恐慌达阶段性极致 市场趋向乐观

　　智多盈投资余凯

　　在暴风骤雨式的下跌中，自2007年10月份以来，A股市场跌幅超过了45%，远远超过了全球其他资本市场的下跌水平。特别是3月18日以后，在周边市场出现明显回暖的背景下，A股仍然演绎着自由落体式的坠落。A股市场2008年动态市盈率一度下降到20倍、A-H股价差急剧下降到50%、中国平安几乎出现A-H股价格倒挂；而“破发门”的出现以及中石油触及发行价，都意味着投资者估值恐慌已达阶段性极致。

　　尽管有次贷危机冲击、宏观紧缩、高通胀、大小非解禁、再融资压力等等不确定因素仍然在影响着市场信心，但经过了如此恐慌性下跌后，A股已经提前消化了未来的负面预期。而随着二季度诸多因素将陆续明朗，市场总体环境变得较为乐观。伴随着2月份基金发行的再度放闸和提速，大盘蓝筹股将可能呈现需求增加的多头行情。

　　同时，昨日券商股集体涨停也颇耐人寻味。作为2006、2007年牛市行情中最具市场人气的券商板块，在今年一季度受到重创。长江证券、国元证券、东北证券、国金证券等中小券商累积跌幅都超过50%，而中信证券、海通证券等大型券商跌幅非常夸张，券商板块从沸点跌落至冰点。然而本周一沉寂已久的券商板块出现异动，东北证券、国金证券、宏源证券、海通证券、国元证券、长江证券、太平洋证券和中信证券八大券商股盘中一度齐封涨停。值得关注的是，在调整过程中，市场一直有盼望融资融券尽快推出的预期。显然，融资融券如得以放行，对于券商股而言当数重大利好。事实上，融资融券将实现我国股票市场的卖空和买空交易，直接改变我国股票市场的盈利模式，其影响深远程度不亚于金融衍生品的推出。

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