积极应对人民币汇率“6时代”

　　《中国经济周刊》评论员

　　人民币汇改进程再次迎来重要时点：2008年4月10日9点15分，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布信息，银行间外汇市场美元兑人民币中间价突破7：1，达到6.992：1，至此，人民币汇率进入“6时代”。

　　总体而言，我们认为人民币升值过程符合主动、可控和渐进的原则。这一判断的主要依据是，汇改两年多来，人民币汇率在基本稳定的大前提下不断逼近合理、均衡水平，中国整体经济亦在健康有序的步调下持续前行。

　　当然，诚如温家宝总理在今年“两会”记者招待会所言，汇改两年多来，人民币兑美元已经升逾15%，而且最近升值的幅度越来越大，这对中国是极大的考验。这种考验大致可归纳为一热一冷，即，一方面，因升值预期而带出的流动性过剩导致中国投资增长幅度过大、货币信贷增速过快；另一方面，单边上扬的人民币汇率不断弱化中国商品外部需求，不少企业利润下降甚至被迫关停，某些地区甚至出现外资企业集体外逃的极端情况。

　　上述冷热不均伴随升值步伐加快而有所强化，一组可资对比的数据是：其一，今年1-2月，中国实际外商直接投资（FDI）金额达到181.28亿美元，同比增长75%，部分专家认为，这些FDI中的1/3应属游资，其目的在于投机人民币资产进一步升值；其二，今年2月份，中国出口总额为874亿美元，同比增长6.5%，相比今年1月份回落20%，相比去年同期增幅更是回落45%。

　　居安必须思危。虽然说，中国经济的基本面还是好的，中国市场的潜力还是巨大的，但是，以史为镜，此前发生的亚洲金融危机至少可以警示我们，伴随金融安排的市场化、自由化，与之配套的实体经济必须相应实现产业结构调整以及增长方式转变。

　　经济发展是金融稳定的基础。亚洲金融危机名为金融危机，其实质还是实体经济出了问题，主要表现在：一，东亚国家和地区的增长主要依赖高投资驱动，其生产效率并未取得同步增长；二，经过连续增长，东亚国家和地区劳动密集型产业所保持的优势，随着劳动力成本上升以及同质竞争加剧而不断被削弱；三，钉住美元的联汇制度屏蔽了汇率风险，出口部门因此缺乏足够激励从而不利于竞争力的提升；四，经济增长过分依赖外部市场，一旦周边形势出现变化，很难进行自我保护。

　　上述问题多少同样存在于中国经济运行中，而其隐患在于，由价格优势而维系的出口形势并不稳固，如果本币升值过快导致出口形势过度恶化，套利资本很有可能因预期反转夺路而逃并带动本币迅速贬值，此骤升骤降与发展中国家普遍性的管理不善、基础薄弱相混杂，势必引出一连串难以收拾的麻烦，如金融机构破产、信用危机弥散等。

　　风险伴随机遇。换用乐观的眼光来看待人民币汇率“6时代”到来，除了短期有助遏制通胀势头以及驱动国际收支基本平衡外，更重要是，通过价格杠杆的撬动，在宏观层面，有利于贯彻以内需为主的经济可持续发展战略，优化资源配置；在微观层面，有利于促使企业增强自主创新能力，提高国际竞争力和抗风险能力。

　　综上所述，本币升值是柄双刃剑，关键要看我们能否在以往汇改成功的基础上进一步趋利避害，变压力为变革的动力，从而更高水平地、更为灵活地实现经济与金融的良性互动。

　　《中国经济周刊》2008年第14期，广告热线010-65363446，发行热线010-65363436，邮发代号2-977。