齐鲁证券：社保股票等战略资产配置计划不变

　　全国社保基金今年股票等战略资产配置计划不变

　　全国社保基金理事会理事长戴相龙表示，作为长期的投资者，社保基金2008 年的股票等战略资产配置计划，不会发生改变。

　　点评:全国社保基金去年交出一份满意的成绩单。由于去年股市大涨，加上投资策略得当，去年全国社保基金实现收益率高达38.9%，总资产市值突破5000亿元，双双创出了历史新高。管理层官员表示“鉴于全国社保基金战略投资目标和风

　　险政策，战略资产的法定比例、战略资产风险特征和相关性等主要依据都没有发生重大变化，我们提出全国社保基金战略资产配置计划维持不变。”全国社保基金是国内最大的机构投资者，它的一举一动牵动着股市的神经。近一段时间以来,境内外经济和金融环境出现了一些变化，在此背景下,国内市场在价值重估的冲击下,持续回落,市场走好的趋势在一定程度上受到怀疑,市场信心难免受到打击,社保基金此间的表态,或对市场构成一定的支撑.

　　震荡筑底格局没有改变

　　本周沪深股市以及中小板市场均出现了大幅震荡走势。先是周一出现了4%左右的反弹，周三却在IPO重开的消息下大幅跳水，几乎吞没了周一的涨幅，之后2个交易日则出现了窄幅震荡。从市场热点的情况看，主要出现在新能源板块、煤炭板块、造纸板块、航空板块以及券商、创投板块，其中部分个股依然有中长线关注价值，投资者可适当关注。

　　本周市场在震荡之下，热点板块比较多，煤炭板块在市场近期的震荡中出尽风头。山西焦化一周上涨近30%，并带领平煤天安、中煤能源等煤炭股整体走强。由于运力瓶颈及结构调整后煤炭行业集中度、产品价格话语权得到提升，煤炭价格持续涨升。近期，国际煤炭产品价格受到油价持续涨升影响而走高，因此，在美元贬值趋势下，煤炭价格近期内仍有望保持上涨。

　　造纸板块在本周也出现了很好的表现。该类个股能够走强主要是由于在我国经济高速发展的大背景下，各种纸张的用量出现了稳定高速的增长，特别是新闻用纸，所以造纸类上市公司的市场需求稳定增长。同时，随着美元的不断贬值，使得主要以进口纸浆为主的公司成本大幅降低，部分造纸机器成本也得以降低。所以在成本降低，销量增长的背景下，相关上市公司2008年的增长是可以预期的。

　　农业板块走强。在需求快速上升、农业生产资料价格上涨及生物质能源加快发展的背景下，农产品价格上涨趋势很难在中短期内改变。由于对农产品涨价的预期，其最上端的化肥农业类企业更是一马当先，盐湖钾肥、冠农股份等成为了代表性的企业，股价走势异常强劲。近几年，国家不断出台政策来保护农民利益和鼓励农业发展，在目前宏观调控的背景下，央行继续要求金融机构加大对三农信贷投入，而中央财政也不断加大补贴和投入用于农民增收，保障农民从事农业生产的积极性，因此农业在我国的发展具备了政策保障因素，对于其未来的发展是一个长期利好。

　　市场方面，我们认为，沪综指急挫至3300点后，系统风险得到明显的释放，但由于本轮调整是由宏观经济预期和海外金融动荡引起的，消化这种压力需要一定的时间和强度，因此目前介入的投资者，短线来看多为超跌后抄底抢反弹，而长线投资者在某种程度上则是试图超越市场，在市场整体改变预期之前获得超额收益。在这种逻辑分析下，短线投资者会有逢高获利的动机，中长线投资者则有结构性进场和调仓的动作，在市场仍存分歧和忧虑的压力下，目前市场仍处于震荡筑底的过程中。

　　在投资策略上我们建议投资者关注主营业务增长稳定、竞争力强及2008年第一季度业绩大幅增长的公司。首先，关注主营业务利润稳定增长的公司。2007年上市公司业绩快速增长是支撑牛市的重大因素之一。除了宏观经济整体向好之外，我们也应该看到非持续性的投资收益大幅增长也是利润增长的主要因素。从去年年报来看，投资收益占到了利润总额的四分之一左右。而08年随着市场的大幅回调，这块投资收益很可能将不复存在，甚至出现负收益。这将对07年一些依赖投资收益的上市公司的业绩形成挑战。因此投资者在以07年业绩考察一公司的估值水平时，要仔细甄别利润来源中主营业务利润和包括投资收益在内的其他非持续性利润的构成比例。其次，选择具备超越同行竞争力的公司。在世界经济衰退和国内宏观经济收缩的背景下，整体经济难现07年的辉煌是目前业内的基本共识。如果一个上市公司只能保持原有的市场份额，那么利润下滑也就成为必然，如果想要规避经济周期调整，需要在竞争中抢夺其他竞争对手的市场份额，尤其是在全球竞争中争夺市场份额，实现逆周期增长。日韩、台湾等新兴市场体崛起经验表明优秀的企业总是具备全球视野并具备全球竞争力的，并因此造就了一批长期牛股。最后，目前在能源价格持续高涨，其它生产要素成本不断增加的背景下，输入性通胀的格局比较明显，企业盈利将向中上游企业进一步集中，投资者可关注煤炭、建材行业、造纸行业的投资机会。另外，银行业2008年第一季度净利润仍将保持稳定较快增长，这是因为银行股一方面得益于所得税率的降低，另一方面得益于扣税基数的扩大，从而使得实际税负将大大下降，所以，部分银行股的业绩大幅增长，因此，对银行板块可继续加以关注。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。