医药继续回暖看医改

□本报记者 魏玮 黄丽萍

　　 据wind统计，截至4月1日，申万医药行业中已有76家公司披露了2007年报，约占全行业公司数量的六成。与2006年的低谷相比，去年整个行业基本走出困境，这76家公司2007年的加权平均每股收益达0.35元，2006年则只有0.15元。

　　
　　 从原因看，受国际市场价格回暖影响，部分原料药龙头企业利润大增；显著的投资收益也成为较为普遍的新的利润增长点。

　　
　　 原料药价飞涨

　　
　　 数据显示，76家医药公司2007年共实现净利润78亿元，同比增长159.62%；62家公司的业绩同比出现增长，占比达81.6%，其中23家公司增幅超过100%，12家超过200%。ST天目、鑫富药业和健康元的净利润增幅最高，分别达38696.42%、2651.38%和1624.32%。

　　
　　 其中，化学原料药企业领跑整个医药行业。民族证券涂羚波认为，去年，部分医药公司受益于价格因素，业绩表现突出，但也会面临周期性波动严重的影响。

　　
　　 与2006年的低迷形成鲜明对比，原料药价格的上涨成为了许多医药公司业绩增长的强心剂。头孢曲松钠、阿莫西林、维生素类、克拉霉素等价格都出现大幅上涨。

　　
　　 以鑫富药业（002019）为例，公司2007年实现净利润2.4亿元，同比增长2651.38%，毛利率高达63.97%。公司称，由于维生素B5市场价格的快速回升，和维生素B5、维生素原B5（D-泛醇）产销量增加所致。典型的还有广济药业，其主导产品核黄素的价格一路飙升，公司去年业绩也劲增逾10倍。

　　
　　 然而，与制剂企业相比，原料药企业面临的制约和不稳定因素也相对较多。首先，原料药企业面临更沉重的环保成本；其次，原料药价格受市场价格波动影响也较大，2008年以来，广济药业已多次公告调低核黄素价格就是鲜明例证。

　　
　　 投资收益“锦上添花”

　　
　　 2007年的牛市也为医药行业送上了一份“大礼”。数据显示，76家医药公司中，有16家公司的公允价值变动收益和投资收益之和占到净利润的50%以上。这76家公司共实现公允价值变动收益和投资收益之和35.93亿元，占76家公司净利润之和的比例达到46%。

　　
　　 健康元、复星医药、丽珠集团等9家公司的公允价值变动收益与投资收益之和过亿元，可见去年证券市场的向好，使得这些公司在证券投资中收益丰厚。例如健康元的年报就显示，公司去年在交易性金融资产和可供出售金融资产上获得投资收益4.52亿元，占利润总额的38.77%；公司还在交易性权益工具投资所带来的公允价值变动上受益3.26亿元，占利润总额的27.97%；两者之和构成利润总额将近7成的来源。

　　
　　 马应龙去年也通过出售证券获得1.19亿元的收益，公司净利润9成以上系通过投资收益所得。

　　
　　 也有一些公司的投资收益来自于对子公司的长期股权投资。例如，复星医药去年6.95亿元的投资收益，主要来自于旗下的国药控股业绩的增长，以及处置股权投资收益增加所致，其在证券市场上的投资收益不到4400万元。

　　
　　 不过，分析人士指出，应该寻找投资收益外的看点，因为投资收益在利润中所占的高比例并不会长期持续下去。对医药公司的业绩而言，医改才是今后应该关注的契机。