证券时报：积极稳定预期理性重塑信心

　　本报评论员

　　调整进行到上周，市场开始出现一些积极信号。一批蓝筹股率先止跌；指数型基金出现较大净申购；大批新股票型基金4月中下旬将募集设立；基金总体持仓降低；大小非减持力度趋缓；新股发行节奏放缓，高价增发、巨额再融资难产。

通过价格机制自发调节，股票供给暂时受到抑制，需求有所增长。“无形之手”正在引导市场走向新的均衡点。

　　去年10月以来，中国股市“黄金十年号”航班遭遇强气流干扰，剧烈颠簸，从6000点以上的高空急降至上周的3300点附近。大量投资者出现不适反应，心慌惊悸，忧从中来。

　　何以解忧？唯有理性。

　　以长期确定性克服短期担忧

　　诉诸理性，投资者不难发现，调整乃股市之常事。国外成熟市场，每隔几年牛熊换岗，每隔十几年闹回股灾，几成定律。中国股市虽然年轻，不足20岁，但也不例外，跌幅超过50%的大调整，已出现过三次。显然，眼下投资者正在经历的这次调整，既不是第一次，也不会是最后一次。

　　调整后重拾升途乃股市之常态。在过去的80多年间，美国股市经历了战争、大萧条、“黑色星期一”等许多令人窒息的时刻，几度死去活来，但道?琼斯指数从100点起步，经过漫漫长征，最终还是顽强攀上了目前万点以上的高峰，并给投资者创造了高过其他投资品种的收益率。中国股市之前的三次大调整，从最低点到完全收复失地并创出新高，分别用了4个月、35个月和18个月时间。历史虽然不会简单地重复，但调整过后，中国股市将回归升途，应无疑义。

　　加深对市场长期向上确定性的理解，有助于投资者超越短期震荡，战胜恐惧。同样，加深对中国经济长期繁荣、人民币渐进升值以及国家大力发展资本市场战略的理解，有助于投资者克服对经济运行、股市政策环境短期不确定性的担忧。

　　短期内，中国经济增长、通胀、外贸顺差、企业盈利、宏观调控等等因素如何发展，将给股市带来多大制约，尚存变数，有待进一步观察。但是，综合来看，劳动力、资本、技术进步以及制度变革支持中国经济继续高增长20?30年，应该是大概率事件。人民币稳健升值，支持包括股票在内的中国资产在全球获得合理溢价，应该是确定性事件。国家大力发展资本市场，打造大国崛起金融博弈平台，争取更大国际话语权，方向也很明确。这些支持股市长期向好的大概率、确定性事件，并未因经济运行短期波动而改变。因此，投资者大可不必过于悲观。

　　坚信市场内在稳定机制

　　诉诸理性，投资者就应对市场精妙的内在调节机制抱有信心。当前，形形色色的意见领袖高分贝呼吁救市，或者反对救市，互联网上一厢情愿的利好传闻满天飞。在似曾相识的救市声中，很多人恰恰忽视了，证券市场的内在稳定器已经悄然发挥作用，而这正是股改以来，管理层致力于强化市场基础建设所取得的最美好的收获之一。

　　投资者注意到，这次调整是在中国经济增速、企业盈利、股票指数、通胀以及美国次贷危机相继创出峰值之际展开的。这一次，中国证券市场晴雨表的功能表现得非常灵敏，充分甚至过度反映了各种各样的内外部负面预期。调整进行到上周，市场开始出现一些积极信号。一批蓝筹股率先止跌；指数型基金出现较大净申购；大批新股票型基金4月中下旬将募集设立；基金总体持仓降低；大小非减持力度趋缓；新股发行节奏放缓，高价增发、巨额再融资难产。通过价格机制自发调节，股票供给暂时受到抑制，需求有所增长。“无形之手”正在引导市场走向新的均衡点。

　　市场调整的过程，同时也是“无形之手”净化市场秩序、普及投资者风险教育的过程。去年市场极度亢奋的时候，炒作风气甚炽，随随便便一则并购重组、合同签约、高送配或者再融资传闻，不管真假，都会招来一番投机狂炒。投机暴富效应使得不少理性投资者无所适从。这次调整，大浪淘沙，不少所谓的“股神”、“明星”现出了“裸泳者”的本来面目。如此鲜活的风险教育，促使更多投资者重新回到理性投资、价值投资的轨道上来。

　　积极措施助市场恢复平衡

　　诉诸理性，投资者就会以务实的态度对待当前喧嚣的救市呼声，审慎辨别各种救市传闻的娱乐性、可能性和可行性，避免被误导。诚然，滥用救市、纵容市场转嫁自身问题的做法，并不可取。救市只有和加强市场基础建设、完善市场自我调节机制相结合，才能真正发挥应有作用，真正弥补市场缺陷。但这并不意味着政府可以无所作为。一旦市场出现严重失灵，单靠自身力量无法恢复合理均衡，救市就成了各国政府毫不含糊的应急之道。去年美国次贷危机爆发后，布什总统多次直接向市场喊话，稳定投资者信心；美联储多次注资，大幅减息，非常规拯救贝尔斯登，就是最新版本的救市案例。

　　中国证券市场成立18年来，光证券交易印花税的升降就达7次，政府的积极作为由此可见一斑。这次股市调整，监管层同样采取了不少积极的应对措施，例如，2月以来，密集批准了20多只新基金发行，增加股市资金供应；收紧再融资，放缓新股发行节奏，缓解市场融资压力。这些应对措施，虽未能收到立竿见影之效，但有利于恢复市场平衡。

　　当前，市场反映强烈、呼声较高的问题，一是降低证券交易成本。截至目前，中国上市公司整体分红回报率还不高，投资者的收益仍然主要来自于差价交易。过高的交易成本客观上加重了投资者的负担，也与政府大力发展资本市场的初衷相违背。因此，有必要统筹考虑，在条件成熟的时候降低证券交易税负。二是完善大小非减持配套规则。今年6月，中国证券市场将出现股改后首家真正意义上的全流通上市公司。全流通时代大小非天然的持股优势、信息优势和成本优势，给股市投资者结构带来了颠覆性影响，成为困扰市场的重大变数。因此，极有必要明确大小非减持的相关细则，稳定市场预期，比如，建立大小非减持信息预披露制度；出台新税收政策，遏制大小非短期套现冲动，鼓励长期持有；将大非套现与再融资挂钩。

　　重塑信心迎接市场转机

　　无须讳言，中国证券市场正处于较为困难的时期，诸多不确定因素亟待消除。美国次贷危机、美元贬值形势依然晦暗不明；中国经济运行、通胀、外贸顺差、信贷以及企业盈利的最新趋势，要等一季度数据出来以后，或许才可以看得较为清楚；稳定市场预期的积极措施能否出台，何时出台，要看跨部门协商的效率。这些都在考验着投资者的理性和耐心，考验着决策部门的智慧和勇气。

　　换个角度来看，困难时期往往也是市场孕育转机、发现新均衡点的时候。回顾中国股市18年的发展历史，类似今天这样的困难局面曾经多次出现，比今天更困难的时候也曾有过。幸运的是，市场表现出了惊人的弹性，依赖改革攻坚和发挥自身调节功能，一一克服了这些困难，不断开辟出崭新局面。投资者有充分的理由相信，坚持理性投资，坚信中国经济长期繁荣的前景，坚信市场内在的稳定力量，辅以必要的稳定市场预期的积极措施，中国股市“黄金十年号”航班终将平稳驶出湍流地带，飞进阳光灿烂的新天地。

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。