QFII引领A股抄底大军 内地机构投资者成跟风者

　　　4月7日，A股抄底资金加速回流，推动各类个股全线普涨，沪深两市再现近期罕见的大面积涨停格局。当日上证指数大涨153.38点或4.45%，收于3599.62点。而就在清明假期前的上一交易日，上证指数方于开盘时触及本轮调整最低的3271.29点低位，随后大幅上涨2.94%。

　　两日的急涨与多日前的杀跌一样引人注目。正当众多业内人士争相以“绝地反击”为盘面的变化做出注解时，反弹前的一幕格外值得玩味。

　　4月2日，被视为QFII投资“标竿”营业部的中金公司上海陆家嘴环路证券营业部(下称“中金陆家嘴”)大手建仓31.7亿元，所涉股票无一例外均为蓝筹。弱市之中的强势出手，竟让该营业部一举登上当日18家大盘蓝筹的第一大买入席位。

　　令人回味的是，在中国A股暴跌让众多内地共同基金深感彷徨的时候，在各路抄底大军中最先吹响抄底“集结号”竟是以QFII为主的海外“洋枪队”。

　　QFII率先吹响抄底“集结号”

　　按Topview的统计，早在3月的最后一周，QFII资金便出现了清晰的抄底动向。该周，QFII云集的申银万国上海新昌路营业部净买入4个亿，买入对象以当时A-H股价几乎濒临倒挂的中国平安(2318.HK，601628.SH)为主(2.13亿元)，北京的QFII营地高华证券北京金融大街营业部同样买入1.35亿元的中国平安。

　　进入4月，尽管第一周的股指伴随政策传闻的落空而陡现过山车行情，但云集最多QFII机构的大本营??中金陆家嘴，终于在一众散户的迷茫中横空现身。

　　按Topview统计的资金流向，中金陆家嘴在这一周净买入28.63亿元，且在当周的4个交易日中始终保持着资金流入的持续性。该营业部建仓最多的是招商银行(3968.HK，600036.SH)，共买入4.59亿元，其次亦分别买入中信证券(600030.SH)、中国平安、民生银行(600016.SH)与中国神华1088.HK，601088.SH)各3.96亿元、2.98亿元、2.77亿元和1.95亿元。

　　值得一提的是，中金陆家嘴的抄底在该周成交量最大的4月2日冲向巅峰。

　　当日股指呈过山车走势，大盘最多冲高逾4%之后尾盘不保，最终靠大盘蓝筹股力拉方微微收涨0.56%，但小盘股跌幅超过5%者比比皆是。但Topview对席位区间的统计却显示，当日该营业部净买入高达58.85亿元，在近日一贯的净卖出交易日中独树一帜。

　　盘后众家护盘蓝筹的买入席位统计道出了个中缘由，在中国石油(857.HK，601857.SH)、中国神华、武钢股份600005.SH)等18家蓝筹股中位列第一大买入席位。其对招商银行、中信证券、民生银行、中国平安与中国人寿(2628.HK，601628.SH)五大金融股的买入金额分别达到2.67亿元、2.25亿元、1.64亿元、1.51亿元和1.39亿元。累计买入金额高达31.7亿元。

　　与中金陆家嘴情况类似，申银万国上海新昌路营业部也在4月首周加大了“抄底”的步伐，按Topview统计，该营业部再度买入3.18亿元中国平安，并分别买入1.60亿元的海螺水泥914.HK，600585.SH)、1.23亿元的中国铁建(1186.HK，601186.SH)和7458.31万元的中信证券。

　　在QFII资金的先行示范之下，更多曾于之前弱市中驻足观望的机构投资者也在上周接踵入市。

　　保险机构中风格激进的中国平安，也在4月首周加大对蓝筹股的买入。公司旗下最大的平安人寿分红险账户重仓买入了中国石油(1.15亿元)和招商银行(1.13亿元)。此外，券商自营方面，尽管股指未来走向在这一群体中有所分歧，但风格一贯凶悍的东方证券与国泰证券已经大举建仓，前者买入2.58亿元的招商银行，后者则对中国平安等五只金融股建仓近8亿元。

　　内地机构投资者心态脆弱

　　相比之下，内地机构投资者因种种原因束缚，成为了此次抄底大军中的跟风者。

　　4月5日，第二届中国(深圳)国际科学生活博览会暨深圳市民理财周开幕，17家基金公司应约参展。

　　然而据记者在现场的观察，尽管基金公司的路演轮番上阵，但与去年的展会相比，热闹程度大不如前。

　　反而，原先咨询者寥寥的外汇、黄金展位前却人头济济。

　　“我们要做的，是挽回基金持有人的信心。这也是在挽回我们自己的信心。”一位总部位于上海的大型基金公司区域负责人对记者表示。

　　按该人士的说法，自上周三开始，基金公司的主动买盘已经逐步进场。但随时可能发生的赎回压力，依旧让公司不敢过于激进操作。

　　但一位来自海外投行的中国区负责人却另有看法，这位于某国际大行就职多年的人士认为，随着震荡市的出现，内地不少机构投资者的心态已经非常脆弱。

　　“不少基金经理看到的只是价格，而不是上市公司本身价值！”该人士表示，不少内地同行是在本轮牛市中成长起来的。面对震荡市与熊市经验并不丰富。于是一旦股市下跌，除了相互打探消息与抱团取暖并没有太多办法。近期市场中不断蔓延的恐慌心态开始从散户传导到他们的身上。

　　另一位来自北京的基金界人士亦坦陈，月度、季度、年度的排名压力，让基金经理更看重相对收益，操作时难免缩手缩脚。即便知道某一股票已进入严重的超卖状态，但仍担心同行不跟自己一起去“抬轿子”，从而面临排名落后的噩梦。

　　此外，曾于2007年单边牛市中大放异彩的游资群体，也在近日的震荡市中陷于沉寂。

　　按上交所公布的营业部交易统计数据显示，游资私募聚集的国信证券深圳红岭中路营业部，分别以8012.25亿元和6804.19亿元的总成交额，勇夺2007年总成交额与股票成交额两项冠军。

　　但在2008年的前两个月，昔日敢死队的风采已被遮掩，其在全国所有营业部中的这两项排名已分别滑落至第39位(191.25亿元)和第23位(152.94亿元)，同时在国信证券内部的排名也双双跌出前五。相反，QFII资金集中下单的中金陆家嘴却以1054.16亿元与699.25亿元的交易额分执总成交额与股票成交额两项牛耳。

　　值得一提的是，在本次QFII资金大肆抄底A股的同时，海外大行接连发布的唱多报告也是如影相随。

　　如前文所述，在4月的第一周中，银行业是资金流入量最大的板块，仅4月2日当天，该板块的资金净流入便高达22.13亿元。其当周平均涨幅也达到了9.15%，仅次于同样触底反弹的保险板块(14.78%)。

　　放眼近日大行报告，抄底金融股的字样几乎比比皆是。

　　高盛是最早发布看多报告的大行之一。3月25日，其亚洲银行业策略报告暗示，亚太金融股曾在美国股市出现下跌时以更惨烈的跌幅赔跌，当美国企稳后，大幅上扬随之出现。

　　话音刚落之后不久，摩根大通也发布报告称，大部分坏消息已经于一季度得到消化，现在是买入MSCI中国指数的时机。除了预期全球经济下半年将好转外，摩根大通给出上述判断的原因更包括“中国政府的政策正走向正确方向”。同样，花旗亚太策略员Markus Rosgen在报告中指出，包括港股在内的亚太市场，已消化大部分不利消息，短期可望找到支持甚至大反弹，较看好银行、电讯及公用股。

　　相比之下，汇丰的报告则更为直接，径直预测中国政府将在北京奥运会前夕公布一连串救市措施，其中可能包括降低印花税、收紧二级市场发行条例及推出风险对冲工具等。届时，A股市场将于二季度末出现反弹。报告认为，MSCI中国指数目前已由高位下调了40%，正呈现出长期投资价值，建议投资者二季度增持电信、银行和消费类股票。

　　对于记者提出的此举是否意在将更多A股投资者吸引进来“抬轿”的疑问，前述海外投行人士直言不讳，我们需要的是重建市场信心。如果不理会短期的价格变化，从长期投资的角度，A股的价值已经非常吸引。

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