长航油运：反弹上行 收复失地

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　　异动原因：

　　《第一财经日报》记者昨天独家从权威人士处获悉，中国对外贸易运输(集团)总公司(下称“中外运”)和中国长江航运(集团)总公司(下称“长航”)的重组已迈出实质性步伐，目前双方的重组申请报告已获得国资委的原则赞成，近期双方将成立联合小组，共同制定具体重组方案。

长航旗下有两家上市公司，长航凤凰(000520.SZ)和长航油运(600087.SH)必将受益。

　　投资亮点：

　　1、构筑海洋油运船队平台：公司奉行通江达海的发展战略，大力进军海洋油运市场，截至07年底，公司运力总规模已经达到58艘、184万载重吨，其中各类油轮31艘、174万载重吨，特种运输船27艘、10万载重吨；08年3月公司计划投资新建2艘VLCC油轮(已获股东大会批准)，分别于2010年年底前和2011年9月底前交船，投产后，单船预计可实现年运输收入1897.5万美元，净利润549.89万美元。

　　2、与石油巨头关系密切：公司与国内外大型石化贸易商的合作关系稳固，在国内进口原油运输方面，公司实际控制人中国长航集团与中国石化签订了《加强合作备忘录》和《运输合作协议》，确立了战略合作关系。公司非公开发行完成后，公司承继了控股股东与中国石化全资子公司联合化工签订的《长期运输协议》和运价调节机制，有助于公司确保VLCC货源，规避市场风险。

　　3、客户源优势：在海上成品油运输与化工品运输方面，公司与国内外客户也建立了良好的合作关系，2007年，公司陆续签订和落实了一批COA合同，COA合同执行情况总体较好，07年公司海上运输业务货运量占公司货运总量的78.79%

　　风险提示：

　　1、国际油运市场整体表现低迷，能否在09年(最快08年下半年)反弹对公司经营业绩带来较大不确定性；未来几年公司船队扩张速度较快，资本支出压力较大；国际油价走势和人民币升值对公司业绩也有一定影响。

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