银行股有望成股市稳定器

　　□贺宛男

　　除建设银行和北京银行外，沪深股市14家银行股的2007年年报均已出齐。笔者经过分析后认为，银行股已经跌得差不多了，不仅如此，银行股很可能成为暴跌中的稳定器。

　　别看银行股只有14家，但其净利润合计约为2800亿元（建设银行、北京银行按其预告增长48％和增长50％计算），占2007年全部上市公司净利润（约8000万-8500万元）的比例超过三分之一，银行股若能企稳，对大市的影响不可小视。

　　2007年14家银行股合计营业收入增长38.14％，净利润增长57.39％，（加权）平均每股收益0.29元，目前其平均股价约为7.16元，以此测算平均市盈率约为24.7倍。有三个指标颇能说明问题。

　　第一个指标是贷款增长不多，利润增长迅速。14家银行股的收入和利润约有9成来自贷款，2007年贷款约增长15％，营业收入39％，净利润增长57％，为什么收入和净利润增长远远高于贷款增长呢？一个最重要的原因是净利息差不断提高。例如，工行的净利息差从2.54％提高到2.67％，中行的净利息差从2.66％提高大盘2.76％，招行的净利息差从2.69％提高到2.96％。这表明在今年信贷紧缩的情况下银行受影响不会太大，因为数据表明，2007年全国金融机构贷款增长16.4％，今年的指标也定为增长15％。而据银行界人士透露，目前贷款利率平均已接近8％，存款利率平均不足3％，实际利差更大。纵然央行采取不对称调高利率（即存款利率多调，贷款利率少调），只要贷款增长15％，一般来说收入就能增长30％。再加上银行所得税税率下降等因素，净利润增幅可能还会更高。

　　第二个指标是经营活动取得的现金净流入。除民生银行和华夏银行现金流为负数外，其他银行均为正数，但12家已披露年报的银行现金流合计下降约24％，这从某种程度上说明央行调控政策已取得一定成效，流动性过剩的情形已有所好转，由此分析，今年从紧的货币政策是否有所松动呢？

　　第三个指标是资本充足率。核心资本充足率指标除华夏银行（4.3％）、浦发银行（5.05％）以及深发展（5.77％）以外，其他都在8％以上，远远高出有关规定；而实际上，核心资本的最低要求为4％，上述三家较低的也不一定马上再融资不可。

　　银行股不比保险股，证券投资的比例很大，企业利润主要来自股市投资收益，因而受股市波动的影响很大。我国商业银行目前还实行严格的隔离墙制度，一般不允许投资股票，最多是旗下的一些分支机构买一点新股。就拿投资比例最高、受次贷影响最严重的中国银行来说，其投资银行业务比重仅为1.67％。

　　从市场看，目前部分银行股股价已企稳，就如昨日，上证指数下跌4.12％，而深成指则跌去6.32％，就是因为沪市银行股跌幅较少所致，昨日180金融板块跌幅为2.65％，是所有板块中跌幅第二小的板块。股指暴跌不止，主要还是信心严重缺失，管理层应该在这方面多下功夫。