油价阴云遮挡航空业前景

　　　专家认为，4月和5月份行业需求变化趋势较为关键

　　证券时报记者张达

　　虽然人民币兑美元汇率中间价突破7元大关，但人民币加速升值对航空业的利好正在被高油价的影响抵消。申银万国一份报告认为，高油价将严重阻碍2008年航空业盈利的增长。

　　申银万国的报告分析认为，燃油成本是航空公司占比最高的一项成本，直接决定着航空公司盈利的高低，而未来油价上调是必然趋势，高油价将成为严重阻碍航空公司盈利增长的重要因素。

　　报告分析指出，从2005年开始，国内航空煤油价格的调整一直滞后于国际价格，2008年一季度，新加坡航空煤油价格同比上涨了58%，而国内航空煤油价格仅同比上升9.9%。如果未来国际油价处于高位，国内航煤油价格肯定会缓慢上调，上调幅度在1000元/吨左右。即使国内航空客座率、票价仍然会持续上升，要抵消用油成本的上升并实现主业盈利的大幅增长还是相当困难的。虽然国家处于调控通货膨胀的考虑，国内成品油价格的调整可能会被不断推迟，但油价长期上调的预期对投资者形成极大心理压力。

　　报告还指出，虽然人民币的快速升值使航空公司的汇兑收益大幅上升，降低了债务成本，同时，升值也促进了出境游的增加，带动国际航线盈利的上升。但是，2008年一季度已经升值4%，假如今年升值超过10%，则2009年上升空间已经不大。

　　而且，国内客座率已经达到78%，未来上升空间有限，而国际航线受次贷影响，客座率可能会出现下滑或者至少上升放缓；2009 年A380、B787 等大飞机的陆续到位，使国际航线的竞争趋于激烈。此外，部分航空公司的国际航线扩张将明显拖累整体盈利状况。

　　而中信建投的分析师李磊却对航空业的发展前景比较乐观。他认为，油价和汇率并不是影响航空公司业绩的最主要因素，市场供求关系才是最重要因素，而航空市场供求关系有利于客座率和运力的提升，有利于单位运价水平的提升。对于油价，可通过征收燃油附加费来对冲，其影响并没有想像的大。他预计2008年整个行业利润将同比增长80%以上。

　　近日，南航公布的3月份运营数据并不太乐观，运力投放有所放缓，客座率小幅上升。据中金公司了解，3月份主要航空公司运力投放和客流量的增速均有所放缓。中金公司的分析师陶薇认为，其主要原因包括春运的影响；今年的两会由于是五年一次的换届两会，对于政府部门出行活动的影响较往年更大；3月份的突发事件对于国内旅客的出行也有一些负面影响。

　　“从目前状况看，无法得出是因为行业需求放缓的结论，并且3月份各航空公司的票价水平同比依然有较好的提升，这让我们对行业的前景依然保持审慎乐观。”陶薇指出，近期一些突发事件对民航业的影响在未来一段时间内还会延续，4、5月份行业需求的变化趋势较为关键。

　　而对于航空业的发展前景，中信证券的分析师马晓立和安信证券的分析师邓红梅也认为，1季度是淡季，单从现在的数据无法判断航空公司的全年业绩，要等到4月份的数据出来才能判断。