内外风险投资收缩战线，对部分经济型酒店连锁机构的融资和上市估值产生严重影响，“泡沫”开始破裂。

　　“泡沫”破裂必将带来经济型酒店行业的大洗牌。一些准备不足、急功近利的投机者将无奈退市，而那些稳健发展、实力雄厚的经济型酒店品牌将获得并购机会和更宽广的发展空间。