也说药材涨价的故事

最近什么都在涨，油涨、金涨、米涨、肉涨，除了股票在暴跌外，好像什么都在涨。药呢？分析一下近期医药板块的新闻，发现还真有点故事可说。

　　 一、水涨船不高的尴尬

　　
　　 据一份“2008年中药材价格上调比例”表格显示，13种常用中药材最小涨幅也在41.3%??价格从4600元涨到6500元的海马（大），涨幅最大的达到262.5%??从40元涨到145元的猫爪草。此外，毛慈菇从70元涨到170元，金莲花从45元涨到95元，涨幅均超过100%。而松贝（从820元涨至1460元）、炒白术、砂仁、金银花等药材的涨幅都在70%左右；枸杞子、猪苓、生黄芪的涨幅也在50%至68%。公开信息显示，虫草、牛黄等名贵中药材的涨价幅度更加难以计算，并且已经出现紧俏态势。虽然成品中药的出厂价悄然提高，但比起药材上涨的幅度来，明显是小巫见大巫了。虽然有“国宝级”的片仔癀可以3年提价5次，但没有“绝密中药”这道“护身符”的企业，即使知名如同仁堂、云南白药这样的百年品牌，亦不敢高调涨价。

　　
　　 二、风险如期货市场

　　
　　 即使享受到原料涨价好处的上游医药股来说，亦有苦恼。因为见到它们，就好像是进入期货市场似的，这种大起大落的过山车感觉，也真不好受。比如说鑫富药业。

　　
　　 4月11日 《证券日报》在《解秘鑫富药业：市值减幅亚军是如何炼成的》一文中如是描绘：维生素B5收入占鑫富药业2007年主营业务收入的89.74％，其毛利率是66.98％。数据显示，2006年6、7月份，维生素B5的市场价格仅65元／kg，到了2007年的3、4月份，这个价格刷新到175元／kg。价格的大幅上涨造就了2007年股市的利润增长冠军，但是这并没有动摇医药行业研究员对鑫富药业的看法。

　　
　　 东方证券的研究员表示，鑫富药业与广济药业相似，企业收入依赖于产品价格，而且市场上价格变化风险也很大，所以很难看清企业经营情况究竟如何。某券商研究员笑言：“鑫富药业对价格的敏感就好像是进入了期货市场，如果从价格的角度考虑，希望投资者谨慎。” 以26倍的利润增长率，鑫富药业一度作为2007年上市公司中的利润增长冠军。但令人瞠目结舌的是，在今年第一季度，鑫富药业不幸成为总市值减幅亚军，减幅达-55.71％。

　　
　　 三、存货中的宝藏

　　
　　 看完上述两类分析，我们能明白：原材料药材涨价，好似一柄双刃剑，有时固然会伤了自己，但有时也会带给你意外的收获。比如说藏在天药股份2007年存货中的宝藏。

　　
　　 今年2月22日《财经时报》在《天药股份：坚持自主创新，迎接行业景气周期》一文中分析：“ 实际上天药股份2007年大幅下滑的业绩，并没有反映出真实的经营情况。公司2007年的经营现金流高达1.62亿元，远远高于2006年0.5亿元的经营现金流水平，每股经营性现金流0.30元，远远高于2007年0.05元的每股收益。据天相投资顾问有限公司数据：应收账款为1.13亿元，同比减少51%，3个月以内的应收账款占72%。公司2007年存货中，原材料为1.55亿元，比2006年的1.93有所下降。天药股份于2005年低价收购了1.8亿-1.9亿元的原材料皂素，从2007年数据估算，估计低价皂素仍可供使用1-1.5年。这在皂素成本上升的行业背景下，成为公司的制胜筹码之一。”

　　
　　 在原材料普遍涨价的背景下，不独医药行业，许多行业都会遇到这种“双刃剑”场面，运用得当，杀敌时所向披靡；运用不得当，可能会反伤了自己。所以，全看使剑者的水平高低了。

　　
　　 东方智慧证券研究所 黄硕

　　
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