股指期货价格发现功能再度显现

　　□ 南华期货 钟益强

　　上周股市继续遭到重挫。在前期大幅下跌的情况下，投资者信心明显不足，上证综指沿着下降通道继续探底，多头在3500点附近稍作抵抗后，大盘便直奔3000点而去。不过毕竟距最高的6124.04点已经有了将近50%的跌幅，投资者的抄底意识逐渐增强，再加上不少大盘蓝筹股已经回落到合理的估值区间内，大盘在上周五强势反弹，并最终站上5日均线，但周K线仍然为带有较长下影线的阴线。

深证成指和沪深300的走势与上证综指走势基本一致。从成交量上看，上周仍然维持在较低水平。不过可喜的是，上周的周一和周五连续收出长阳，一方面说明多空双方在3500点附近展开了激烈争夺，另一方面也说明投资者信心已经开始逐渐有所恢复。

　　在沪深300现货指数继续下跌的情况下，股指期货各合约走势却呈现了远强近弱的格局。0804合约作为当月合约，其走势基本跟随沪深300现货指数，并沿着前期形成的下降通道一路走低。周五在大盘强势反弹的基础上收红，但其上影线和下影线均较长，说明投资者短期内对大盘行情尚存在较大分歧。0805合约周K线虽然收阴，但周四的阳线一定程度上已经预示着周五的长阳。0806和0809上周走势则明显强于沪深300现货指数。0806在5000点附近找到了支撑，0809也在6500附近开始了筑底。在现货指数周K线大幅收阴的情况下，0806收出了十字星，0809更是收出了一根阳线，这充分显示了投资者对股市长期走牛的信心。

　　但是，为什么股指期货合约会呈现远强近弱的格局呢？很显然，答案就是股指期货的价格发现功能在起作用。我们将沪深300的现货指数和0806合约进行比较时可以明显的发现，股指期货走势在基本跟随现货指数走势的同时，有时会走出自己的独立行情。最明显的就是，在去年的12月，大盘在大幅下跌后有一波强劲的反弹，并一直持续到1月中旬。不少投资者以为大盘经过前期的调整已经到位，并开始入场。但事实上，此次只是一次比较大的反弹而已，在上碰次高点后，再度回落。而0806合约却早已经先大盘一步开始回落，从12月下旬起0806就继续向下调整，这充分说明了股指期货具有价格发现功能。而上周股指期货和沪深300的走势个人认为也是股指期货的价格发现功能在起作用，期指投资者坚定地认为大盘已经接近调整的底部，故0806先现货指数一步开始了筑底行为，在5000点附近展开震荡，并寻求上攻机会。因此，股指期货的价格发现功能可以说能够很好地为投资者指引方向，在一定程度上成为大盘的减震器和稳定器。

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