港股是中期见底还是熊市反弹? 追高还须悠着点!

　　三月底，港股走出独立于全球的走势。四月初，恒指在外围带动下，重回24000点。花旗、摩根等国际大行纷纷出台研究报告称，回落幅度已经基本消化利空，港股已现投资价值，中期底部已经出现。不过，也有分析师认为，还难以判断港股是否已经见到中期底部，近期表现或只是熊市反弹。

　　恒指首季表现七年最差

　　恒生指数今年一季度跌幅高达18%，是2001年第三季度以来最差的一个季度，市值蒸发3.7万亿港元。同期，国企指数跌幅高达25%。耐人寻味的是，次贷风暴起源地美国股市首季只跌了8%，跑赢亚欧股市。

　　第一季度，在次贷风暴的冲击及内地宏观调控的冲击之下，港股走势较为反复，高低位相差6728点，投资者的避险心态明显。首季仅4只恒指成分股有涨幅，而且全部是公用基建股，中电累计升两成表现最好，港灯涨近一成。令人意外的是电盈首季表现跑赢不少蓝筹股，涨5.8%；中石化、富士康、港交所、信和平保则为首季表现最差的五只股票。

　　国企股的情况只能用惨不忍睹来形容，中海发展成为首季唯一一只上涨的国企指数成份股，涨幅达19%。工行、建行、中银虽表现居前，但都处于跌势。首都机场跌46.8%，为表现最差的股票，浙江沪杭甬跌45.8%，中煤能源跌44.7%，上石化和中石化跌幅都超过40%。

　　不过，一季度末期，恒指走出底部形态。分析人士认为，以多间恒指成份股企业的去年盈利增长为基础计算，恒指市盈率不足14倍。由于上述企业平均业绩表现皆在市场预期的上限，加上恒指在第一季的调整幅度达到17.85%，而自去年第四季高峰至今则调整达27.8%，令部分投资者开始认为港股的跌幅，已足够反映利淡因素，包括企业盈利增长受环球经济放缓的影响，此一预期改变，除吸引部分中长线资金在22000点以下水平入市外，也迫使部分早前的抛空盘回补。

　　巨幅震荡或将继续

　　凯基证券研究员蔡铁康表示，虽然近期港股出现反弹，基本面也没有什么问题，但是本月港股可能仍有巨幅波动。这一波动主要来源于内地宏观调控政策。他认为，在通货膨胀高居不下的背景下，内地的紧缩政策可能持续。事实上，目前市场上流行的熊市观点认为，现阶段的反弹，可能只是对前期下跌速度过快的一次修正。

　　君益证券的策略分析师黄熏辉表示，港股仍将跟随A股和美国股市运行。他表示，美国财报将在下周陆续放榜，如果美国受到冲击，那么港股自然要跟随下调。而港股与A股的联动性越来越强，目前A股还没有出现止跌信号，这将压制H股走势。他认为，港股形成真正的底部必须具备两个条件：一是美国股市利空出尽，金融机构的资产全部冲减完成；二是A股不能再跌。他还表示，虽然目前港股的市盈率较为合理，但是这只是静态市盈率，但动态市盈率又并不十分可靠。市场不好的时候，投资者总喜欢拿这个找支撑，但反而找不到支撑；相反，当投资者在找压力时，往往压力并不存在。

　　事实上，从美国次贷问题来看，虽然次贷事件已经“倒腾”了四次，但并不能得出已经结束的结论。长江证券研究员认为，随着对次按研究的深入，会有更多的问题浮出水面。眼下的问题是可变利益实体（VIE）。长江证券认为，VIE资产若并入财务报表，可能只会保持其初始价值的30%。数据显示，截至2月底，在外流通的VIE商业票据达7840亿美元。如果这些资产蒸发70%，将会爆发比前四次更严重的危机。年报尚未披露的VIE将在一季报中披露，新一轮减值准备可能将再次启动。

　　目前，华尔街也没有人相信所有的信贷问题及资产冲减已经结束，Midwest的市场策略师TonyDwyer认为，金融和非必需消费品类股的走势已经反映出经济衰退的预期。他指出，经济走势依然疲弱，而现在人们所争论的问题是这种疲软程度究竟会有多大。

　　而从国内A股的走势来看，供求问题将在相当长一段时间内困扰着市场。若A股继续下调，A/H溢价将持续缩小，H股赖以生存的安全边际也将随着A股走低而下行。那么，港股还将迎来一波调整。

　　追高须悠着点

　　三月底，在期指结算和一季度基金做多粉饰净值的推动下，恒指从21000点附近开始反弹。到周三收盘，已经有3000点涨幅。那么是否代表着大市将一帆风顺呢？分析人士认为，仍有待观察。

　　蔡铁康表示，在现阶段，买进一些本地蓝筹股会比较好，因为本地蓝筹比外来股要安全。而衍生品，他建议投资者买认沽。他认为，港股本轮反弹的极至可能在25500点。在那之后，港股仍将下调。汇业财经研究部主管熊丽萍则表示，第二季度港股形势可能好转，但要留意美国公布的第一季度数据。这些数据如果较差，将在短期对大市构成压力。

　　有基金经理称，4月份炒港股宜少做少错。目前，大部分技术分析依然朝向炒反弹为主。内地投资市场低迷及宏观偏紧的预期之下，内地与香港息息相关的经济结构难望大好，宜在二三线寻求短线操作为佳。投资者应留意短期资金追捧的对象，特别是首季度结束后基金要重投入市及换马。这些个股在盘面上的表现均会与上周表现不同。

　　但也有基金经理认为，市场永远是动态变化的，技术较差的投资者很难以在短线操作中获胜，特别是这种起伏频率较快的市场中，亏损往往会时刻发生。然而投资者对股价长期上扬的期待是合理的，随着经济不断增长，恰当的长线投资可带来回报。 (来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。