解秘鑫富药业：市值减幅亚军是如何炼成的

　　□ 本报记者 胡潇滢 以26倍的利润增长率，鑫富药业一度作为2007年上市公司中的利润增长冠军。

　　但令人瞠目结舌的是，根据Wind统计，在今年第一季度，鑫富药业不幸成为总市值减幅亚军，减幅达-55.71%。

　　4月10日，鑫富药业董秘周群林接受本报记者采访时，将暴涨暴跌归咎于二级市场的变动，坦言“这是市场的原因，大盘都跌那么厉害，我们怎么可能不跌？”

　　价格下降导致利润大幅下降 周群林说，公司2007年的利润增长主要来源于维生素B5价格上涨及销售量的变化。

　　鑫富药业的主要产品是维生素B5，受价格波动影响较大，根据2007年年报显示，鑫富药业利润大幅上涨的主要原因是主导产品维生素B5价格的大幅提高和维生素B5、维生素原B5产销量的增加。

　　记者询问周群林维生素B5目前在国内外的市场价格，她却表示产品价格不便透露，于是记者通过采访经销商了解到，在2007年，维生素B5的价格在140元-170元/千克浮动。

　　据中国饲料添加剂信息网发布的资料数据显示，2006年六七月份，维生素B5的市场价格仅65元／kg，到了2007年的三四月份，这个价格刷新到175元／kg。在鑫富药业的2007年营业收入中，因维生素B5涨价所带来的增额高达142.05%，营业利润比上年同比增加了33.01%，增长率远远超过其他生化产品。

　　价格的大幅上涨造就了2007年股市的利润增长冠军，但是这却并没有动摇医药行业研究员对鑫富药业的看法。东方证券的研究员表示，鑫富药业与广济药业相似，企业收入依赖于产品价格，而且市场上价格变化风险也很大，所以很难看清企业经营情况究竟如何。

　　正是由于受到2007年维生素B5价格上涨的影响，鑫富药业成为2007年中小板的龙头股，但是根据公司4月10日公告显示，与2007年四季度相比，产品销售均价下降8%-15%，因此利润也将下降40%-55%。

　　很多证券公司医药行业研究员在接受采访时，均表示没有关注过鑫富药业。华泰证券一位研究员认为，“虽然公司利润暴涨，但是和广济药业一样，过分依赖于价格变化，没有什么可研究的。”

　　“鑫富药业对价格的敏感就好像是进入了期货市场，”另外一家券商研究员笑言，“如果从价格的角度考虑，希望投资者谨慎。” 利润剧增与股价下跌的强烈反差

　　鑫富药业股价的大涨大跌一直考验着投资者的心理，该股在2007年曾经创下了最大涨幅13倍的纪录，同时也于近期创下了最大跌幅63%的纪录。是什么原因使得利润增长冠军的股价如同过山车一般大涨大落？

　　2月19日，鑫富药业公布2007年年报披露，净利润同比增长2651.38%，面对如此利好消息的当天，股价却大跌4.19%，报收于37.30元。随后，鑫富药业股价更是一泻千里。4月3日有媒体报道称，公司涉嫌“老鼠仓”而停牌。时日股价已跌至16.98元。

　　面对26倍的净利润增幅，股价却戏剧性地暴跌60%左右，令投资者纷纷大跌眼镜。

　　4月8日，鑫富药业发布澄清“老鼠仓”的公告，当日即封于涨停板，随后第二天，在上证指数大跌198.63点的同时，鑫富药业逆势涨停，收盘于20.55元。

　　某研究员却认为“这是由于公司的利润构成、主营业务太过单一，再加上主营产品面临诉讼风险，所以股价应声而跌，反应强烈”。至于近日的股价大涨，分析人士表示，是由于有主力资金进入的原因。

　　于是，无论是鑫富药业的高利润率还是过山车般的股价变动，都与维生素B5的价格息息相关。

　　鑫富药业2007年12月4日公告披露，公司向浙江省杭州市中级法院诉请追究山东新发药业有限公司和上海爱兮提国际贸易有限公司侵犯公司ZL2005

　　10123566.4发明专利的法律责任，要求两者分别赔偿7500万元和1万元。

　　随后新发药业不服一审被驳回而提出的上诉。除向浙江高院提出管辖权异议外，新发药业还提请国家知识产权局要求宣告鑫富药业所述的发明专利无效。

　　对于关系公司产品价格命脉的侵权案，周群林不愿多说，只是表示将等待法院的最终裁决。维生素B5价格面临考验

　　记者在与周群林的通话中问道，鑫富药业营业收入如此依赖维生素B5的价格波动，那么是不是可以说，该产品的价格关系着公司的生死存亡，周群林表示，价格对公司至关重要，但如果说“生死存亡”那么就夸大了。

　　那么维生素B5在鑫富药业究竟有怎样举足轻重的作用？2007年年报可见一斑，维生素B5收入占鑫富药业主营业务收入的89.74%，其毛利率是66.98%。

　　此时，一场仍未有结果的专利权纠纷官司或将成为公司未来发展的关键点。

　　浙江省杭州市中级人民法院即将开庭审理鑫富药业告新发药业侵权的案件。鑫富药业的维生素B5年产量占到全球40%的份额，是国内的领头企业。2007年年初的时候，山东的新发药业维生素B5产量从原来的200吨迅速增加到了2000吨，且以低于鑫富药业25%的价格与之抢占市场，“他们涉嫌有目的地窃取我们的技术”，周群林如是说。

　　据《法制日报》报道，在其后的近一年时间内，新发药业的董事长李新发和副总经理张开国收买鑫富药业的员工，破坏和影响公司生产。鑫富药业的董事长过鑫富在“线人”的帮助下寻找“内鬼”，新发药业的保安部经理姜红海成为双向“间谍”等戏先后上演，而浙江省临安市警方也参与了事件的调查。

　　此案件还在审理过程中，按照周群林的说法，如法院判决新发药业构成专利侵权，预计会对公司以后年度的生产经营产生积极的影响；如果法院判决新发药业未构成专利侵权，那么公司今后在维生素B5领域将可能面临更为激烈的竞争。