日评：认购证跌幅较大 南航JTP1小涨（4.9）

　 每日权证资讯

　　今日市场低开低走，指标股继续走出调整走势，到了午盘，表现相对坚挺的二、三线股也加入杀跌行列。最终沪深指数大幅下跌5.50%和3.78%，总成交金额超过1250亿元，比昨日减少了150亿元。

市场个股普跌，上涨家数仅有131只，跌停个股超过100只。各板块普遍下跌，房地产、外贸和供水供气等近期强势板块跌幅较大。指标股表现较差，中国石化、中国人寿和中国平安跌幅均超过7%。今日市场的大幅下跌应该是一次正常的调整，近几个交易日指数和个股积累了较大的涨幅和获利盘，在今日得到了有效的宣泄。不过后市的不确定性较大，指标股的后市表现在很大程度上决定了市场的下一步方向，投资者应重点关注。

　　各权证板块表现泾渭分明，认购权证全部下跌，而唯一的认沽品种南航JTP1最终上涨。市场14只交易品种合计成交382.11亿元，较前一交易日大幅减少133亿元，其中认购权证成交156.93亿元，占比41.07%，认沽权证成交225.19亿元，占比58.93%。认购权证早盘相对平稳，但到了下午跌势开始逐渐显现，深发SFC2下跌8.12%，是跌幅最大的品种，而跌幅最小的是钢钒GFC1，下跌了1.89%。南航JTP1的波动相对昨日有所收敛，最终小幅上涨2.18%，成交金额比昨日减少了130亿元。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为61%，认购权证平均溢价率为61%，认沽权证平均溢价率为60%；权证平均隐含波动率为137%，认购权证平均隐含波动率为130%，认沽权证平均隐含波动率为227%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）

　　 今日权证要闻

　　 各权证投资建议（仅供参考）

　　权证名称 投 资 建 议

　　钢钒GFC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 溢价率较高，谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，权证杆杠失灵，不参与

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎

　　马钢CWB1 根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　日照CWB1 溢价率较高，谨慎

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　赣粤CWB1 溢价率很高，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，谨慎

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参

　　南航JTP1 溢价率很高，不碰

　　 市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 13592.64 13078.81 -3.78 140.38 120.88 -13.89

　　深证综合指数 1087.86 1044.20 -4.01 435.77 400.00 -8.21

　　上证指数 3612.54 3413.91 -5.50 927.20 812.03 -12.42

　　上证５０ 2969.61 2803.15 -5.61 330.11 251.37 -23.85

　　沪深300 3891.06 3688.13 -5.22 764.86 645.56 -15.60

　　50ETF 2.982 2.844 -4.63 13.51 15.83 17.17

　　沪深权证 515.04 382.11 -25.81

　　恒生指数 24311.69 23984.57 -1.35 877.41 834.06 -4.94

　　香港权证 226.67 216.94 -4.29

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 86.440 100.440 99.480 13.040

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　580989 南航JTP1 0.703 2.18 0.724 0.668 225.185 324.005

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　031002 钢钒GFC1 8.135 -1.89 8.780 8.080 37.347 4.390

　　031006 中兴ZXC1 12.455 -2.34 12.972 12.455 6.346 0.497

　　580014 深高CWB1 5.306 -4.10 5.565 5.260 2.827 0.518

　　580013 武钢CWB1 5.866 -4.12 6.287 5.845 26.225 4.265

　　031005 国安GAC1 8.163 -4.30 8.850 8.135 6.742 0.777

　　580018 中远CWB1 8.120 -4.59 8.767 8.067 5.276 0.616

　　580017 赣粤CWB1 6.459 -4.68 6.830 6.451 3.428 0.514

　　580010 马钢CWB1 3.734 -4.79 3.998 3.725 14.601 3.723

　　580015 日照CWB1 7.124 -5.00 7.600 7.053 3.930 0.528

　　580016 上汽CWB1 6.314 -5.39 6.770 6.300 4.725 0.717

　　580019 石化CWB1 1.952 -5.47 2.088 1.941 32.549 15.937

　　580020 上港CWB1 3.312 -5.88 3.540 3.300 6.811 1.969

　　031004 深发SFC2 13.718 -8.12 15.050 13.700 6.122 0.420

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　580989 南航JTP1 0.703 14.98 7.430 0.500 72 0.000 49.48 227.03

　　031004 深发SFC2 13.718 27.73 19.000 1.000 79 8.987 51.20 208.39

　　580014 深高CWB1 5.306 7.44 13.850 1.000 568 0.159 33.33 196.98

　　580015 日照CWB1 7.124 13.44 14.250 1.000 237 1.224 33.33 182.81

　　031005 国安GAC1 8.163 27.10 35.500 0.500 533 2.902 61.24 152.39

　　580020 上港CWB1 3.312 6.89 8.400 1.000 331 0.747 45.24 148.72

　　580016 上汽CWB1 6.314 14.21 27.430 1.000 638 0.332 33.33 120.67

　　580018 中远CWB1 8.120 34.32 40.380 0.500 503 3.758 56.69 115.53

　　580010 马钢CWB1 3.734 6.56 3.330 1.000 233 3.341 53.39 106.77

　　580017 赣粤CWB1 6.459 14.10 20.880 1.000 689 2.675 55.36 106.47

　　031006 中兴ZXC1 12.455 61.79 78.130 0.500 683 7.311 55.36 87.47

　　580019 石化CWB1 1.952 11.82 19.680 0.500 693 1.009 57.63 86.87

　　580013 武钢CWB1 5.866 15.00 9.910 1.000 372 6.055 50.79 44.58

　　031002 钢钒GFC1 8.135 10.66 3.270 1.210 246 9.031 50.58 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 332 44.599 48.36 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580014 深高CWB1 19.156 157.473 -46.282 1.402 0.172 12.26 6.565 188.487 117.265 -22.694

　　580016 上汽CWB1 33.744 137.467 -48.195 2.251 0.286 12.71 3.326 391.299 257.685 -42.216

　　580019 石化CWB1 23.584 99.526 -39.939 3.028 1.315 43.44 4.192 640.936 591.633 -107.655

　　580017 赣粤CWB1 27.339 93.894 -32.471 2.183 1.045 47.87 3.715 771.748 769.375 -126.730

　　031005 国安GAC1 51.826 91.240 -23.662 1.660 0.877 52.82 1.984 1303.189 1242.876 -301.581

　　580020 上港CWB1 11.712 69.985 -17.976 2.080 0.896 43.07 13.238 257.800 201.396 -71.693

　　031006 中兴ZXC1 103.040 66.758 -20.914 2.481 1.389 56.00 0.843 3333.786 3739.099 -559.651

　　580018 中远CWB1 56.620 64.977 -15.007 2.113 1.189 56.25 1.725 1587.516 1624.732 -365.782

　　580989 南航JTP1 6.024 59.786 -101.615 10.654 -0.005 -0.04 0.047 1.037 -0.136 -1.277

　　580015 日照CWB1 21.374 59.033 -5.684 1.887 0.941 49.88 11.052 432.051 355.796 -129.135

　　031004 深发SFC2 32.718 17.988 45.947 2.021 1.938 95.88 1.337 113.954 380.913 -193.396

　　580010 马钢CWB1 7.064 7.683 96.997 1.757 1.701 96.80 2.563 37.586 192.094 -25.738

　　580013 武钢CWB1 15.776 5.173 51.362 2.557 2.227 87.10 2.736 318.706 714.426 -102.759

　　031002 钢钒GFC1 9.993 -6.256 225.994 1.586 1.584 99.91 0.072 2.792 214.734 -11.657

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.693 99.86 0.016 27.492 1574.779 -64.960

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

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