华晨汽车 拿来美元走向美国

   在这次“奖励”的背后，华晨的成绩能否再接再厉，还存在诸多微妙的变数

　　对华晨中国（1114.HK）来说，1亿美元是雪中送炭，但似乎数量少了点。

　　3月10日，华晨中国宣布，美国Rocket（火箭）投资财团（以下简称“火箭投资”）携手Red McCombs，已与华晨签订无约束力谅解备忘录。

火箭投资和Red McCombs将共同向华晨投资约1亿美元，而华晨将向两家投资者组成的财团定向增发一部分股份，股份数目是增发后总股本的10％至15％。华晨表示，这些资金将用于华晨继续发展自主品牌中华轿车和华晨宝马第二工厂的建设。

　　“火箭投资华晨是因为华晨中国本身的价值。”中信证券汽车分析师李春波这样说道。

　　这对已经实现扭亏为盈的华晨来说，确实是一次及时的“奖励”。只是，在这次“奖励”的背后，华晨的成绩能否再接再厉？对华晨来说，这是一剂猛药，还是杯水车薪？

　　资金缺口仍大

　　华晨汽车的盈利，成为2008年的前几个月中，汽车行业最热门的话题之一。年初，华晨汽车集团控股有限公司董事长、华晨中国汽车控股有限公司（华晨中国）行政总裁祁玉民称，华晨汽车2007年扭亏为盈，全年实现销售收入430亿元，降低成本22.5亿元，利润达到2.6亿元。这是华晨汽车3年来首次全年实现年度盈利。

　　这是一桩喜事。但当“入不敷出”的局面摆在眼前，这种喜悦却被冲淡了。

　　作为华晨汽车的掌门人，祁玉民曾表示，目前，华晨一方面要应对庞大的出口计划，还要应对华晨宝马二厂项目追加投资，因而华晨汽车目前的资金根本无法满足发展需求。

　　业内人士也给出了一组参考数据以窥测华晨巨大的资金缺口。

　　江淮汽车20万辆产能的轿车工厂的投资金额在20亿元，天津丰田年产能20万辆的第三工厂的投资额为22亿元。以此推算，华晨汽车未来应对扩产的资金需求大约就在60亿元人民币以上。

　　“如果火箭和华晨之间的合作未来能够落实，那么，火箭1亿美元的注资对于资金缺口巨大的华晨来说，到底能起到多大的作用，还不好说。也许只是杯水车薪。”李春波对《财经时报》说。

　　宝马进退

　　作为宝马在中国的“桥头堡”，华晨宝马在中国的业绩却一直难以摆脱尴尬的困扰。

　　数据显示，在2007年宝马的销量达到51588辆。尽管增长率高达41.9％，但这一数字也只是勉强达到奥迪的一半（奥迪的销量为10万辆）。

　　宝马、奔驰、奥迪在全球市场的三国之战，一直未曾停息。如今，三国之争的战火也早已在中国市场熊熊燃起。

　　“华晨宝马受到南北夹击，北有一汽（奥迪），南有北京（奔驰），虽然只是地理位置上，但是，华晨宝马在中国的处境并不像宝马在全球其他市场上的表现。”国泰君安汽车分析师张欣向《财经时报》如是分析了华晨宝马的处境。

　　在张欣看来，如果华晨和火箭投资的合作能够落实，对华晨宝马来说有点“借东风”的意味。

　　合资公司华晨宝马的股权结构中，华晨中国和宝马在其中各占50％，如果华晨中国将火箭投资中的1亿美元的一部分用于宝马二工厂的建设，那么，作为合资方的宝马，也理应对华晨宝马有所投入，以对应其50％的股份。

　　“如果华晨拿出的钱和华晨宝马有关，那么，宝马大中华区应该追加相应的投资。”张欣说。

　　“关于宝马的扩产计划，最近一直都在我们的计划中，至于我们对华晨宝马具体投入的相关问题，需要同合资方进行更详细的商议。”宝马集团大中华区公共关系高级经理马庆生在接受《财经时报》采访时回应。至于未来对华晨宝马的具体投入细节，马庆生说，宝马方面暂时未作出发布。

　　而接近祁玉民的人士则认为，即使华晨拿出火箭投资的一部分资金用于宝马二工厂的建设，宝马方面也不一定会追加资金方面的投入，降低向华晨收取的技术转让费也是宝马投入的一种方式。

　　华晨盘算

　　中信证券李春波认为，火箭投资华晨是因为华晨中国本身的价值。

　　李春波说，目前，华晨汽车三项主要业务中，轻客业务一直是处于盈利状态，自主品牌中华轿车同合资的华晨宝马的市场走势越来越不错，这些也都成为火箭看重华晨的重要原因。此外，从全球汽车产业转移的趋势上来看，目前汽车产业由欧美转向亚洲，尤其是中国的动作越来越快，使国外资本增加了对中国汽车市场的预期。

　　摩根士丹利于2007年11月24日调高华晨中国在2008至2009年的盈利预测，分别为43％和30％，目标价由0.72港元调升至1.76港元。

　　华晨盈利能力的提高，使一度亏损度日的华晨，成了一棵亭亭玉立的“梧桐树”，吸引了火箭财团这只“凤凰”在此“筑巢”，从而使得自主品牌和华晨宝马的扩产有了现实的资本基础。

　　但这似乎只是华晨意图的冰山一角。

　　上述接近祁玉民的人士向《财经时报》透露，相对于1亿美元的注资，华晨更看重另一个投资人Red McCombs在美国50年的汽车销售经验和渠道。据悉，作为致力于美国汽车后市场的企业集团，Red McCombs曾将日韩的一些汽车品牌成功引入美国市场。

　　“华晨希望能够在Red McCombs的帮助下，为华晨在美国给出符合美国市场的具体销售方案，以帮助华晨真正进入美国市场。”该人士说。

　　据悉，虽然华晨称目前在美国已经建立了200家销售网络，并将于2008年达到500家，但实际上销售表现平平。与Red McCombs的合作，尽管并不能说明Red McCombs就能依靠自己的渠道资源使华晨的美国销量突飞猛进，但Red McCombs有可能帮助华晨提出具体的销售方案。

　　目前这一说法已经得到了部分证实。有报道称，祁玉民已透露将与火箭基金合作，在美国设立合资形式的华晨汽车北美销售公司。