创业板加速投行洗牌

　　　在创业板建设过程中，券商投行等中介力量的投入十分关键。市场人士认为，创业板要避免成为“小小板”，就需要发挥各中介机构的作用，发挥市场化筛选机制的作用，如何发挥中介机构的积极性和专业优势，值得市场各方认真考虑。

　　目前来看，券商投行保荐机构的重要性开始显现。在应对创业板保荐需求方面，券商投行表现出截然不同的态度。一部分券商招兵买马，扩大保荐人队伍，同时积极储备创业板项目；另一部分券商或观望或消极应对。

　　实际上，这种态度差异很大程度上决定着券商投行领域的一次大洗牌，中小板的预演已经揭示了这一趋势，市场分化在所难免。在中小板保荐承销方面，国信证券、广发证券、平安证券已经处于领先地位，所积累的经验和尝到的甜头使其更加重视创业板的机会。部分大型券商则倾向于大公司股票承销，“抓大放小”亦可理解。对于相当部分的中小券商来说，创业板带来了新的机会，但挑战也非常大。

　　创投业作为投资方，对创业企业起到了一定的事先筛选作用。与中介机构有所不同的是，创投业在很大程度上依赖券商的保荐服务，因此对于券商表现出两种有意思的态度：其一是希望放松对保荐人的要求或采取其他措施，以避免影响券商保荐的积极性，其二是对于券商直投有一定的担心。尽管都是基于保荐人短缺，但前者担心券商积极性受影响，后者则担心保荐资源的稀缺引发垄断性的增强，在此基础上券商直投会进一步加剧相关资源垄断，结果都影响创投业的利益。

　　由于投行部门保荐人数量有限，周转不灵，券商对于创业板的热情相对而言低于创投机构。券商投行保荐人数量不足可能会带来一定的负面影响，而创业板项目收益不高导致部分券商收缩对创业板项目的投入，则是创业板发展所面临的一个重要问题。“大家都希望有经验的投行保荐人能够参与创业板项目，但恰恰是这些有经验的保荐人，由于创业板项目投入产出比不高，责任又很大，其积极性受到影响。”业内人士认为，如何在券商内部通过政策资源倾斜的办法解决这一问题，需要作进一步的探索。

　　在外部政策面上，券商直投已经开闸并扩大试点，这对创业板显然是一大利好。中小券商对于通过直投方式从中获取收益，都表现出很高的积极性。第一创业证券投行负责人最近就表示，通过发起设立投资顾问公司或成为财务顾问，已经介入了6个项目。不过，券商并不认为创业板的推出和直投使两者的竞争会加剧。第一创业投行负责人认为，券商主要关注企业能否上市，而创投机构主要看企业的技术前景，两者存在着互补关系。国泰君安直投部董事总经理杜文君亦表示，其与深圳创新投的项目合作非常有成效，从双方合作中得到很多的收获，创投机构的经验和做法值得券商学习，合作使双方的利益更大化。

　　会计师事务所、律师事务所人士则希望创业板的相关规则尽快明确。会计师事务所通常要早早介入项目，需要尽早把握项目的成败，否则投入大量的人力，很可能收获不大。此外，由于中小企业规范不足，对项目风险的识别判断也在考验会计师事务所。市场人士建议，在创业板建设过程中，应当更好地发挥会计师事务所的作用，使创业板风险降低、平稳起步。