浙江龙盛行业龙头估值偏低

浙商证券陈泳潮

　　 浙江龙盛(600352)是我国染料行业唯一上市公司，依托规模优势、一体化布局、技术和质量带来的客户黏性、规范的环保治理，公司构筑了强有力的竞争优势。公司发布的2007年预增公告表示，由于国家节能减排力度加大，行业整合速度加快，公司主要产品的销售价格较去年同期有了较大幅度的提高，预计公司2007年度公司净利润同比增长80％以上。而从行业发展趋势看，由于对环保型染料的要求越来越严格，使得国内染料行业处于改革更新的年代，在此情况下，公司较早地完成了环保设施的改造，因此，反而受益于环保政策的限制。将随着小染料企业的退出，产量减少而致使公司染料价格不断上升。另外，由于我国棉布、印染棉布产量均呈现了快速增长的态势，环保型活性染料的需求将有望持续增长，也将给公司的业绩带来较大的推动力，成长性看好。预计2008年公司每股业绩为0.75元，按目前价位来算，动态市盈率仅16倍左右，估值偏低，安全边际高。

　　 此外，为保证公司后续持续发展，公司在向上游延伸产业链方面也有举措。近期公司出资收购浙江龙化74.81％的股权即体现了此思路。浙江龙化的主要产品之一浓硝酸是公司主要中间体产品间苯二胺的重要生产原料，而收购浙江龙化使公司得以将产业链向上游无机化工领域延伸，此外，由于浙江龙化和公司地域相近，较易产生协同效应，所生产的浓硝酸也将全部由公司消化，从而降低生产成本并提高原料供应的稳定性，为公司带来了新的利润增长点，从长远看，提升了公司的盈利能力。

　　 二级市场上，该股的持续调整使得风险得以释放，压缩了进一步下跌空间，一旦市场走稳，有望走出不错的表现，适当关注。

　　
　　
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