券商评级

中材国际(600970)

　　 评级：强烈推荐 目标价：91.2元

　　 评级机构：招商证券

　　 上周公司公告，与匈牙利Nostra Cement Kft签署了日产2500吨水泥熟料生产线（年产100万吨水泥）生产线工程设计和供货合同，合同价款为6804欧元，合同自收到预付款之日起生效，工期为24个月。

　　 招商证券的研究报告对此表示，公司在不断地海外承接项目的过程中，已经积累了极为成熟的海外施工经验，对海外市场环境有了较为深刻的理解，这就使得公司在与国际知名水泥生产厂商进行合作时能更好地理解对方、能进行有效地沟通，公司在海外市场的口碑得到认同。

　　 此外，公司总承包业务链延伸，毛利率更高的生产维护、维修业务将为公司提供新的利润增长点。因为各国经济迅速增长，对水泥的需求大幅增长，各国水泥生产线均处于高运转态势，这势必造成生产线的耗损。其次，大量新增水泥生产线的建成，其生产维护、维修具有很强的专业性。世界水泥生产现状使得生产维护、维修业务快速增长。同时，自2008 年开始，公司风险意识明显增强，对美元计价的新签合同大多采用了固定汇率，有效地减少人民币升值对公司所造成的损失。

　　 因此，招商证券继续给予公司“强烈推荐”的评级。维持2007-2009年公司的盈利预测为基本每股收益1.40元、2.14元、3.04元，并认为公司的高成长性足以维持目前的高估值，6个月目标价91.2元。

　　 东北制药(000597)

　　 评级：推荐 目标价：17.55元

　　 评级机构：中投证券

　　 近期维生素C的市场报价达到90元/公斤，超出了市场预期。分析师周锐认为，在9月份之前仍可看好VC价格。因为从价格区间来看，本轮维生素C价格上涨还没有达到2003年的高点，未来仍然有较大的上涨空间。

　　 而东北制药是维生素C价格上涨的最大受益者，估算维生素C价格每上涨10元/公斤，公司的EPS将增加0.28元以上。虽然维生素的营业收入只占公司收入的18%左右，但其贡献的毛利在2008年有望达到42%。在假设东北制药2008年维生素C销售均价80 元/公斤，销量1.26万吨的前提下，预测其2008-2010年的业绩分别为1.17、1.03和0.85元。

　　 目前医药板块的2008年动态PE在30倍以上，考虑到成熟原料药产品具有一定的周期性，保守按板块估值的一半15倍来估值的话，东北制药的合理股价为17.55元，此外VC的价格上涨仍在延续，我们有可能在未来调高对公司的盈利预测，因而给予东北制药“推荐”评级。（陈 霞 整理）

　　
　　
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