欧日央行为何按兵不动？

　　欧日央行为何按兵不动？

　　美元政策干扰着欧洲和日本央行的目标，美元汇率方向的不确定加大了欧洲和日本央行政策把握的难度

　　文/ 谭雅玲

　　在美联储为挽救经济衰退，半年时间里将基准利率从5.25％拉低至2.25％之际，欧洲和日本央行却依然没有对货币政策进行相应地调整，这是何故？

　　当前，全球央行的货币政策正处于“各自为政”的状态。

　　美元的不断走低，使得通胀对欧洲货币政策的压力更大。目前，美联储基准利率已经达到2.25％的低点，面对不断走低的美元利率，欧洲和日本央行正处于两难的境地。欧元区目前的利率水平是4%，原来预计欧洲央行今年会随从美联储继续下降利率至2％～3%，但是欧元区的通货膨胀却在不断地高涨，1月3.2%的CPI已经使欧洲央行很难按照预期大幅度降息。

　　因此，目前欧洲央行面临反转加息的压力，以控制通货膨胀防止经济恶化。但是这种抉择面临欧洲内部的意见分歧，德国与法国有不同的政策建议，加息与降息存在争论。另外，面对欧元加快升值的趋势，欧洲央行若加息将进一步刺激汇率上升，又会伤及经济增长。现在的欧元兑美元汇率已经上涨到1.56，欧元区的经济增速预期却已经下调为1.8%，一高一低的指标使欧洲央行的利率抉择尤为艰难。这不仅不利于准确地把握欧元利率和汇率，更不利于欧元区经济的稳定。

　　在美国主导和欧元区困惑的利率背景之下，日本的利率前景更加不确定。现今，日本经济正从出现复苏的曙光，转向低迷衰退的边缘，尤其是美国经济衰退以及次贷危机引发的日本金融机构和企业的损失，使得日本经济前景更不乐观。

　　虽然日本最新的通胀才0.8%，但依然难以确认通缩已经结束，所以低利率没有多少下降的余地，加息缺少经济指标的支持。

　　从美国或其他国家低利率水平和超低利率水平的周期教训来看，面对流动性过剩局面以及价格高涨的商业环境，低利率水平打击了投资者信心，也不可避免地阻碍经济调整与复苏，美国就是前车之鉴。

　　2001年到2003年美联储13次下降利率的货币政策选择，不但没有刺激和维持经济增长，反之极大地伤害了投资者信心，并没有实现美国经济复苏和结构的优化，日本目前的状况和当年的美国类似。因此，日本央行应尽快改变低利率。

　　随着新一轮美元宽松货币环境的出现，全球商品价格出现暴涨，美元继续贬值等因素也使得欧元区和日本面临更大的压力。美元政策干扰着欧洲央行和日本央行的目标，美元汇率方向的不确定加大了欧洲和日本央行政策把握的难度。

　　同时，以美元报价的金融和资源商品价格上涨，恶化了欧洲和日本正在复苏的经济，自身货币汇率价值脱离经济基础，使外部环境与内部价值带来的政策压力巨大，欧日央行难以自主抉择货币政策。

　　从经济全球化的角度看，格林斯潘高度总结的实践经验的结晶，也就是信心心理的把握，对过去、当前以及未来的经济政策和经济运行是相当有效的。美国经济可以规避2001年的经济衰退正是基于这种有效的市场把握。但是目前伯南克完全脱离这样的基本原则，以信誉伤害信心，所以信誉维持的目的也将难以达到。经济信心恐慌甚至丧失，经济政策乃至经济基本面也将会完全失控，不利于美国经济的稳定。因此，美联储的货币政策可能将会成为美国经济的“杀手”，欧洲和日本也难逃“连坐”的冲击。