机构视点：上涨行情将延续

　　申银万国证券研究所：本周一开盘的时候，人们还是受到习惯思维的影响，看到消息面没有变化，纷纷选择卖出股票。但是，这种卖出并没有像前几个星期一那样，将股指打落2%以上，相反在相对低位遭遇到了很强劲的买盘。

这样一来，潜在的多空力量对比转换就一下子显露了出来，股指转身上涨，并且在外围资金的推动下不断得到加速。

　　我们认为，没有消息面刺激所形成的反弹行情，理论上说应该比靠消息推动的行情力度要大。考虑到现在支持股市上涨的因素仍然还在，同时人气又是刚刚得到聚集，因此在正常情况下，这波上涨行情还能够延续一段时间，短线而言4000点上方可能会有阻力。当然，考虑到周一股指已经大幅上涨，随后的行情可能会有所反复，至少不会再维持这样大的单日上涨幅度，不排除会出现整理。但是，作为一种整体上涨的格局，应该说还会得到继续。

　　近期操作宜快进快出

　　光大证券研究所：股指连续两个交易日以中阳线告收，市场人气有所恢复。但值得注意的是，支撑市场中长期向好的因素仍未确立。伯南克上周已公开承认美国经济可能进入长期衰退，是否会对国内出口影响还需进一步观察。同时，在大米等食品价格继续上涨的前提下，信贷仍然偏紧，宏观调控的压力并没有减轻，市场仍会对此产生担忧。另外，新股IPO的重启，将增大市场供给压力。

　　我们认为，近日出现的上涨仍属超跌后的技术性反弹，在消息面相对平静的环境下，前期累积的做多动能需要释放。但在中长期基本情况没有明显改观的情况下，投资者仍宜波段操作快进快出。

　　规避两类投资风险

　　东方证券研究所：截至4月6号，已经有超过850家上市公司公布了其2007年的年报，剔除中国石油，其余上市公司2007年业绩同比增长63％；而公布2008年一季报业绩预增公告的公司家数也达到80家，其中，60家上市公司业绩预增超过100％。我们认为，上市公司将延续业绩增长势头，上市公司的基本面走势仍是支撑股价的重要因素。

　　在目前的市场环境下，一方面，我们坚定看好A股市场的长期走势，许多行业和个股目前都已经具备了长期投资价值。但是另一方面，投资者在目前的市场氛围下也需要规避一些投资风险。建议投资者防范的投资风险主要有：第一，中小市值股票估值错位的风险。目前许多中小市值股票2008年的动态市盈率仍然高达40倍以上，如此高的估值水平是不可维持的。第二，虽然我们认为非流通股解禁的影响小于市场预期，但是解禁规模较大的个股和行业短期仍将面临较大的资金面压力，具体而言，首发原始股和战略配售股的压力要明显大于股改限售股。

　　二季度超配七大行业

　　国泰君安证券研究所：我们认为，在资产配置上需密切关注通胀的影响。在通胀的演变阶段上，我们将其划分为温和通胀、通胀恶化到通胀冷却三个阶段。我们认为，现在中国处在通胀恶化阶段的后期，将进入通胀冷却阶段。

　　如果进入通胀恶化阶段，经济快速扩张，产能过剩严重，企业存货压力显现，周期性行业首当其冲受到冲击，建筑、非金属矿制品、钢铁、化工等受影响较大。

　　如果进入通胀冷却阶段，经济增速进入谷底，弱周期性行业的业绩相对稳定，表现好于大盘。同时，一些已经处于底部，景气有望先行复苏的周期性行业表现也开始回暖。

　　因此，我们在行业配置上超配的思路是：弱周期＋错杀行业＋跌幅较大＋1季报数据较好＋人民币升值。我们建议二季度超配的行业是银行、通讯设备及服务、商贸零售、医药、造纸、保险、证券。

　　含H股的A股值得关注

　　中金公司研究部：我们注意到，香港市场的回暖，使得两地上市公司的差价缩小；截至上周五，AH股的溢价降至58%，已低于过去4年来的平均水平（68%）。更加值得注意的是，部分蓝筹AH股市场的价格一度还出现倒挂，如中国平安、海螺水泥等，一些公司如中国中铁、鞍钢股份、中国平安、中国人寿、青岛啤酒等2008年A股的估值水平比H股的溢价率不到10%。正因为如此，上周含H股的A股公司表现十分出色，整体录得1.8%的涨幅，成为市场一大亮点；相关公司如中国平安、中国人寿、海螺水泥等涨幅非常可观，分别达到11.1%、8.2%和6.0%。

　　我们判断，由于这些含H股的A股上市公司大多是大盘蓝筹股，前期跌幅较深，加上短期外围市场表现比较强，估值风险大大消除，国内市场这些公司的相对强势应该可得以延续。

　　（成 之 整理）

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