振华港机 毛利率有提升空间维持买入评级

　　摘要

　　公司全年共实现营业收入210.05亿元，同比增长22.86%；利润总额21.82亿元，同比增长26.82%；归属于母公司所有者净利润20.04亿元，同比增长24.81%，综合毛利率15.11%，同比基本持平，但略有下降。全面摊薄每股收益0.62元.分配预案每10股派现1.7元(含税)。

　　行业地位依然巩固，拓展新的利润增长点

　　作为全球集装箱起重机行业的龙头，具备全球同业最大产能、最强整机运输船队和最长码头岸线的核心竞争优势。公司07年销售旺盛，公司产品连续9年位居全球市场占有率第一，其中，岸桥70%，场桥50%。国际市场占有份额远远领先于对手。

　　公司除主业集装箱机械外，还准备拓展陆上和海上重型装备、散货装卸机械、大型钢构钢桥、港机备件、盾构和港口门机等，力图实现产品多元化。公司07年总承包额了太仓武冈码头散货系统，标志者公司开始从设备供应商向系统供应商转变。

　　集装箱起重机业务增长放缓，海上重型装备将成为新亮点

　　公司07年主营业务收入81.76%来自于集装箱起重机业务，共实现营业收入168.78亿元，同比增长10.12%，此项业务毛利率为14.57%，较06年下降0.2个百分点。

　　散货机件的销售增长迅速，散伙机件业务07年共实现营业收入22.99亿元，同比增长55.19%，增长虽块，但毛利率较06年的5.94%，下降4.47个百分点。

　　公司拓展的新业务海上重型装备07年实现营业收入14.19亿元，毛利率较高，达23.37%，由于产品处在开创期，未来毛利率仍有提升空间。虽然目前收入和利润贡献不高，但是预计会成为公司新的业绩增长点。

　　我们预计公司08年并入上海港机后，将实现约300亿的营业收入。(因为缺乏上海港机的具体数据，我们在盈利预测中并没包含上海港机，仍维持约263亿元的销售预测。)

　　08年毛利率将略有下降资产周转和经营现金流继续下降

　　公司07年的综合毛利率水较06年基本持平，公司虽处行业领先位置，产品转嫁能力较强，但仍较难完全摆脱成本上升压力。为规避原材料上涨的风险，公司与钢厂签订协议，钢材价格涨幅超过8%的部分由双方平均分担。 (来源：天相投资) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。