新医改今年破题是大概率事件
卫生部新闻发言人毛群安日前透露,新医改的基本框架已经成型,正在细化,将会适时向社会公布征求意见,虽然尚无明确的时间表,但今年破题应该是大概率事件。
我国医改的目标是2010年实现医保全民覆盖。目前,城镇职工的医保2005年就已基本实现全覆盖,新型农村合作医疗保险计划在今年实现全覆盖,而城镇居民医保自2007年开始实施,目标也是在2010年完成。
第三次国家卫生服务调查结果显示,目前城乡居民中有48.9%的群众有病应就诊而不去就诊,有29.6%的应住院而不去住院治疗;住院患者中,主动提出提前出院的达43.3%,其中60%以上是因为支付不起相关费用而提前出院。这些数据表明我国居民医疗需求因为医保体系的不完善而被严重压抑。
数据显示,1980年卫生支出中政府支出比例为36.2%,到2007年这一比例下降到19%,而世界平均水平为70%。这说明随着经济的发展,我国政府在居民医保中的作用却弱化了,结果是个人承担了较大份额的医疗支出,医保公益性下降了。我们相信负责任的政府将努力改变这一现状。
今年作为医改元年,医疗卫生财政支出预算方面,中央可提供约832亿元,地方财政可提供约1600亿元,加上2007年超收的300多亿元,2008年预计实际投入至少会在1900亿元(可用资金不可能全部投入)。
医改到底谁受益?
我国医疗改革主要涉及四个方面:一、加快推进城乡居民的医疗保障制度建设。具体措施包括:城镇居民基本医保试点要扩大到全国50%以上的城市(2008年在原有88个基础上再新增229个),二季度开始全面实施;在全国农村全民推行“新农合”医保方案,并用两年时间将筹资标准由每人每年50元提高到100元;健全城乡医疗救助制度等。
二、完善公共卫生服务体系。主要抓好重大疾病防治,落实扩大国家传染病免疫规划范围的政策措施;加大对艾滋病、结核病、血吸虫病等疾病患者免费治疗力度(通过财政专项拨款,政府采购);近期,卫生部公布了《扩大国家免疫规划实施方案》,将在现行6种国家免疫规划疫苗基础上,把甲肝、流脑等疾病也纳入国家强制免疫规划。
受益该系列政策的主要是专科用药和疫苗生产企业,如生产抗艾滋病药物的东北制药(000597.SZ)、生产抗寄生虫药物和抗结核病药物的海正药业(600267.SH)等。
三、推进城乡医疗服务体系。重点健全农村三级卫生服务网络和城市社区医疗卫生服务体系。加大全科医护人员和乡村医生培养力度,鼓励高素质人才到基层服务,开展公立医院改革试点(受多方利益博弈的影响,该试点可能进展较慢),通过制定指定药品使用目录和税收倾斜扶持中医药和民族医药事业发展。
受益于该系列政策的主要有普药、医疗器械和中成药生产企业以及私立医院。上市公司中,主营消毒器的新华医疗(600587.SH)和低端X光仪的万东医疗(600055.SH)值得关注。另外支持中医药的政策将使拥有品牌、管理和质量优势并能不断研发新型重要的企业受益,如同仁堂(600085.SH)、千金药业(600479.SH)、云南白药(000538.SZ)和康缘药业(600557.SH)等公司。
四、建立国家基本药物制度和药品供应保障体系。保证群众基本用药和用药安全,控制药品价格上涨。
该方面的系列改革将使凭借地域、品牌和质量三方面优势成为药品保障体系主力的区域性普药龙头将从中受益,如三精制药(600829.SH)、东北制药(000597.SZ)、西南药业(600666.SH)和白云山A(000522.SZ)等上市公司。
2008年1-2月行业盈利能力依然良好
今年一季度医药行业维持了07的高景气度。2008年前两个月医药制造业收入、营业利润、利润总额分别同比增长32.1%、67%和51.6%,利润总额率稍有回落,为9%,行业整体上保持2007年利润总额增速远高于收入增速的良好发展态势,毛利率稳步提高,期间费用率逐步下降。
但受到高通胀的宏观背景下,医药行业也开始面临高成本压力,中药原材料价格随农产品快速上涨,化学药的化工原辅料价格也全线上升。
此外,药品外包装价格也加入快涨行列。目前来看,本轮涨价浪潮短期内并无很快结束的迹象。受此影响,2008年前两个月,除化学制剂子行业利润总额率创出新高外,其他各子行业的利润率均有所回落。
医药行业上市公司一季报有望延续高增长,下表是预增的上市公司列表,仅供投资者参考。
医药板块投资策略总结
未来几年,政策环境将有利于行业的发展。预计2008-2009年医药行业利润维持30%以上的增速是大概率事件,但在市场估值中枢下移的情况下,在什么估值水平投资医药股成为核心问题。
按PEG(市盈率相对盈利增长比率)=1考虑,医药板块30倍的PE是合理的。行业投资策略上,我们建议投资市盈率在30倍以下、增长趋势明确的医药股。
中期来看,上述一季报大幅预增的个股值得关注。
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