资金流向成谜 浦发“零收益”引出监管漏洞

　　浦发“零收益”引出监管漏洞

　　银行理财产品频现“零收益”，且不能向投资者做出令人信服的合理解释，其不透明的运作模式谁来监管

　　文/本刊记者 黄杨

　　2007年以来，联接境外股票的银行理财产品纷纷惊现“零收益”，投资者抱怨银行产品的结构设计存在问题，资金运作也不透明。

　　“挂钩的8只港股涨势都很好，购买的理财产品却没赚到钱，心里酸溜溜的。”北京的苏红（化名）去年花10万元购买了浦发银行“汇理财”2007年第一期F2计划。

　　按照她的想法，银行拿走了她的钱，就应该告诉她资金的投资方向和资金运作模式，并且告诉她利益如何分配。但银行的答复却是，“我们没有这样的义务。”

　　资金流向成谜

　　苏红购买的该款结构性理财产品的计息期理财收益率（税后）计算方式为，最大值MAX[18％-（股票表现值最好的3只股票的平均回报-股票表现值最差的3只股票的平均回报），0％]。产品到期后，其中表现最佳的3只股票平均回报为71.48％，表现最差的3只股票的平均回报为2.30％。两者相差69.18％。

　　苏红不理解，挂钩港股的涨势喜人，香港恒生指数还于2007年10月30日创造了历史最高点31638.22点。但按照合约的收益率计算方式她几乎没有得到回报。她想知道，第一，银行拿了投资者的钱去做什么产品；第二，银行在用投资者的钱做投资的时候，获得了多少收益；第三，银行和投资者之间的利益分配原则。

　　带着苏红的种种疑问，记者采访了浦发银行相关部门负责人，但得到回答是：“因为多款理财产品出现零收益和低收益，再加上媒体集体‘唱衰’银行理财产品，现在总行和北京分行的压力比较大，对待有关理财产品的事情都比较紧张。你们就不要再问了。”

　　按照该行人士的解释，浦发银行与其他中资银行与境外股票挂钩的结构性理财产品，通常会挂钩从国际投行购入的一项挂钩股票的期权。其战略合作伙伴花旗集团在中国推出的同类业务，也存在相同问题。由于对方不愿意解释是否存在关联关系，因此记者也无法解释苏红提出的“浦发行是否与外资银行联手设下理财‘陷阱’，巧取投资人财产”的疑问。

　　浦发银行2007年报显示，花旗银行持有浦发银行4.2%股份，并欲在未来五年提高到19.9%。花旗银行是美国次贷危机中损失最严重的国际金融机构之一。其在中国的产品??2007 年“挂钩5 个股票组合的正数优异表现”人民币1 年期结构性投资账户的表现也不理想，超额收益率低至-3.01％。

　　苏红还对其他条款的含糊词语表示了疑问，这也正是中国银行理财产品最严重的问题之一：不透明，而这可能导致银行利用信息不对称侵害投资人利益。中国社科院金融所发布的银行理财产品评价报告（2008）也指出了这一问题：“银行在发行理财产品的过程中依然没有及时、充分地披露相关信息，尤其以外资银行的信息不透明程度最甚。” 在人民币和外币股票产品中，外资银行的不明产品占其全部产品的比重分别高达78.6%和32.9％，远高于中资银行的33.3％和11.1％。其中，汇丰银行、花旗银行、恒生银行、东亚银行的信息不透明程度最严重。

　　该报告还指出，相对去年同类产品和今年其他产品而言，2007 年联接境外股票的产品表现较差。其原因一方面在于基础资产市场（境外股票市场）受次贷影响出现了不同程度的下跌，另一方面则在于银行产品存在严重的结构设计问题。

　　富国基金副总经理谢卫对《环球财经》记者说：“国内资产管理业务的规模已经非常大，并且还将以较快的速度增长，然而监管现状却不能令人满意。但是我们监管部门已经在积极地探索更好的监管办法，投资者应该给予银行和监管部门一定的谅解和空间。”据上海银监局统计，自2006年年底，有关部门接到了一些关于外汇理财产品的投诉，被投诉的产品以3到5年的长期产品居多，特别是挂钩型理财产品成为投诉的重点。

　　谢卫说，目前国内的证券业协会和保险业协会，对资产管理都没有进行过行业性的自律规范，国内也没有类似欧美发达国家的证券资产管理行业协会。此外，国内各监管机构对资产管理业务大多采取事后性监管，事先的预防性监管较少。因此，中国目前有必要建立一个相对统一的监管标准和法律；由人民银行、证监会、银监会、保监会等共同组成资产管理监管联席会议制度，定期开会，互通信息，共同制定资产管理业务的监管规则，协调监管行动。

　　中科院报告同时指出，继 2006 年实现了几近翻番的高速增长之后，2007 年产品的发行数量（只）呈现出爆发性的增长。2007年人民币产品发行了1302只，外币产品发行了 1760 只，均远超过2006 年的水平。这就使得监管问题显得越发突出。

　　银监会有关负责人透露，2007年中国理财市场的理财金额将达到8000亿元，较上年增长约70%，如果按照每年保持40%～50%的速度增长，今后5年内理财金额将达到两万亿元。

　　业内人士表示，由于缺乏严格的监管，刚刚在中国兴起的银行理财市场存在着巨大隐患，长期下去可能会酿成严重的金融矛盾。