中国电信3-4个月完成收购 新股发行方式回归A股

　　王晓初：重组越来越近 过程只要３至4个月 “中国电信拿的并不一定就是Ｃ网”

　　3月31日，中国电信(0728.HK)宣布以55.57亿元向母公司收购北京电信。目前，北京电信营业收入24.55亿元，纯利4.7亿元。

　　当日，中国电信发布2007年年报，宣布股东应占纯利237亿元，同比下降12.9％。

　　其中，营业额1786.6亿元，受移动资费持续下调及单向收费等冲击，中电信去年本地电话业务收入704.24亿元，同比下降9.8％，分流压力巨大。月租费收入同比下降12.5％，本地电话通话费收入下降8.3％，本地电话通话量下降3.9％，网间结算业务下降1.5％。

　　值得一提的是，互联网收入同比增长32.1％，增值服务同比增长35.4％。

　　针对电信业重组及资本市场运作等热点问题，中国电信董事长兼首席执行官王晓初在香港记者会表示，他个人感觉重组的脚步“越来越近”，但仍未收到具体方案和时间表，他强调，目前仍无法确定中国电信分到的一定是CDMA网。

　　3-4个月完成收购

　　《21世纪》：收购北京电信跟即将到来的中国电信业重组有无关系？听说你们已经成立了专门的移动研究部？

　　王晓初：收购北京电信跟重组之后的移动业务没有必然关系，主要是北京市场有大量政企客户的总部都在北京，这个市场很大。另外，我们成立移动研究部门很正常，如果我们进入移动市场，对我们的策略、市场、品牌、产品、设备、技术等提前研究是很正常的，这个部门成立已经两年了。

　　《21世纪》：今年的派息金额没有增加，是否意味着今年可以完成CDMA的收购？

　　王晓初：当然，从我们的感觉，重组的脚步越来越近了，我们认为应该留一些资金，增加公司的灵活性，为股东带来更大的价值。

　　《21世纪》：什么让你感觉重组越来越近了？公司今年资本支出下降，是为了重组还是为了牌照做准备？目前有没有其他的融资准备？

　　王晓初：我们是最后一家公布业绩的电信公司，你可以比较这几家公司的业绩，无论是从市场占有率、收入等任何一个方面看，任何一个政府，包括西方政府，都会采取措施使得市场竞争是有效的，是势均力敌的，从这个方面我判断，重组是越来越近了。

　　我们资本支出的减少，使得公司现金流增长，很大原因是为了将来的长远发展，有可能是为了移动牌照，也有可能是为了进入视频业务等等，这要根据技术的发展、行业政策的改变，最终确定我们的发展方向。

　　《21世纪》：你预计重组一旦开始大概需要多长时间才能真正完成？在此期间，你们的固网业务会不会继续受到冲击？

　　王晓初：重组的方案和时间，到目前为止我们还没有拿到。

　　至于重组进行的确切时间，我认为如果政府一旦明确可以开始进行重组，到结束最多3-4个月就可以了。

　　当然，作为一个固网公司我们要两手准备，如果能拿到移动牌照当然很高兴，如果拿不到，我们也会保证2008年的业绩保持稳定，不会出现大的问题。

　　《21世纪》：3－4个月完成重组指的是资产收购完成，还是可提供相关服务？

　　王晓初：我指的是从开始收购到资产收购完成，大概需要3－4个月，但是是否立即推出相关业务就要看每个公司的态度，如果很着急的公司，就可以立即放号了。

　　但我认为毕竟是要对进入这个市场进行定位、品牌、渠道、网络质量改善、新业务网络设备追加等工作，这大概还需要一些投资和时间，这要看每个公司的决定。

　　《21世纪》：关于重组的可能方案众说纷纭，你认为什么方案会对消费者和公司都有利？

　　王晓初：任何一个国家和地区，真正市场化的竞争是要对客户有利，是要有势均力敌的3－5家公司，这样才能够对客户真正有长远的保护，公司之间的竞争会带来满足客户需求的业务，不断创新。

　　另外，对移动业务来说，由于频率资源有限，不可能无序的无限增加，从频率的最高效使用角度来说，3－4家公司是最合适的。

　　所以我个人的观点来看，第一是要保护消费者，第二要保护投资人的利益，第三，资源的有效利用，不能重复建设，因为重复建设的背后是将成本转化给消费者，符合这几个条件的重组方案才是完美的，然后再从过程中看，怎样才能让市场的震动最小。

　　《21世纪》：对市场震动最小的方式意味着将会由母公司进行吗？

　　王晓初：其实，震动大小无论是母公司还是上市公司进行都是一样的，都是完成一次收购，不存在哪个收购更大更小的问题。

　　《21世纪》：收购完成之后，你预计多久可以提供移动服务？另外，与中移动相比，中电信拿到移动牌照之后，如何赢得客户？

　　王晓初：如果收购完成之后，再有3－5个月基本就可以提供服务了。

　　另外，在中国目前的市场中，如果再进入移动市场，简单模仿竞争对手的方式肯定是不行的，必须要进行业务、产品的差异化，就是根据中电信已有固网业务的特征，加以移动的元素来发展，这样效果就比较好。

　　比如说，我们现在做的针对政企客户的“商务领航”，在这个服务当中加入移动元素，使移动服务和固定业务进行有机结合，从而进入特定市场；再比如“我的e家”，目前WiFi业务已经发展很好，今后可以与移动数据业务相结合，让客户离开家庭之后还能够继续使用相关业务，等等，这些都是能够使我们业务得以发展，而不是与现有移动商进行同样的业务，这样是对公司价值极大的损害。

　　将以发行新股方式回归A股

　　《21世纪》：中电信现在的自由现金流是300多亿元，之前外界传闻你们买CDMA的资产支出可能要高达800多亿元，中间有很大的缺口，你们是否有其他的资金准备，例如发A股？另外，你预期这个收购会由上市公司还是母公司来进行？

　　王晓初：至于我们会不会以很高的价格去收购资产，事实上，我们都是在香港上市的公司，一定会按照市场规则来进行，就是一定会根据被收购资产的状况来确定，一旦被收购资产的状况确定了，市盈率是可以计算的，当然，计算的方法有很多，通常会根据很多种估值方法推出一个合理的价格，再进行合理的交易。

　　至于是上市公司还是母公司来进行收购，我觉得目前还没有到这个地步，因为被收购资产还没有确定，我们无法确定相应的办法。如果我们的资金有缺口，我们可能采取的融资方案有几种：

　　第一，就是债务融资，经过这几年的努力，我们的总债务比总资本比率，已从49%下降到38%，债务空间巨大。

　　第二，如果我们为股东找到增长的机会，我们也希望国内的投资者共同来分享这样的增长。

　　另外，我们现在还没有引入战略投资者。这些都是我们可能的资金来源。

　　《21世纪》：是不是只有在拿到移动牌照之后才会寻求战略投资者和A股上市？

　　王晓初：不一定拿到移动牌照之后就回A股上市，因为我们要看被收购资产的资金需求，如果说，债务融资都能够覆盖，那么就没有必要，但如果缺一部分资金，可能会在A股市场少量发行，进行少量补充。

　　至于策略投资者，我们是希望等公司的战略方向确定之后，再寻找在业务上有协同效应的公司，这样有利于公司和行业的长远发展。

　　《21世纪》：发小部分A股的计划，大概是发多大规模？是发行新股还是母公司减持旧股？

　　王晓初：我自己也不知道答案是什么，因为我不知道收购什么时候发生，连被收购资产的情况也不知道，更不知道需要多少资金，而发A股是要在被收购资产明确、资金需求量确定之后才能知道。

　　但是，目前情况来看，我们可能会采取上市公司发行少量新股的方式，来解决上市公司的资金需求，为将来的上市公司带来更大的业务机会。

　　非语音业务2年内占比过半

　　《21世纪》：如果今年都不会有3G的话，今年的增长动力在哪里？

　　王晓初：如果没有拿到牌照的话，不仅仅包括3G牌，从我们过去的记录来看，很明显，语音业务下滑比较多，去年下滑96亿，但非语音业务增长143亿，市场空间非常大，比如，在我们的区域里宽带的普及率仅有17%，这些都是我们巨大的潜在市场，所以即便没有信新牌照，公司也能保持基本面平稳。

　　《21世纪》：今年的非语音业务占比大概是36.5%，未来如果没有3G业务，非语音业务大概计划提高到什么水平？

　　王晓初：我们的目标是用一年半的时间，把非语音业务提高到50%，因为这个业务不会下滑的很快，比较稳。

　　《21世纪》：以前说你们跟5家潜在策略投资者在谈判，他们是不是都是做CDMA方面的业务？

　　王晓初：现在还不知道我们能拿到什么网，并不一定就是C网，但无论是哪一种方式，我们都是要选择跟我们业务有融合的公司作为战略投资者。这几家目前都和我们保持良好的关系。