央票利率高位稳定压低加息预期

　　□ 本报记者 闫立良

　　在经过短暂的下降之后，央行将于今日发行630亿元央票。央行周二开展400亿元正回购，期限28天，交易量为400亿元，较上周增加了25%，中标利率为3.2%；同日发行的450亿元人民币一年期央票，发行价96.10元，中标收益率连续第15周于4.0583%。

　　值得关注的是，在存贷款基准利率刚刚宣布上调之后，去年12月25日1年期央票发行利率曾上涨6.5个基点至4.0583%。此后该利率一直维持到现在。一家股份制银行的交易员称，央票收益率政策意味很强，不会轻易变动，今后一段时间应该还将继续持平下去。

　　央票发行利率一直被视为能体现央行调控意图的指标之一。分析人士认为，资金面、调控意图、存贷款基准利率等都是决定央票发行走势的重要因素。

　　在市场环境处于相对弱势的情况下，央票利率的连平通常被解读为央行有意稳定市场利率，而如果发行利率出现上涨，市场关于加息的神经也会再度紧张起来。

　　因为近期迎来新股的密集发行期，这让市场资金面感到了压力，央行适时地缩减了央票发行量。央行上周净投放610亿元，此前连续七周均为净回笼，其中前周为净回笼1580亿元。本周到期资金为3100亿元，而从央票和正回购来看，发行量有所减少，预计本周呈现净投放的可能比较大。

　　同样，由于进入新股发行密集期，上海银行间同业拆放利率（Shibor）昨日几乎全线上涨，其中1周品种上涨28.48个基点，报3.4941%，2周品种上涨46.64个基点，报3.9874%，1月品种上涨16.25个基点，报3.6742%，隔夜品种也上涨了1.47个基点。

　　此外，即将发行的国债也将分流大量资金。据申万研究所的分析师估计，二季度将发行5期国债，合计规模1500亿元，金融债共16期发行规模2500亿元，企业债600亿元。

　　一家国有商业银行的交易员称，国债利率有可能会出现较大幅度的上涨。3月1日至3月15日，是2008年凭证式（一期）国债的发行期，5年期60亿元票面年利率高达6.34%，而银行5年期存款利率仅为5.85%。当期国债发行受到追捧。在股市震荡的今天，国债作为具备长期性、低风险的“防守型”理财品种，仍然会受到投资者的青睐。

　　同时，通胀居高不下，让业界一直担心货币紧缩政策会在4月份出台。这也为市场资金变数可能发生添加了一个砝码。

　　分析师们称，正是资金面趋紧的现状，让央行缩减了央票发行量，以维持央票收益率的稳定。统计显示，二季度公开市场到期资金量达到1.5万亿元，其中央票到期8700亿元。因此，经过短暂的下降之后，央票发行量还将稳定在高位，制约了央票利率下行的可能性。同时，央票作为落实从紧货币政策“急先锋”的角色越来越明显，未来央票仍将在调控中担当主力。