特尔佳：汽车缓速器产业的开拓者

申银万国蒋翔

　　 特尔佳（002213）主营业务为汽车缓速器的研发、制造和销售，主要产品为电涡流缓速器。电涡流缓速器是一种用于质量较大、制动强度高的长途旅游客车、公交客车、中型和重型货车，以及对安全可靠性要求高的特种车辆的辅助制动装置。

　　 汽车缓速器属于我国当前优先发展的高技术产业化重点领域之一，未来市场需求巨大。作为新兴行业的龙头企业，公司的竞争优势明显。目前公司业务规模在同行业居领先地位，国内市场占有率亦为最高，技术水平达到国际先进水平。

　　 获“深圳市民营领军骨干企业”

　　 称号

　　 2007年8月，公司被深圳市人民政府授予“深圳市民营领军骨干企业”荣誉称号。2007年4月，由建设部科技委城市车辆专家委员会、中国公路学会客车分会、中国道路运输协会、中国城市公共交通协会、中国旅游车船协会联合主办的第三届“中国国际客车大赛”中，公司的电涡流缓速器产品荣获“中国客车最佳零部件奖”。2007年10月，由中国汽车报社主办的第四届“全国百佳汽车零部件供应商评选”活动中，公司被评定为全国百佳汽车零部件供应商。2007年12月，由中国汽车报社和建设部科学技术委员会城市车辆专家委员会联合主办的“纪念中国客车工业50周年”系列活动中，特尔佳电涡流缓速器被评为“中国客车工业十佳新技术推广产品”。

　　 产能扩张势头迅猛

　　 作为一家专注于汽车辅助制动系统产品???电涡流缓速器的研发、设计、生产和销售的专业化高新技术企业，公司是中国汽车缓速器产业的创立和开拓者，和电涡流缓速器行业标准的主要制订者。

　　 我们认为，公司未来成长可期。其一，公司下游产业客车的发展势头仍很强劲，预计未来两年大、中型客车销售量年复合增长率将超过15%。同时，客车缓速器安装率不断提高，客车缓速器销售增长率将快于大、中型客车销售增长率。我们预计，客车缓速器的行业容量有望达到20%以上；其二是产能扩张。公司募集资金投向“电涡流缓速器项目”。该项目将于2011年达产，并有望新增3.2万台电涡流缓速器产能。

　　 业绩优良股价偏低

　　 在公司主营业务产品销售量不断增长的同时，由于行业存在缺乏一定的恶性竞争以及原材料价格上涨等因素，公司主营业务毛利率却处于下降趋势。因此，业内人士期待提高行业标准执行力度，以便为行业内的优质企业带来增长动能。

　　 另外，值得一提的是，该股具备创投概念。公司的10大股东里，深圳市创新资本投资有限公司以231万的持股数名列第7。二级市场上，相对于公司优良的基本面，目前股价仍然偏低。尤其是上周四该股逆市飘红，盘中有大资金抢盘迹象，值得投资者关注。

　　
　　
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