香港投资者：三大保险H股论“资”排辈

　　舒时

　　同在香港上市，但香港投资者对中国平安（2318.HK）、中国人寿（2628.HK）和中国财险（2328.HK）三大中资保险H股的价值评估不一，尤其是投资收益将对其未来业绩产生重要影响。

　　香港大福证券资料研究公司保险主管李健雄对《第一财经日报》表示，目前投资者对三大中资保险H股仍处于观望态度，考虑重点是未来A股市场的表现。

　　李健雄说：“长远来看，中资保险H股都是有前景的。但短期之内，它们的股价受到A股市场的影响。”

　　李健雄表示，中资保险公司去年的主要盈利与投资表现有关，但今年以来内地股市严重缩水，回调高达30%以上，令香港投资者对中国平安和中国人寿的业绩担忧不已。“现在市场对这两只股票的戒心很大。”他说，“如果近期A股市场能走好，中国人寿H股及中国平安H股的股价可能会有后续支持。”

　　中国平安的境外并购战略也未获市场普遍认可，在宣布并购当天股价继续下挫。申银万国证券一位分析师认为，中国平安入股富通投资虽然有利于境外战略，但是在次贷危机前景未明的情况下，市场担忧中国平安的投资有可能严重缩水。

　　李健雄认为，从账面看，中国平安的境外并购可能已经亏损，但或许情况未必过于悲观。“日前金融股反弹显示，投资者对金融机构信心有所增强，认为通过巨额拨备，金融机构可能已经基本上撇清次贷问题。如果这种判断得到确认，全球金融机构的问题可以得到缓解，那么对中国平安无疑是个重要的好消息。”

　　在三大中资保险H股中，李健雄最看好中国平安，中国人寿次之，中国财险再次。“中国平安的管理水平较好，而中国人寿的市场占有率及保费收入增长有下降趋势。”

　　从香港各大投行的报告看，中国平安最被看好。瑞士信贷3月底表示，再融资和并购方面的进展将成为中国平安的股价催化剂。入股富通投资的交易从战略方面看不错，可以让中国平安同时受益于QDII（合格境内机构投资者）和QFII（合格境外机构投资者）的规模扩大。因此，维持中国平安H股“优于大市”的评级。

　　对于中国人寿，高盛的报告认为其去年盈利表现强劲，维持H股“中性”评级，目标价33.2港元，仍视其为行业首选。

　　荷兰银行则将中国人寿H股的目标价从23.9港元大幅调低至21.2港元，并维持“沽售”评级。荷兰银行认为，预计中国人寿的新业务价值较去年的增长率仅为13%，低于中国平安的20%；而且，由于销售渠道并无扩大、保单到期令保费收入减少等因素，预计其保费收入增长将继续令人失望。

　　中国财险近期被美林证券列为“沽售”评级，对其合理价定为6.61港元。美林证券认为，中国财险将继续成为“最不受欢迎的保险股”。