证券时报记者肖柳
如果有一天不得不低价把家里最珍贵的东西卖了变现，一个最合理的解释就是“缺钱”。眼下不少房地产企业就是这么缺钱的，比如
天创置业（600791）。
3月18日，在通过信托贷款的计划正式告吹之后，天创置业不得不将其旗下天创世缘公司38％的股权出让给北京鑫福海工贸集团，并将与其共同开发“棉花片”项目。
该项目是天创置业在北京的主要房地产项目，被视为天创置业2009年业绩可能实现高增长的动力所在。
低价甩卖“香饽饽”？
据天创置业昨日发布的公告，北京鑫福海工贸集团工贸集团将以1.19亿元的价格受让天创置业旗下天创世缘公司38％的股权，工贸集团还承诺向天创世缘公司提供资金3.81亿元，用于“棉花片”项目的开发建设，年利率不超过8％，两年到期归还本金。工贸集团以服装制造为主业。
天创置业称，预计本次交易产生的利润约9000万元。看起来，投资收益似乎不错。不过，应该注意的是，这是以天创置业对天创世缘的原始投资来计算成本的。2007年年报显示，天创置业对天创世缘的实际投资金额为5543万元，天创置业拥有天创世缘90％的股份，这次出让38％的股权对应的投资成本为2340万元，按照工贸集团1.19亿元的出价，剔除交易产生的各种税费，天创置业可以获得9000万元左右的利润。
然而，至2007年底，天创置业已经向“棉花片”项目合作方北京中融物产有限责任公司支付拆迁费用和预付土地出让金总计7.13亿元。按照天创置业与北京中融物产签订的协议，天创置业支付费用后，天创世缘最终将获得“棉花片”项目用地的国有土地使用权。
但从本次交易情况来看，这部分费用并没有在天创世缘股权转让的成本计算中得到体现。更重要的是，天创世缘现在签约的“棉花片”项目，获得土地使用权后，土地明显增值，按天创置业支付的土地出让金和拆迁费计算，天创置业获得这个项目的每平方米价格只有4194元，而该地段周边住宅每平方米价格已经超过了15000元。
据了解，“棉花片”项目具体是指棉花片B-3项目，位于北京市宣武门外大街与两广达到交口东北角，是天创置业及旗下控股子公司北京天创世缘公司在北京的主要房地产项目。项目占地面积3.89万平方米，总建筑规模为19.7万平方米。
一位房地产业资深人士认为，这块地可是房地产企业眼里的香饽饽，也是天创置业2009年业绩可能实现高增长的动力所在。
多渠道融资缓解困局
不过，就是这块香饽饽，天创置业却没有办法独自享受了。一位不愿具名的分析师坦言，最主要的原因是天创置业的资金太紧了。
就在本次公告发布半个月前，天创置业发布的另一则公告引起媒体注意。天创置业今年3月18日的公告显示，该公司此前拟与北京国际信托投资公司和京能集团通过信托贷款的计划告吹，因为市场环境发生变化，合作各方未能达成一致意见。这次信托贷款计划涉及资金16亿元，拟全部用于银川北塔项目。现在，银川北塔项目一期的土地使用权证已经办理到天创置业与京能集团合资公司宁夏京能房地产公司名下，在信托贷款计划告吹的情况下，天创置业现在急需要拿出的开发资金可谓“巨额”。而且，有媒体此前透露，天创置业尚未完全将北塔项目的土地出让款付清，该地块起拍价达到16亿元。
市场期待天创置业大股东京能集团能够施以援手。从最近几笔向天创置业发放的委托贷款来看，京能集团确实在努力地帮助天创置业渡过难关。2007年，京能集团通过集团财务公司向天创置业发放的委托贷款超过6亿元，2008年前3个月，京能集团再次通过财务公司向天创置业放出贷款3000万元。而根据天创置业2007年8月16日发布的董事会公告，天创置业拟向京能集团申请委托贷款，委托金额不超过北塔项目合作所需资金。在信托贷款告吹的情况下，北塔项目或许只有依靠京能集团了。
除寄望大股东外，天创置业自身也在作种种努力，除了本次出让天创世缘38％的股权外，控股子公司北京国电房地产公司也在不断为天创置业争取更多的现金流入。北京国电继去年9月与中国有色金属建设股份有限公司签订5亿元的重大房屋预售合同后，今年3月20日再次与中国有色金属公司签订4.05亿元的重大房屋预售合同。
北京国电持续流入的现金流应该可以为天创置业解决部分资金紧张的困境，但天创置业也不得不承认，2007年新增项目储备较多，未来几年项目开发资金需求量大大增加，在银行贷款利率多次提高的情况下，财务费用增长较快，而且房地产企业融资难度在加大，公司必须采取多种融资方式筹措资金。
（来源：证券时报)
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