摘要
煤炭行业景气度继续上升,产量增长完全来自国有重点煤矿。2008年1-2月统计显示,煤炭全行业收入与利润增长均步入近三年来的高点:全行业收入增长达到39.91%,增速同比提高近8个百分点;利润增长超过67%,增速提高16个百分点。
1-2月份全国煤炭产量达到3.5亿吨,同比增长7.5%。
煤炭进出口量缩小,但企业出口热情增加。受国际煤价加速上升影响,2008年1月,煤炭企业出口量同比增加74%,2月份若非国家政策确保国内用煤,出口势头不会放缓。受出口配额影响,我们预计2008年煤炭出口总量应在5300万吨左右,其中神华集团、中国
中煤能源集团、山西进出口公司、
五矿发展(600058股吧,行情,资讯,主力买卖)公司分别获得配额为2200万吨、2180 万吨
下游成本压力加大,钢铁传导能力更强。本期,电力企业经营面临成本考验:毛利率从20%下滑至16%,利润增速为负;电力新增固定资产投资增速持续下滑,近期出现负增长;而钢铁行业无论从转嫁能力还是投资增速来看仍处在景气上升周期,优质冶金煤及喷吹煤需求仍会增加。
中美两国煤炭行业相对估值变动基本保持一致,估值反映出市场对行业高景气度给予了肯定。数据显示,A股煤炭相对市场溢价27%(历史平均为相对市场折价16%);美国煤炭相对市场溢价90%。
建议优选冶金煤个股并战略性配置
中国神华(601088股吧,行情,资讯,主力买卖),配置超跌且具有资产注入预期的
国阳新能(600348股吧,行情,资讯,主力买卖)。二季度投资者可围绕以下三大投资主题优选个股:建议配置冶金煤相关品种,维持对
西山煤电(000983股吧,行情,资讯,主力买卖)、
潞安环能(601699股吧,行情,资讯,主力买卖)、
兖州煤业(600188股吧,行情,资讯,主力买卖)的买入评级;维持对
平煤天安(601666股吧,行情,资讯,主力买卖)增持评级。另一方面,建议买入内涵增长与外延增长最明确,估值低于行业平均的龙头品种中国神华,静待出口调价及资产注入如期实现。(迈博汇金) (来源:申银万国)
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(责任编辑:张雪琴)