低负债率助港资房企继续扩大内地投资

　　⊙本报记者 唐文祺

　　相对于内地房企去年一度兴起的“抢地”热潮，经验丰富的港资地产商始终表现“不缓不急”。随着去年年报的陆续公布，港资地产商酝酿“低吸”的心态表露无一。与内地房企显露出的高贷款额、高负债率不同，港资地产商一贯执行的财务稳健政策，正在今年严格紧缩的信贷调控背景下逐渐发挥出优势。

　　长江实业（00001.HK）2007年业绩报告显示，期内该公司资本与负债比率约为13.6%，2006年则为17.3%；恒隆地产（00101.HK）截至2007年12月31日止，公示负债率则为0%；嘉里建设（00683.HK）方面表示，企业2007年资产负债比率为20.3%，而2006年这一数据则为34.8%；嘉华国际（00173.HK）同样宣称，负债比率方面于2007年12月31日下降至15%，而2006年则为17%。

　　反观在港上市的内地房企财务报告，高负债率、低现金流现象十分明显。根据碧桂园（02007.HK）的2007年年报数据，虽然较2006年90.4%的数据有所下降，但负债比率仍然接近50%。而富力地产（02777.HK）发布的2007年业绩报告显示，与2006年的67.9%相比，2007年的资产负债率为77%；但现金却有6.1%的减少。

　　“许多内地房企都喜欢标榜自己名下的土地储备量，但实际上我们并不感兴趣，这是一种不成熟的表现。”一位美资房地产基金负责人表示。据透露，在今年信贷政策严格执行的前提下，有越来越多的内地房企开始感受到压力，纷纷向其伸出“橄榄枝”。“实际上，我们更关心的是企业负债率，这直接关系到财务运作状况。”该负责人直言不讳地说道。

　　独立港股评论员郭信麟也表示，“毕竟港资地产商已发展了几十年，在企业管理方面更具成熟性和专业性。”与港资地产商相比，内地房企对于银行贷款的依赖性依旧不小。以富力地产为例，截至2007年12月31日，该企业借款额度高达42.274亿元，较2006年的28.582亿元增涨47.9%。相对来说，港资地产商在融资方面却体现出多样性，采取银行贷款、发行票据、物业收入等多种渠道组合融资。“我们对现金利用率的重视度很高。”一位不愿意透露姓名的港资企业高层表示。按照该人士的说法，内地房企通常采用的“5个盖子对10个瓶子”的做法，对于注重现金利用率的港资地产商来说，这是完全行不通的。

　　正因为此，随着今年严格执行信贷政策的“调控大幕”开启，去年希望通过扩充土地储备量来增加吸引力的内地房企，开始觉得“力不从心”。而对于讲究财务稳健的港资企业来说，反而是伺机大举进入内地房地产市场进行布局的良好时机。长江实业、嘉华国际、恒隆地产等港资地产商，纷纷在年报中表示，在保持财务状况稳健的情况下，继续在内地房地产市场物色并扩大投资。但其“审慎乐观”态度，却依然表现出这些地产商一贯的资金操作方式。

　　郭信麟认为，去年楼市、股市热度飙升，盲目注重土地储备量的非理性思维一度成为主流，从而导致“抢地”风潮频起。“这种盲目的热度并不理性，对于企业长线发展也没有益处。”他说道，“在今年股市、楼市开始回调的情况下，有‘准备’的房地产企业会抢占先机。”